地方政府债券信用风险与发行限额研究

本文借鉴商业银行经济资本的管理思路,将地方政府的可偿债财政收入和可出售资产作为覆盖风险的"资本"。选取2014年12月31日合肥市18只未到期中期城投债为样本,基于Credit Metrics模型,利用银行间债券市场的国债利率和信用风险溢价调整远期贴现率,采用国内评级机构提供的信用风险转移矩阵计算单只城投债的VaR,引入Copula函数估计相关系数矩阵,并通过Monte Carlo模拟得到城投债组合的VaR,最后结合合肥市财政收入和政府资产的相关数据,确定合肥市地方债券的发行限额。

公司的信用与评价——以公司债券发行限额的存废为例

公司债券发行限额,被用来遏制公司过度负债,调和股东有限责任与债券投资者保护之间的利益冲突。这种在业主论指导下物化公司人格的资本信用观,以发债之时的净资产衡量公司信用,不能揭示公司真实的信用状况,容易落空债券投资者保护并诱发道德风险。应在企业主体论指导下承认公司的独立人格,树立以公司营业现金流为信用内涵的资产信用现,建立与公司持续经营状况一致的动态信用评价方法。《证券法》应废除由政府预判公司信用和兜底风险的发债限额规定,赋予公司自主发债权并落实债券投资者的'买者自负'责任,建立市场主导、政府辅助的公司信用约束机制,才能真正实现公司债券的市场化改革目标。

中央银行的发行准备制度简介

中央银行作为发行银行具有发行银行券的特权。由于中央银行发行的钞券形成中央银行的主要资金来源,是中央银行的“即期负债”,因而,从理论上说,钞券的持有人就有权要求中央银行兑换现金。为此,中央银行就应当有用于这种支付的准备。这种准备之物被通称为发行准备。西方有些国家则把发行准备称之为“标的物”,即钞券持有人请求中央银行支付之物。

抓机遇 迎挑战 搞好书刊发行

抓机遇迎挑战搞好书刊发行抚州地区审计局一抓认识提高。地区局无论是大小会议，下发文件、材料，再三强调征订工作的目的、作用和意义，审计书刊的征订不是为了收几个钱订几本书，而是为了宣传审计工作，学习科学知识、提高人员素质。审计书刊本身又是审计学科的主要园地...

后JOBS法案时代美国A条例修订的评析与启示

为施行JOBS法案第401节,SEC于2015年3月25日对A条例之下小额发行豁免制度进行重大修订。此次修订的主要内容包括提高发行限额,完善对发行人资格的要求,豁免第二层次发行在州证券法上的注册要求,并在第二层次发行中引入投资限额与持续性信息披露制度等。实践表明,修订后的A条例适用性大大提高,便利了中小企业从资本市场融资,并为投资者提供充分的保护,是美国证券法在资本形成与投资者保护之间的一次再平衡。考虑到便利中小企业融资及注册制改革试点的需要,我国有必要引入小额发行豁免制度,并力求在制度设计中实现增进市场诚信、强化投资者保护、降低监管成本、便利中小企业融资间的多维动态平衡。

中国发展企业债券[要吸取教训以利再战]

公司债涵盖了企业债等若干债券,其市场发展一直是大家普遍关注的问题。过去,我们在企业债市场发展问题上犯了不少错误,导致公司债市场发展极度低迷、尚未崛起。与我国发展较快的其他金融工具相比,尤其是在我国储蓄率较高、广义货币(M2)占 GDP 比例较大的背景下,我国公司债发展较慢,

如何区别正当集资与乱集资?

随着经济和金融体制改革的逐步深入,我国的筹资形式也发生了重大变化。过去由银行一家筹资,现在则形成了以银行筹资为主。

毛泽东的“出场费”

九三年末,热门话题皆由毛泽东而引起,且不说影视界从韶山冲一直拍到中南海,也不说各种各样的纪念会层出不穷,单是经济界也出了两桩新闻:一则是南京开了一家“润芝酒家”,后来由于市民反对,工商部门以伤害群众感情勒令改名;

全球第一套“十二生肖金钻玉佩”破格发行

2008北京盛会之后,国际珠宝集团联合亚洲权威机构引入中国元素,用钻石、黄金和白玉,铸造具有传世价值的"收藏珠宝",被誉为"现代和氏壁"。

国务院办公厅转发人民银行监察部等部门关于规范商业预付卡管理意见的通知

1.2011年5月23日国务院办公厅公布2.国办发〔2011〕25号人民银行、监察部、财政部、商务部、税务总局、工商总局、预防腐败局《关于规范商业预付卡管理的意见》已经国务院同意,现转发给你们,请认真贯彻执行。

建议成立投资股份公司

近几年,各部门、各地方、各单位的预算外资金大幅度增加。1982年上升到650亿元,相当于国家预算收入的57·8％。为了控制并运用好自筹资金,建议成立投资股份公司。其职能是在国家计划委员会的领导下,主要筹集国内自筹资金和兼筹国外资金专搞基本建设投资。投资股份公司可以是有限公司,也可以是无限公司,其股权(入股者对合股企业的支配权利和利润分配权)不能象资本主义国家那样掌握于各入股者手中,而必须掌握干投资股份公司。合股企业的利润,按各单位股份的多少来分配。

财政部:提前下达地方政府专项债券加快建设新基础设施

国新办4月3日就增加地方政府专项债规模和强化对中小微企业普惠性金融支持有关情况举行发布会。财政部副部长许宏才在会上表示,财政部将在做好前期已下达专项债券限额发行使用工作的基础上,抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债券,增加加快建设5G网络、数据中心、人工智能、物流、物联网等新型基础设施资金投向。