新股发行市场化与公司盈余管理——基于科创板成立冲击的经验证据

科创板的设立是资本市场发展的必然要求,也是推进落实创新驱动发展战略的重要途径。本文基于科创板成立的背景,以2017~2019年我国A股主板上市公司作为研究样本,探究新股发行市场化对A股主板高新技术产业上市公司盈余管理的影响。研究发现:首先,科创板的设立促使在A股主板上市的行业与科创板所含行业相同的公司进行了更多的盈余管理,表明新股发行市场化会导致A股主板相关上市公司在短期内做出非理性决策。其次,审计师声誉和媒体关注削弱了新股发行市场化和主板上市公司盈余管理之间的正相关关系。此外,科创板的成立促使主板相关上市公司进行了更少的财务报告重述行为。最后,主板相关上市公司的盈余管理行为产生的经济后果具体表现为更高的股票换手率和更多的年末股东数量。

新股发行市场化爆两大弊端

沪深股市4月19日的大幅下跌催化了市场的深幅调整。上证综指在不到一个月的时间内跌去500余点，跌幅接近20％.在此轮下跌中，新股“破发”成为A股市场独特的风景。而5月6日挂牌交易的沪深两市IPO第一高价股海普瑞，成了引人注目的“跳水明星”.

地方政府债券发行市场化研究--以江苏省为例

文章从江苏地方政府债券发行承销商承销情况、一级市场发行现状、市场化现状、债券信息披露风险方面进行详细剖析与讨论。梳理出江苏省地方政府债券发行市场化存在一级市场流动性较低,投资者基础有待进一步扩大,江苏省债务规模、偿债压力和隐性债务压力庞大等问题。针对以上问题,提出了增强江苏省地方政府债券市场化的建议。

新股发行市场化OR“叶公化”

不久前，中国证监会对新股发行制度进行了一次改革。在向社会公开征求意见后，于6月10日正式发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》（以下称《指导意见》）。这次新股发行制度的改革，其中一个最大的亮点就是新股发行的市场化。《指导意见》在“改革原则”中明确规定：坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制。同时，证监会新闻发言人在答记者问时也强调要“淡化窗口指导，重视市场选择”。

财政部：提高地方债发行市场化水平

财政部21日发布《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》，部署做好2017年地方政府债券发行工作，强调各地新增债券发行规模不得超过当年本地区新增债券限额，并要求不断提高地方债发行市场化水平。通知从限额管理、市场化发行、信用评级、信息披露、资金管理和防范风险等方面提出明确要求。

广西地方政府债券发行市场化研究

从地方政府债券发行的供给、需求、利率、信息披露等市场要素入手,以全国地方政府债券发行市场化总体情况为参照,详细剖析广西地方政府债券在一级市场供求情况、市场化定价、二级市场交易方式多元化、债券信息披露等方面取得的成效。同时,从广西地方政府债券发行渠道、承销商承销债券比重、一级市场投资者投资意愿、债券碎片化、二级市场流动性、信息披露内容等方面概述了广西地方政府债券发行市场化存在的问题。通过分析,提出完善地方政府债券定价机制、合理设定债券期限品种、完善地方政府债券信息披露机制、调整商业银行投资地方政府债券风险权重、创新债券产品提升地方政府债券二级市场流动性等推进广西地方政府债券发行市场化的建议。

新股发行市场化的又一次战役

本次新股发行制度改革，除带有挤压股市泡沫的长远诉求之外，无疑还有着鼓舞投资者信心以及为新一轮IPO重启呐喊的强烈愿望。

用创新打造品牌 以双赢植根市场——写在政策性金融债券市场化发行五周年

该文写在政策性金融债券市场化发行五周年之际,回顾了国家开发银行自市场化发行债券以来,牢固树立"用创新打造品牌,以双赢植根市场"的经营理念,并以此为出发点,顺应市场要求,积极开拓进取的发展历程。认为国开行五年来市场化发债的成功实践,不仅为银行间市场的发展作出贡献,同时也有力地支持了国家的基础性建设。

股票发行市场化 效果还有待观察

股票溢价发行无需证券监管机构批准,由于券商盈利模式雷同,竞争结果将导致发行人融资功能进一步最大化。发行价格以市场化定价机制形成,一、二级市场差价被抹平。所以股票发行定价走向市场化,其效果如何还有待市场观察。

深化和完善金融债券的市场化发行

国家开发银行成立十年来通过在金融债券品种设计与发行方式上的不断创新，在资本市场中实践着开发性金融理论，为中国债券市场的建设与发展做出了重要贡献。2004年国开行通过加强营销和产品创新，依靠全体承销商的大力支持和卓越努力，圆满完成了发行工作。2005年开发银行将继续加强与有关各方的联系与合作，深化和完善金融债券的市场化发行。

关于普通纪念币市场化发行模式的思考

近年来,央行为了满足纪念币收藏者的需要,确保发行的公开、公正和公平,在加大纪念币发行量的同时,逐步推动了纪念币发行方式由现场发行向预约发行转变。实践表明发行方式的转变大大提升了纪念币发行过程的透明度,激发了全民预约、收藏纪念币的热情,在一定程度上弘扬了纪念币收藏文化,但也暴露出了纪念币发行总量不合理、纪念币发行剩余量较大、造成了资源的浪费等问题。因此,纪念币发行改革仍需进一步深化和完善,促进纪念币发行价、发行量合理化。

债券异常交易与非市场化发行初探

本文试图通过债券异常交易来识别债券的非市场化发行。通过构建债券异常交易占比指标,并检验其与债券一、二级市场价差,票面利率整容,私募债交易以及结构化发行的关系发现,债券异常交易占比对发行人非市场化行为具有良好的识别效力。基于债券异常交易占比阈值,本文测算了债券非市场化发行的规模。近年来,债券市场在服务实体经济、优化资源配置、支持宏观调控等方面发挥了重要作用,为更好地发挥价格信号对债券市场资源的优化引导作用,本文针对债券非市场化发行提出了相关政策建议。

银行间债券市场发行新规对市场机构的影响简评

中国银行间市场交易商协会于2023年6月19日发布了《关于进一步加强银行间债券市场发行业务规范有关事项的通知》,并于7月1日正式实施。文章通过对日正式实施。文章通过对比新规实施前后的多方面数据,重点分析了新规实施对市场以及参与机构的积极影响,指出新规有力地治理了银行间债券市场低价包销等破坏市场化定价的行为,推动市场化发行以促进债市的高质量发展。

新股市场化发行的几点建议

新股市场化发行是国内发行方式不断完善的一个新的阶段。市场化发行可以有针对性地解决当前发行模式的缺陷。介绍了国内新股发行方式的演变过程,针对新股市场化发行提出了几点意见。

我国公司债券市场化面临的问题及其对策

作为中国金融市场重要组成部分的债券市场,在其市场化发展过程中存在着一些问题,导致无法充分发挥其有效配置资源的作用。如何稳步发展债券市场,优化金融资产结构,推进金融市场的整体发展,是值得深入研究的问题。本文拟在对制约我国公司债券市场化发展的因素及存在问题进行分析的基础上,从发行方式市场化、完善监管体制、健全信用评级等方面提出完善我国公司债券市场的监管措施及对策。

只有市场化发行才可摆脱圈钱

一年前，由于股市低迷和“开弓没有回头箭”的股权分置改革，中国股市停止了新股发行和一切再融资行为，实施了休克疗法。

IPO新规,渐进市场化发行的契机

4月28日，中国证监会就《首次公开发行股票并上市管理办法》（以下简称《管理办法》）开始向社会公开征求意见。两周之后，中国证监会正式颁布了上述办法。与原有规则相比．新的IPO政策有了较大幅度的改动。按照证监会的解释，《管理办法》加强了对发行人独立性的要求，提高了发行人的财务指标条件，强化了中介机构的核查责任，突出了市场对发行上市行为的约束机制，体现了保护公众投资者利益的精神。

山西省地方政府债券发行侧研究

自2015年新预算法赋予省级政府发行地方政府债券权利以来,地方政府债券业务飞速发展,有效化解了地方政府债务风险,促进了经济持续健康发展。本文对山西省地方政府债券发行侧进行多维度的深入分析,旨在为地方政府债券发行工作提供有益参考,不断提升地方政府债券发行市场化水平,实现从“发得顺利”到“发得更好”的转变,为“十四五”期间全方位推动高质量发展提供更坚实的财力支撑。

中国新股发行市场的监管特征与IPO定价研究

中国股票市场的发行监管体制直接影响着实体企业的上市融资和资本市场的定价效率。为了探讨发行监管约束对IPO定价的影响,文章构建了一个基于监管约束的理论模型,借此研究发审委控制和发行价格控制影响IPO价格的理论机理。在此基础上,使用证监会颁布的15项新股发行的承销法规通过手工挖掘方式得到新股发行监管指标,并用2004—2018年IPO样本实证研究发现,新股发行的市场化改革降低了IPO高溢价,而且降低发审委控制和发行价格控制有助于提高IPO定价效率,但这种影响受到承销商行为、投资者情绪和信息不对称的制约。上述结论对推行新股发行改革的目标、时间表及制度设计等具有重要意义。