上市公司权益与负债双重融资决策实证研究

立足于市场时机理论和传统的资本结构理论,针对同时发行权益和增加债务的公司,探讨投资者行为和心理以及公司的目标资本结构等因素对管理层融资决策的作用.文章首先利用OLS估计双重融资决策的影响因素和影响程度,然后通过Binary Logistic回归对双重融资和单独权益融资、单独债务融资决策进行两两比较,探讨公司管理层的不同融资决策选择的动因.为了检验结果的稳定性,还将融资定义中的5%提高到10%.研究发现市值账面比同时包含市场对公司的成长性理性预期和非理性估价所带来的市场时机.这两种信息混合作用于公司的融资选择.

股价效应和经营绩效对企业双重融资选择的影响--基于中国A股上市公司的经验证据

以我国深沪两市A股上市公司1999-2006年期间有效数据为样本，本文利用Binary Logistic回归和OLS估计方法实证检验了股价效应和企业经营绩效对中国上市公司双重融资与其他融资方式选择的影响。研究结论显示，股价效应和企业经营绩效一方面通过权益融资的市场时机效应影响了双重融资与其他融资方式的选择，与资本结构呈负相关关系；另一方面以市值账面比表示的股价效应同时也包含企业增长的信息，与较低的目标资本结构相关，而企业经营绩效则通过影响资本结构的偏离而与杠杆率呈负相关关系，这与动态平衡资本结构理论假设一致。因此本文认为市场时机资本结构理论和动态平衡资本结构理论对中国上市公司融资决策行为具有较强的解释能力。

社会资本有助于农户跨越融资的双重门槛吗?——基于江苏和山东两省的实证分析

农户在产生信贷需求后要想获得贷款,往往需要跨越融资的双重门槛,即农户自身"信贷恐慌"引致的主观门槛和金融机构惜贷引致的客观门槛。本文采用2013年江苏和山东两省调查数据,将农户信贷过程依次划分为产生信贷需求、跨越主观门槛和跨越客观门槛三个阶段,通过双重样本选择模型识别影响农户跨越主观门槛和客观门槛的因素,尤其是考察与比较正式和非正式社会资本的影响及其差异。研究表明,正式和非正式社会资本有助于农户跨越融资的主观和客观门槛,其中非正式社会资本在不同门槛的作用差异相对正式社会资本更大一些,不同类型社会资本对客观门槛的作用相对主观门槛要弱一些。此外,这种跨越作用随着市场化进程、正规金融发展和农户收入增长而减弱。

从“住房改革”到住房金融化:一个综述

从1998年"住房改革"至今,中国的"房地产依赖"一直是不仅仅困扰政府部门和产业部门,甚至是困扰每一个国民的问题。那么,为什么会进入这样一个"路径依赖"?基于经济金融化的视角,梳理以往有关"房改"之后住房-宏观经济增长相互作用不同观点的文献,并在此基础上尝试提出新的解释框架。研究认为:第一,依托于房地产的地区经济增长是与全社会债务扩大为本质特征的经济金融化过程相辅相成的。理解这两者之间的关系内涵,需要将之纳入到深刻的经济金融化背景和大规模的城镇化进程进行思考。第二,在经济金融化过程中,三级住房金融化阶段递次实现,双重融资循环机制逐渐成型。第三,住房市场在债务驱动型金融化过程中起到了产生和吸纳债务的双重作用。第四,在金融化逻辑下,住房市场投资属性加深,呈现出不同于以往的空间发展趋势,从区域性市场向全国性市场转型。

绿色金融的发展困境和创新性发展

中国绿色普惠金融近年来发展迅速,但如今拥有优势资源的城市绿色金融,发展遭遇瓶颈,其根源于信息不对称。由信息不对称引发的双重融资约束,导致银行“不敢贷”“不愿贷”,使得相应主体的贷款需求难以满足。如何有效利用城市特色产业,更大程度促进共同富裕的推进,关键在于城市绿色资源的合理利用。衢州市创新性发展了一套绿色标准的衡量机制“衢州分数”,有效缓解了信息不对称问题。衢州将其“绿色”优势资源应用于如保险、债券、信贷等多个产业,实现了绿色全方位发展。