发行市盈率管制的溢出效应研究——基于IPO抑价与溢价的视角

注册制前IPO定价多受到发行市盈率管制约束,随着注册制的实施该管制被全面放开。现有相关研究大都关注于高发行市盈率公司,鲜有学者注意该管制对低发行市盈率公司的影响。以注册制实施前主板与创业板低发行市盈率IPO公司为样本,从IPO抑价与溢价影响视角对发行市盈率管制潜在负面经济后果进行探讨。采用OLS方法,发现市盈率管制存在溢出效应,市盈率管制期间未受到直接限制的低发行市盈率公司IPO定价更低即存在抑价,上市后股价更高即存在溢价;市盈率管制期间,低发行市盈率公司短期、中期和长期市场表现弱于非市盈率管制期间;市盈率管制对低发行市盈率公司IPO抑价程度的影响在融资约束较强产权性质为国企时较弱。研究结果表明市盈率管制导致IPO定价与上市后的股价更大程度偏离内在价值,表明该管制政策存在较大负面效应,取消发行市盈率管制具有合理性,同时提示该管制取消后应警惕IPO定价过高带来的新股破发问题。

风险投资对创业板上市公司发行市盈率的影响

文章结合风险投资对于上市公司发行市盈率的影响内在机理系统,分析了风险投资的不同行为对IPO市盈率的影响假设进行了实证检验,研究发现:在现行市场环境下,国内风险投资行业发展还不够成熟,在参与公司管理方面,风险机构增值服务较弱。

取消股票发行市盈率限制的实证研究

本文实证分析了１５倍发行市盈率限制取消对一二级市场的影响效果，发现它在调控两级市场价格差方面的作用有限，且对发行定价合理性只有负面影响。

新股发行方式对发行价格和发行市盈率及全流通对市盈率影响的数理统计分析

运用数理统计,结合金融数学的方法,对1993年至2005年不同新股发行方式下的发行价格、发行市盈率的变化趋势及特点进行统计分析,并研究了电力行业新股发行的特点以及全流通对电力行业上市公司市盈率的影响.从实证研究角度提出新股发行方式所存在的问题.

我国创业板新股发行市盈率影响因素的实证分析

面对IPo重启，对于创业板新股发行市盈率的实证分析具有现实意义。本文将发行市盈率的影响因素区分为传统金融学领域的因素和行为金融学领域的因素。对第一类因素（宏观经济、行业情况和公司内部情况的变量）以申购日期为依据，采用单因素回归方法筛选，再用多因素回归方法建立模型。然后对第二类因素，采用逐步回归的方法，确定最终的影响因素模型。研究发现，发行市盈率主要受宏观因素（利率水平、大盘股指）影响，与行业平均市盈率、公司净利润增长率和每股收益也有关，心理预期对其影响显著，呈现周期性变化。

创业板首次公开发行股票发行市盈率的实证分析

至2010年9月30日,创业板共进行了127家公司的首次公开发行,本文以这些公司的发行招股文件及上市后行情的数据为准进行实证分析,分析表明:创业板首次公开发行股票月均发行市盈率随指数涨跌而波动、上市溢价率与发行市盈率负相关、上市溢价率与指数的关系不明显但随着指数出现阶段性的低位而到达相对低位。

创业板天价发行市盈率之忧

第二批8家创业板公司2009年12月16日网上申购：本次创业板平均市盈率（PE）为83．59倍，远高于第一批的57倍。其中，有两家公司PE过百：金龙机电为126．67倍、阳普医疗为108．7倍。从募集资金看，8公司实际募资总计将达到49．3亿元，超额募资33．33亿元．超募比例达209％：超募比例最大的为同花顺、中科电气和阳普医疗，超募资金是计划募资的3倍。

2011年以来新股统计数据显示:发行市盈率与后市涨跌关联度低

新股的发行市盈率一直是各方关注的焦点,"三高"发行也长期被市场诟病。一个看似"常理"的逻辑是:发行市盈率如果过高,则后市涨升的可能性和涨升空间都会较低;而如果发行市盈率足够低,后市涨升可能性和涨升空间都会较高。亦即发行市盈率是衡量一级市场是否向二级市场"让利"的指标。不过,这一"常理"却难以得到实证的支持——数据统计显示,2011年以来的新股发行市盈率高低与其后市涨跌的关联度极低。二级市场股价的走势并不因为发行市盈率高而更易走低。

破发潮倒逼 新股发行市盈率降低

农历春节假期后第一周,A股迎来10只新股申购,10只新股发行市盈率算术平均值仅50.51倍,最高的捷成股份74.32倍,最低的春兴精工34.04倍;较前期有明显降低。去年年底以来的新股破发潮已经对一级市场定价产生影响,而与此同时下周只有四家新股申购,发行节奏有放慢的迹象。

创业板高市盈率发行的原因及解决对策——基于2009年6月新股发行体制改革的视角

本文先列举了创业板高市盈率发行的表现,并从2009年6月新股发行体制改革视角探讨了创业板发行市盈率不断升高的原因,提出以美国式招标确定新股网下配售价格、机构投资者在初步询价中要缴纳保证金、分期支付超募资金所产生的保荐费、让主承销商持有部分新股并设定锁定期等政策建议。

IPO祭——透过市盈率看目前新股发行定价机制

股市不再相信神话!从二级市场股价倒逼发行价,到近期接二连三的“破发上市”,发行价格——这个一直以来为市场所公认的股价支撑“底线”越来越失去其意义而变得日益脆弱(表一)。

创业板天价市盈率发行隐忧

2009年10月13日，中国创业板第二批9家公司进行网上申购。这9家公司依然延续了首批10家公司高市盈率发行的惯例，其平均发行市盈率高达57．19倍，高过第一批公司55倍的均值水平。

最佳创业板IPO项目：同花顺 高发行市盈率背后

2009年12月15日，同花顺登陆创业板，成为国内证券信息服务第一股。尽管上市历程略有曲折，但依托成熟的商业模式、稳健的募集资金投向、良好的市场形象，同花顺终获监管层放行和投资者热捧，上市保荐人申银万国的综合实力得到充分体现。

新股还有多高的发行市盈率未现身?

中国建筑A股发行确定的价格区间为396元／股-418元／股．对应的2008年的市盈率水平为：48．59倍至5129倍。根据新股发行的定价“传统”，中国建筑最终的发行价为418元毫无悬念．也就意味着其发行市盈率将高达51．29倍。 近期房地产类股票走势强劲，因为“未来房地产业务将是其发展的重点”．中国建筑因之享受了较高的溢价发行。尽管如此，这也不应该是中国建筑以高价发行的方式实施“圈钱”的理由。

创业板IPO市盈率与超募率的影响因素研究——基于券商声誉及私募股权投资的实证分析

创业板市场高发行市盈率与高超募率的现象一直是学术界与实务界极为关注的问题。基于信息不对称及新股发行利益链等理论的分析表明,承销商声誉与私募股权投资是影响创业板IPO市盈率与超募率的潜在重要因素。针对创业板260家公司IPO数据进行的实证研究结果表明:(1)承销商声誉与发行市盈率及超募率均显著正相关;(2)私募股权投资与发行市盈率存在显著正相关关系,但私募股权投资并不显著提高IPO公司的超募率。因此,为解决我国创业板一级市场定价问题及提高创业板投融资效率,相关部门应重视新股发行利益链中的利益分配及行为规制,增强承销商的保荐责任,延长其保荐责任期,支持私募股权的发展,严惩IPO过程中的欺诈行为,加强对各利益群体的引导与监督。

中国企业市盈率:理论分析与经验证据

从2003年公布的上市公司年报来看,企业流动比率越高,市盈率越高。企业营运资金比率和净资产收益率越高,市盈率越低。企业流通股比率越高,企业规模越大,市盈率相对较低,并且2001年后上市的公司和年报被出具标准意见的公司市盈率相对较低。本文的结论对于公司合理确定其发行市盈率和股票价格,降低筹资的风险有较强的指导意义。此外,监管部门也可以此为基础,合理确定股票市盈率的影响因素,由此推断其相关的监管政策是否取得了预期的效果。

市盈率指标与新股定位

湘中药在深市挂牌开盘就跌破其6元的发行价,收盘价仍低于发行价0.37元,从而成为去年以来首只当日跌破发行价的新股。“新股必赚”的神话终被打破。新股的一级市场和二级市场唇齿相依的关系,使投资者从抢购新股这一搏傻行为中醒悟过来,在扩容速度未得到明显减缓之前。

天价市盈率惊现中小板 普利特凸显股价透支风险

普利特(002324)以86.54倍的发行市盈率一举打破了鼎汉技术(300011)此前创造的82.22倍纪录。不过,这一'天价市盈率'的发行却引发了市场人士的担忧——此前,鼎汉技术创下的'天价市盈率'虽然并未导致股价的'破发',但回顾其上市之后的走势,在吉峰农机。

无惧高价市盈率 机构大举吃进九州通

一时风光无两的有色、稀土等资源类股票在本周经历了大幅震荡。这些曾经涨幅巨大、热情追捧的股票,遭遇到了机构的无情抛弃——即便是周二大涨的金钼股份(601958)也有两家机构出现在卖出金额最大的营业部席位中;而周三几近跌停的厦门钨业(600549)更是有四家机构共计卖出2.6亿元。机构在从资源股身上悄然撤离的时候,却将目光锁向了新股九州通(600998)。自11月2日上市以来,两天时间里机构三次现身,合计买入逾7000万,创近半月以来的次新品种机构流入纪录。"公司经营模式独特,