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经济政策变化对公司债券发行信用利差的影响研究--基于投资者情绪中介效应
被引量:
3
1
作者
曹泽仁
徐盛
王亚童
《上海经济》
2021年第6期76-90,共15页
本文以2012-2018年沪、深两市公开发行的公司债券为主要分析对象,研究了宏观经济政策变化对微观公司债券发行信用利差的影响。研究发现:经济政策变化与公司债券发行信用利差之间存在显著正相关性,而债券市场投资者情绪是资本市场中一条...
本文以2012-2018年沪、深两市公开发行的公司债券为主要分析对象,研究了宏观经济政策变化对微观公司债券发行信用利差的影响。研究发现:经济政策变化与公司债券发行信用利差之间存在显著正相关性,而债券市场投资者情绪是资本市场中一条重要的中介传导路径;进一步研究表明,相比国企债、城投债等具有政府隐性担保特征的公司债券,其他类型公司所发债券的发行信用利差不仅显著更高,且其对经济政策的变化更为敏感。与之相应,债券市场投资者情绪中介效应在不同样本组间存在异质性特征。本文结论有助于更为全面地认识我国公司债券发行市场的价格形成机制,进而为促进直接融资市场健康发展和深化资本市场结构改革提供一定参考借鉴。
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关键词
经济政策变化
发行信用利差
投资者情绪
政府隐性担保
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职称材料
增信对城投债发行信用利差的影响分析
被引量:
2
2
作者
冒宛宜
《上海商学院学报》
2020年第3期90-108,共19页
2015年实施的《新预算法》,在法律上明确了政府和城投公司的界限,剥离了政府对城投债的隐性担保预期,使城投债的风险定位与之前有了本质的区别,市场投资者的"城投信仰"遭到挑战。本文对2009年到2018年发行的5 925个城投债样...
2015年实施的《新预算法》,在法律上明确了政府和城投公司的界限,剥离了政府对城投债的隐性担保预期,使城投债的风险定位与之前有了本质的区别,市场投资者的"城投信仰"遭到挑战。本文对2009年到2018年发行的5 925个城投债样本进行了实证检验,来研究在城投债存在政府隐性担保的情况下,使用显性增信措施能否降低发行信用利差,并依据研究结论提出一些建议。
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关键词
城投债
显性增信措施
政府隐性担保
发行信用利差
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职称材料
绿色债券的发行人特性与发行信用利差
被引量:
30
3
作者
高晓燕
纪文鹏
《财经科学》
CSSCI
北大核心
2018年第11期26-36,共11页
本文选取2016年4月-2018年4月发行的绿色企业债券、绿色公司债券和绿色中期票据等79只绿色债券作为对象,采用熵值法构建绿色债券发行人财务评价指数用以全面、客观地描述发行人的财务能力。再从绿色债券发行人特性的角度对绿色债券发行...
本文选取2016年4月-2018年4月发行的绿色企业债券、绿色公司债券和绿色中期票据等79只绿色债券作为对象,采用熵值法构建绿色债券发行人财务评价指数用以全面、客观地描述发行人的财务能力。再从绿色债券发行人特性的角度对绿色债券发行信用利差形成的影响因素进行了实证研究。结论表明:(1)发行人财务状况对绿色债券发行信用利差并无显著影响;(2)发行人评级状况对发行信用利差影响显著,但影响方向相反,可能是由于我国债券评级市场以及绿色债券市场的不成熟造成的;(3)绿色认证虽为绿色债券的固有特性,但对绿色债券发行信用利差影响并不显著。最后就完善我国绿色债券市场、降低绿色企业筹资成本等方面提出了相关建议。
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关键词
绿色债券
发行
人特性
发行信用利差
原文传递
气候变化预期与城投债发行定价
4
作者
崔雪
李慧敏
杨璐
《金融学季刊》
2023年第3期150-175,共26页
本文研究气候变化预期对城投债发行定价的影响,从全球变暖和极端气候两个层面测度气候变化预期水平,再基于221个地级市的自然地理特征信息构建出其适应气候变化能力指标,并以2015年11月30日习近平主席在气候变化巴黎大会开幕式上的讲话...
本文研究气候变化预期对城投债发行定价的影响,从全球变暖和极端气候两个层面测度气候变化预期水平,再基于221个地级市的自然地理特征信息构建出其适应气候变化能力指标,并以2015年11月30日习近平主席在气候变化巴黎大会开幕式上的讲话作为改变市场预期的自然实验,进而通过连续双重差分法检验了气候变化预期的动态调整过程。基于2013~2020年城投债发行数据的实证分析结果表明:城投债发行信用利差中未包含全球变暖所导致的海平面上升风险,但包含全球气候不平衡所导致的极端气候风险,这也同时表明气候变化预期对城投债发行定价的差异化影响。因此,综合考虑气候变化对城投债发行信用利差的异质性,可以更好地提高城投债发行市场的定价效率。
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关键词
气候变化预期
发行信用利差
极端气候
全球变暖
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职称材料
债券募集说明书文本信息与债券发行定价
被引量:
14
5
作者
林晚发
方梅
沈宇航
《管理科学》
CSSCI
北大核心
2021年第4期19-34,共16页
截至2020年底,已有689支债券发生违约,涉及金额达到5570亿元人民币。债券市场违约事件集中暴发引起债券市场巨大震荡,债券价格巨大波动降低了债券市场定价效率,从而影响资源配置效率。在目前债券大面积违约的情况下,如何提高债券市场定...
截至2020年底,已有689支债券发生违约,涉及金额达到5570亿元人民币。债券市场违约事件集中暴发引起债券市场巨大震荡,债券价格巨大波动降低了债券市场定价效率,从而影响资源配置效率。在目前债券大面积违约的情况下,如何提高债券市场定价效率有待深入研究。已有研究多从公司定量信息角度分析信息不对称对于债券定价的影响,鲜有研究从公司定性信息角度进行分析。从债券募集说明书文本信息视角,以2011年至2018年的公司债数据为样本,采用OLS多元回归,实证检验债券募集说明书负面语调对债券定价的影响,并进一步探究基于公司未来风险的影响机制。分析债券募集说明书负面语调对于债券定价的影响,通过内生性测试和一系列稳健性检验,证实上述结论的稳健性,从违约风险和信息不对称两个角度分析上述影响机制,进一步检验债券募集说明书其他文本信息对于债券定价的影响。研究结果表明,当债券募集说明书负面语调或者净负面语调越大时,债券发行信用利差越高,在考虑遗漏变量问题、承销商声誉、非预期语调和采用工具变量回归后发现上述结论仍然成立,2015年证监会对债券募集说明书披露政策的修订进一步强化了上述结论。通过机制检验发现,债券募集说明书负面语调能够增大公司未来违约风险(预警z值变小),继而使债券发行信用利差提高。进一步通过横截面分析发现,债券募集说明书负面语调提高债券发行利差的作用在事前信息不对称大的公司中更强;债券募集说明书的负面语调影响基金等机构投资者的参与行为,减少债券超额募集的发生概率;债券募集说明书中风险信息披露越多或者可阅读性越差时,债券发行信用利差越高。从债券募集说明书定性信息视角,扩展了债券发行信用利差影响因素的研究,深入分析债券投资者如何看待债券市场中的定性信息,在中国债券市场违约常态化下,为提高债券市场定价效率提供一定的方向,同时也促使监管部门对债券募集说明书信息真实性加以重视。
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关键词
债券募集说明书
负面语调
债券
发行信用利差
信息不对称
违约风险
原文传递
题名
经济政策变化对公司债券发行信用利差的影响研究--基于投资者情绪中介效应
被引量:
3
1
作者
曹泽仁
徐盛
王亚童
机构
复旦大学经济学院
建信金融科技有限责任公司
上海市发展和改革委员会
长沙银行股份有限公司
出处
《上海经济》
2021年第6期76-90,共15页
文摘
本文以2012-2018年沪、深两市公开发行的公司债券为主要分析对象,研究了宏观经济政策变化对微观公司债券发行信用利差的影响。研究发现:经济政策变化与公司债券发行信用利差之间存在显著正相关性,而债券市场投资者情绪是资本市场中一条重要的中介传导路径;进一步研究表明,相比国企债、城投债等具有政府隐性担保特征的公司债券,其他类型公司所发债券的发行信用利差不仅显著更高,且其对经济政策的变化更为敏感。与之相应,债券市场投资者情绪中介效应在不同样本组间存在异质性特征。本文结论有助于更为全面地认识我国公司债券发行市场的价格形成机制,进而为促进直接融资市场健康发展和深化资本市场结构改革提供一定参考借鉴。
关键词
经济政策变化
发行信用利差
投资者情绪
政府隐性担保
Keywords
Economic Policy Changes
Issuance Credit Spreads
Investor Sentiment
Implicit Government Guarantee
分类号
F832.5 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
增信对城投债发行信用利差的影响分析
被引量:
2
2
作者
冒宛宜
机构
国海证券股份有限公司固定收益业务总部
出处
《上海商学院学报》
2020年第3期90-108,共19页
文摘
2015年实施的《新预算法》,在法律上明确了政府和城投公司的界限,剥离了政府对城投债的隐性担保预期,使城投债的风险定位与之前有了本质的区别,市场投资者的"城投信仰"遭到挑战。本文对2009年到2018年发行的5 925个城投债样本进行了实证检验,来研究在城投债存在政府隐性担保的情况下,使用显性增信措施能否降低发行信用利差,并依据研究结论提出一些建议。
关键词
城投债
显性增信措施
政府隐性担保
发行信用利差
Keywords
urban construction investment bonds
explicit credit enhancement measures
implicit government guarantee
credit spread
分类号
F812.2 [经济管理—财政学]
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职称材料
题名
绿色债券的发行人特性与发行信用利差
被引量:
30
3
作者
高晓燕
纪文鹏
机构
天津财经大学金融系
出处
《财经科学》
CSSCI
北大核心
2018年第11期26-36,共11页
基金
国家社科基金项目“包容性金融发展减缓农村人口贫困的作用机制及政策选择研究”(16BJY157)
文摘
本文选取2016年4月-2018年4月发行的绿色企业债券、绿色公司债券和绿色中期票据等79只绿色债券作为对象,采用熵值法构建绿色债券发行人财务评价指数用以全面、客观地描述发行人的财务能力。再从绿色债券发行人特性的角度对绿色债券发行信用利差形成的影响因素进行了实证研究。结论表明:(1)发行人财务状况对绿色债券发行信用利差并无显著影响;(2)发行人评级状况对发行信用利差影响显著,但影响方向相反,可能是由于我国债券评级市场以及绿色债券市场的不成熟造成的;(3)绿色认证虽为绿色债券的固有特性,但对绿色债券发行信用利差影响并不显著。最后就完善我国绿色债券市场、降低绿色企业筹资成本等方面提出了相关建议。
关键词
绿色债券
发行
人特性
发行信用利差
Keywords
Green Bond
Characteristics of Issuers
Issuance of Credit Spread
分类号
F812.5 [经济管理—财政学]
原文传递
题名
气候变化预期与城投债发行定价
4
作者
崔雪
李慧敏
杨璐
机构
深圳大学经济学院
出处
《金融学季刊》
2023年第3期150-175,共26页
基金
广东省基础与应用基础研究基金青年提升项目“气候变化驱动下全球主权信用违约互换市场风险溢出效应研究”(项目批准号:2023A1515030221)的资助
文摘
本文研究气候变化预期对城投债发行定价的影响,从全球变暖和极端气候两个层面测度气候变化预期水平,再基于221个地级市的自然地理特征信息构建出其适应气候变化能力指标,并以2015年11月30日习近平主席在气候变化巴黎大会开幕式上的讲话作为改变市场预期的自然实验,进而通过连续双重差分法检验了气候变化预期的动态调整过程。基于2013~2020年城投债发行数据的实证分析结果表明:城投债发行信用利差中未包含全球变暖所导致的海平面上升风险,但包含全球气候不平衡所导致的极端气候风险,这也同时表明气候变化预期对城投债发行定价的差异化影响。因此,综合考虑气候变化对城投债发行信用利差的异质性,可以更好地提高城投债发行市场的定价效率。
关键词
气候变化预期
发行信用利差
极端气候
全球变暖
Keywords
climate change expectations
issuance credit spread
extreme weather
global warming
分类号
P467 [天文地球—大气科学及气象学]
F832.51 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
债券募集说明书文本信息与债券发行定价
被引量:
14
5
作者
林晚发
方梅
沈宇航
机构
武汉大学经济与管理学院
出处
《管理科学》
CSSCI
北大核心
2021年第4期19-34,共16页
基金
国家自然科学基金(71602148)
教育部人文社会科学研究项目(18YJC630109)。
文摘
截至2020年底,已有689支债券发生违约,涉及金额达到5570亿元人民币。债券市场违约事件集中暴发引起债券市场巨大震荡,债券价格巨大波动降低了债券市场定价效率,从而影响资源配置效率。在目前债券大面积违约的情况下,如何提高债券市场定价效率有待深入研究。已有研究多从公司定量信息角度分析信息不对称对于债券定价的影响,鲜有研究从公司定性信息角度进行分析。从债券募集说明书文本信息视角,以2011年至2018年的公司债数据为样本,采用OLS多元回归,实证检验债券募集说明书负面语调对债券定价的影响,并进一步探究基于公司未来风险的影响机制。分析债券募集说明书负面语调对于债券定价的影响,通过内生性测试和一系列稳健性检验,证实上述结论的稳健性,从违约风险和信息不对称两个角度分析上述影响机制,进一步检验债券募集说明书其他文本信息对于债券定价的影响。研究结果表明,当债券募集说明书负面语调或者净负面语调越大时,债券发行信用利差越高,在考虑遗漏变量问题、承销商声誉、非预期语调和采用工具变量回归后发现上述结论仍然成立,2015年证监会对债券募集说明书披露政策的修订进一步强化了上述结论。通过机制检验发现,债券募集说明书负面语调能够增大公司未来违约风险(预警z值变小),继而使债券发行信用利差提高。进一步通过横截面分析发现,债券募集说明书负面语调提高债券发行利差的作用在事前信息不对称大的公司中更强;债券募集说明书的负面语调影响基金等机构投资者的参与行为,减少债券超额募集的发生概率;债券募集说明书中风险信息披露越多或者可阅读性越差时,债券发行信用利差越高。从债券募集说明书定性信息视角,扩展了债券发行信用利差影响因素的研究,深入分析债券投资者如何看待债券市场中的定性信息,在中国债券市场违约常态化下,为提高债券市场定价效率提供一定的方向,同时也促使监管部门对债券募集说明书信息真实性加以重视。
关键词
债券募集说明书
负面语调
债券
发行信用利差
信息不对称
违约风险
Keywords
bond prospectus
negative tone
bond issuance credit spread
information asymmetry
default risk
分类号
F275 [经济管理—企业管理]
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
经济政策变化对公司债券发行信用利差的影响研究--基于投资者情绪中介效应
曹泽仁
徐盛
王亚童
《上海经济》
2021
3
下载PDF
职称材料
2
增信对城投债发行信用利差的影响分析
冒宛宜
《上海商学院学报》
2020
2
下载PDF
职称材料
3
绿色债券的发行人特性与发行信用利差
高晓燕
纪文鹏
《财经科学》
CSSCI
北大核心
2018
30
原文传递
4
气候变化预期与城投债发行定价
崔雪
李慧敏
杨璐
《金融学季刊》
2023
下载PDF
职称材料
5
债券募集说明书文本信息与债券发行定价
林晚发
方梅
沈宇航
《管理科学》
CSSCI
北大核心
2021
14
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已选择
0
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参考文献
引证文献
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