双重治理关系的权衡分析

在集中的股权结构下,公司治理问题的本质就是如何促进大股东对管理层的监督效应,同时抑制大股东对中小股东的侵占效应。双重治理关系的权衡实质上就是大股东监督效应和侵占效应之间的权衡,而这种权衡具体则体现在对大股东的控制权私人收益的最优选择上。

金字塔结构下股权激励的双重效应研究——来自我国上市公司的经验证据

在金字塔结构下,股东与经营者之间以及控股股东与中小股东之间的两类治理关系普遍存在,对于上市公司治理问题的研究也从单一治理关系分析框架向两者权衡分析转变。在双重治理关系视阈下,股权激励成为利益主体之间博弈的重要工具。本文在提出双重治理关系分析框架的基础上,运用2006～2009年我国上市公司面板数据对股权激励的双重效应及其与控股股东之间的关系进行实证检验。研究发现,股权激励对于第一类代理问题具有显著的治理效应,但对第二类代理问题的治理效应并未显现,这与控股股东对其存在显著的抑制作用有关,股权性质能够对股权激励与控股股东不同效应的体现以及两者关系产生影响。