住房价格在货币政策传导中的作用效果——基于SVAR模型的反事实模拟研究

本文运用结构向量自回归模型与反事实模拟方法,实证检验中国房价在货币政策传导过程中的作用效果。研究发现：房价能够对货币政策冲击进行有效传导,但总体效果偏弱,并且,扩张性货币冲击通过房价向消费传导的效果比紧缩性利率政策更加显著;在扩张性货币冲击导致的城镇消费增幅中约有13.2%来自房价上涨的贡献,而紧缩性利率冲击导致的城镇消费降幅中约有5%~5.9%来自房价下降的贡献;另外,在货币冲击推动的居民消费涨幅中,房价上涨导致居民消费缩减了约为7.1%1。对此,政策当局可以侧重运用数量型货币政策工具调控房地产价格,同时对房价萧条可能引致的社会消费缩减风险保持警惕,并通过利率市场化改革、提高居民住房拥有率等途径提升住房价格对货币政策冲击的传导效果。

基于SVAR模型的房价对货币政策传导的区域效应——中国4个直辖市的反事实模拟

运用基于结构向量自回归模型的反事实模拟技术,实证检验中国4个直辖市房价变动对货币政策的传导效应。研究发现:各直辖市房价对货币政策传导具有区域差异,在房价高涨城市,扩张性货币冲击通过房价对居民消费的传导效果优于紧缩性利率政策,而紧缩性利率政策不能有效抑制房价上涨;在扩张性货币冲击推动的居民消费增幅中,北京、上海与天津房价上涨"挤出"的居民消费占比分别约为32%、56%与9.5%;在利率冲击导致的居民消费波幅中,北京、天津房价上涨"挤出"的居民消费占比分别约为9.1%、20.6%,上海房价下跌"提升"的消费占比约为5.5%;重庆房价始终对居民消费产生促进效果。对此,政府部门应侧重运用数量型货币政策工具调控房市高涨,充分考虑货币政策传导区域差异,同时对全国城市房价分化走势风险保持警惕。

中巴经济走廊贯通对中国进出口贸易的影响——基于沿线国家产业层面数据的反事实模拟

中巴经济走廊作为"一带一路"战略的重要组成部分,其贯通将对中国与周边国家的货物贸易运输环节产生巨大冲击。文章依据中国与中巴经济走廊沿线贸易伙伴国的贸易数据,引入预计贸易增长空间与极限贸易增长空间两个测度指标,结合回归分析与反事实分析方法测算中巴经济走廊贯通将造成的经济效应。研究结果显示:运输距离对中国与伙伴国贸易活动的抑制作用明显,伙伴国人口总量与区域贸易协定在中国进出口贸易上具有"非对称"特征;中国进出口贸易均面临典型的非效率问题,其中进口层面的效率问题更为突出;中巴经济走廊贯通将使中国出口与进口的预计贸易增长空间提升19.4%与10.1%以上,若进一步释放现有贸易环境的潜力,中国出口与进口的极限贸易增长空间将分别得到26.3%~263.6%与14.6%~779.7%的提升。

基于反事实模拟的中国股市涨跌停板磁吸效应研究

磁吸效应是市场接近涨跌停板或者熔断阈值时市场价格加速向阈值运动的现象.从反事实模拟思想出发,本文提出类直接比较法,从概率的视角检验中国股票市场中涨跌停板前磁吸效应的特征.即通过类直接比较法生成反事实模拟,构建没有涨跌停限制假设之下股票价格运动的条件概率分布,以此与实际条件概率比较来考察磁吸效应.研究发现,中国股票市场涨跌停板前存在磁吸效应,并且跌停前更强;估值难度、交易活跃程度越高的股票,其磁吸效应越强;相比于开盘股价即接近涨跌停板价的情况,盘中股价接近涨跌停板价的情况下磁吸效应更强.本文还发现磁吸效应的一个可能原因是机构投资者的流动性需求.

RCEP生效对国际服务贸易影响作用研究——基于增加值贸易视角

RCEP作为当前世界范围内规模最大、影响范围最广的区域自由贸易体系,在服务贸易方面做出了高水平的开放承诺,它是中国构建高标准自由贸易区网络进程中的重要抓手。以1995-2018年全球范围内66个国家服务部门的双边出口数据为样本,运用结构引力模型和泊松拟极大似然估计方法,实证研究了RCEP对服务部门增加值贸易以及福利的影响作用。反事实模拟分析结果表明,RCEP对成员国服务部门总出口和国内增加值出口均有显著的促进作用,而非成员国将在整体上受损;RCEP对一国福利的影响较小,对一国出口的影响较大;对中国而言,RCEP将大幅提高中国对日本的服务部门总出口和国内增加值出口。此外,将RCEP与CPTPP进行比较发现,RCEP对我国服务部门增加值贸易的正向影响幅度小于CPTPP。

东亚区域产业链重构的经济效应:基于全球多区域投入产出模型的反事实分析

在中美脱钩、新冠疫情冲击等新形势下,东亚区域产业链重构备受各界关注。但目前学界对东亚区域产业链重构的研究大多使用定性方法研究其动因、趋势等,缺乏对重构影响的定量分析。量化分析东亚区域产业链重构的效应有助于更加深刻地认识其带来的影响。文章利用全球多区域投入产出模型,对东亚区域产业链重构的经济效应进行反事实模拟分析,并进行稳健性分析。文章量化分析中国中低端产业向东盟十国转移、日本和韩国高端产业向中国转移的影响,以及中国承担产业转入与转出双重角色时的综合效应,分析东亚区域产业链重构通过上下游产业关联带来的产业层面的影响。研究发现,中国资本密集型产业转出的影响远大于劳动密集型产业转出,中国承接日韩技术密集型产业对自身国内生产总值(GDP)的拉动作用有限;东盟十国承接中国产业的能力具有明显的差异,泰国、印度尼西亚、越南、马来西亚受益相对较大,其他国家受益相对较小,因产业转移而获得较大受益的国家能够有效抵御新冠疫情冲击的影响;产业关联放大了东亚区域产业链重构的影响。

通货膨胀传导机制识别与通胀分型治理

采用时变Granger因果检验明确中国历次典型通胀时期下的通货膨胀传导机制与通胀成本负担状况,并基于反事实模拟给出结构性通货膨胀的治理方略。研究结果显示:(1)2012年前中国的通货膨胀基本都是全局性通胀,而在2012年后,通货膨胀则具有典型的结构性特征;(2)治理全局性通胀只需盯住通胀源头和成本终端,而治理结构性通胀则应关注疏通通胀传导链条;(3)当下的通货紧缩是一轮由最终消费端发起的全局性通缩,但由于此轮通缩中只存在价格逆向传导链条,导致其仍有演化为结构性通缩的可能;(4)面对结构性通货紧缩,中央银行应采取适度盯住生产端价格指数的方式予以治理,这不仅有利于事前化解可能出现的产业链断裂风险,而且也能为后疫情时期的经济复苏营造良好的宏观环境和增长空间。

投资冲击与劳动就业动态:经验事实与理论解释

利用SVAR方法揭示了投资冲击对劳动就业的动态影响以及劳动就业的动态特征,从而确立了相关经验事实。在动态一般均衡框架内构建了包含多种结构特征的新凯恩斯主义宏观模型,并用贝叶斯方法估计了模型的结构参数,进而对不同结构模型的动态特征进行了详细的比较研究。结果显示,刚性价格模型不能解释劳动就业的相关经验事实,而刚性工资模型和刚性价格-工资模型对经验特征具有良好的解释能力。同时,还就投资冲击对劳动就业波动的解释力和历史贡献进行了评估,方差分解的结果说明投资冲击对劳动就业波动具有很强解释力,历史分解和反事实模拟的结果显示投资冲击对2005年后劳动就业的繁荣有显著拉动作用。需要强调的是,如果没有正向投资冲击的拉动,2008年金融危机所导致的就业衰退要比实际情形严重得多。这与中国政府在2008年底推出的系列投资项目有关,这些投资过程所伴随的投资冲击有效地改善了这一阶段的劳动就业条件。

土地利用变化反事实情景模拟与评价——以湖北省嘉鱼县为例

引入了反事实情景模拟方法来模拟土地利用变化的历史,通过重构土地利用变化历史情景来辅助评价土地利用政策实施效果。以我国的耕地保护政策对粮食安全和城市扩张影响为例,构建耕地保护政策干预下的事实情景和假设无耕地保护政策影响的反事实情景,并借助CLUE-S模型进行土地利用变化情景模拟。通过比较两种模拟结果在耕地数量、产能、空间分布以及城市建设用地数量、效益和空间扩张的差异,实现对耕地保护政策实施效果的评价。实例研究表明,现行的耕地保护政策在遏制耕地流失、提高粮食产量、调整耕地及建设用地空间布局等方面取得了积极效果。

环境规制对中国企业生产率分布的影响研究

本文以1999-2007年中国制造业企业数据为样本,在分析环境规制对企业生产率分布影响机理的基础上,采用生产率分解法测算生产率离散度,并实证检验了环境规制与生产率分布之间的关系。结果表明,环境规制显著降低了生产率离散程度。基于工具变量法的估计结果仍然稳健。通过区分行业污染强度、地区经济发展水平以及企业所有权属性差异的估计结果表明,环境规制有效降低了重度污染行业和中度污染行业的生产率离散度,但对轻度污染行业生产率分布具有相反作用;无论是东部发达地区还是中西部欠发达地区,提高环境规制水平都有益于改善生产率分散化现象;相比于国有企业和外资企业,环境规制更有助于降低民营企业的生产率离散程度。运用反事实模拟分析的结果说明,环境规制对生产率离散度的影响不仅在统计上是显著的,还具有明显的经济显著性。因此,适度提高环境规制强度,不仅有利于环境保护,而且能够改善生产率分散状态,促进生态环境与经济环境的良性循环。

教育对中国收入不平等变迁的作用:1991～2006

中国的改革开放引发了经济的迅速增长,同时也造成了贫富差距扩大的问题,并成为中国进一步发展的瓶颈。本研究尝试在北卡罗大学卡罗人口中心和中国疾病预防控制中心营养与食品安全所合作调查的中国健康与营养调查(1991～2006)数据基础上,应用整体分布反事实模拟法对教育对中国收入不平等变迁的影响进行研究。研究发现,1991～2006年间,教育扩展对中国收入不平等变迁的作用表现为U字形趋势,即表现为"扩大—扩大的强度减少—缩小—缩小的强度增大"的趋势作用;而教育收益率的变化对中国收入不平等的作用表现为倒U字形方向,即"缩小—扩大—扩大的强度增强—强度缩小"的趋势作用。结论表明,教育对收入不平等的变化有所作为,但是要发挥教育改善收入不平等的作用,需要提高低收入群体的教育水平,改善教育自身的分配平等。

房价波动对居民消费的传导渠道研究

基于结构向量自回归模型对房价波动影响我国居民消费的传导渠道及其作用效果进行了模拟研究。结果发现,房价波动通过信贷渠道对我国居民消费的影响最大,但这种渠道传导的是负向抑制影响,即该渠道导致房价波动对居民消费的正向影响减少17.8%,负向影响增加10.2%;而房价波动通过收入渠道、储蓄渠道对居民消费均传导了正向促进影响,且房价对居民消费的正向促进影响中收入渠道传导了10.7%、储蓄渠道仅传导了3.57%。

财政分权、制度性冲击与房价演进动态

本文认为财政分权水平的提高是促进中国房价上涨的重要制度性因素。首先,我们基于省际面板数据模型获得了这一观点的经验证据,在控制了其他一些因素后,结果显示财政分权度提高能够显著的推高房价。同时,我们还构建了一个包含财政分权和居民房产偏好的动态一般均衡模型,从理论上分析了财政分权作为一种制度性冲击是如何影响房价动态路径的,基于动态结构模型的反事实模拟显示,分权性制度冲击的强度和持久性是房价演进动态的重要决定因素。

中美贸易摩擦的结构效应分析

本文主要利用贸易一般均衡模型反事实模拟量化分析中美可能的全面贸易摩擦对两国出口结构和产业结构的影响。结果表明:中美传统出口优势行业在中美贸易摩擦中受到的负面冲击比较大,中国出口集中度下降,而美国的变化不大;中美全面贸易摩擦将会导致中国制造业的产出份额减少,而初级产业和服务业产出份额增加;美国初级产业的产出份额减少,制造业和服务业的产出份额增加;受关税冲击较为严重的制造业产出份额的减少会导致相关联的生产性服务业产出份额减少。未来中国要增强战略定力和战略自信,积极利用国际规则应对国际贸易摩擦;同时,从产业链、供应链以及创新等方面进一步深化供给侧改革,促进产业结构优化升级。

欧盟RoHS指令对中国出口企业技术创新的影响

基于1999-2007年的中国工业企业数据和海关数据,研究了欧盟RoHS指令对中国出口企业技术创新的影响.采用欧盟RoHS指令的颁布与实施的虚拟变量,以及出口企业的TFP描述外国技术壁垒实施程度和企业技术创新程度;运用双向固定效应模型分析欧盟RoHS指令是否对中国出口企业的技术创新存在显著的促进效应.研究结果表明,欧盟RoHS指令的颁布和实施都对中国出口企业的技术创新有显著的正向效应,稳健性检验和反事实模拟进一步证实了这一结论.本研究对中国出口企业应对外国技术标准拓展了新的"技术"视角.

基于分位数分解的城乡收入差距研究

文章基于中国家庭金融调查(CHFS)的调查数据,分别利用分位数回归和分布函数分解的方法,检验了城乡居民收入水平的主要影响因素,分解比较城乡收入差距中城乡居民禀赋特征构成差异和个体特征回报率差异的相对贡献。根据实证结果可以看到,受教育程度、职业性质等对城乡居民收入有显著影响,禀赋特征构成差异和个体特征回报率差异都扩大了城乡居民收入,其中城乡居民禀赋特征构成差异的影响更大。

生产要素使用效率与中国宏观经济波动

生产要素使用效率不仅在微观层面上对企业成长有重要意义,而且在宏观层面上也具有特殊的理论意义,中国政府正在提倡的"转方式"以及建立"资源节约型社会"便与此密切相关。本文将要素使用效率以内生的方式引入动态一般均衡模型,利用贝叶斯极大似然方法估计了模型的结构参数,基于贝叶斯估计的后验让步比率显示,实际经济更倾向于选择具有要素使用效率动态的模型,说明它更好地解释了中国数据。进一步的实证研究也表明要素使用效率机制对于正确理解中国宏观经济动态是不可或缺的。

政策不确定性的宏观经济溢出效应:地区异质与时变特征

文章首先通过反事实模拟检验政策不确定性的宏观经济溢出效应,随后分别运用PVAR模型和TVP-VAR模型探讨该溢出效应的地区异质与时变调整特征。研究发现:如果某段期间不存在政策不确定性,则该段时期经济将呈现更高的产出和通胀以及更低的杠杆率;受经济金融发展和政策制度保障等因素影响,政策不确定性对产出、通胀和杠杆的影响力度由东部至西部地区顺次递增;随着经济政策“逆周期调节”的加强、社会保障逐步健全以及直接融资规模比重不断提高,政策不确定性的宏观经济溢出效应呈现逐渐减弱态势。政策决策部门要保持政策调控的连续性和政策取向稳定性,以减弱政策不确定性对宏观经济的不利冲击。

中欧班列对中国与沿线国家双边贸易效率及潜力的影响研究

中欧班列的常态化运行打通了新丝绸之路的贸易通道,已成为推进国家“一带一路”倡议的重要抓手。本文依据26个中欧班列沿线国家2001~2020年的贸易数据,建立随机前沿引力模型分析中国与沿线国家的贸易效率,并分析中欧班列对贸易效率的影响,最终结合反事实模拟,利用预期贸易增长空间和极限贸易增长空间两个测度指标,分析中欧班列产生的贸易促进效应。研究结果表明:运输距离对贸易的抑制性明显,沿线国家的2020年平均出口和进口贸易效率分别为44.37%和46.04%,出口贸易效率的增速快于进口,出口贸易效率分布离散程度远小于进口;中欧班列的开通会显著提升沿线国家的贸易效率,进一步,运输距离和运输时间的缩短均能显著提升贸易效率,对进口效率的提升程度大于出口效率;同时,运输距离的缩短会降低贸易效率的波动;根据反事实模拟结果,中欧班列开通使沿线国家的预期贸易增长空间达到16.70%~45.24%,对进口贸易的促进效应大于出口贸易。最后,基于上述结论提出了相应的政策建议。

自由贸易协定深度对中国制造业出口竞争力的影响

文章基于中国已签署的自由贸易协定(FTAs),利用2000~2018年增加值贸易数据,从FTAs水平深度和垂直深度双重视角实证检验了自由贸易协定深度对中国制造业出口竞争力的影响。研究结果表明,FTAs深度的提升能提高中国制造业的出口竞争力,且相较于垂直深度,水平深度的作用效果更加明显,在一系列稳健性检验与内生性问题处理后该结论依然成立;异质性分析发现,FTAs深度对制造业出口竞争力的影响因制造业类型和出口目的国(地区)类型不同而具有异质性;机制分析表明,FTAs深度可通过降低贸易成本和促进外商直接投资提升制造业出口竞争力。进一步的反事实模拟表明,加入不同的区域贸易协定均会提升中国制造业出口竞争力,且对资本密集型制造业出口竞争力的提升效果最强,其次是技术密集型制造业,最后是劳动密集型制造业;与中国是否加入区域贸易协定的预测结果相比,区域贸易协定水平深度对制造业整体以及分类型制造业出口竞争力的影响效果更加显著。