机构投资者的最优变现策略

对于持有某种资产一定规模的机构投资者而言 ,其对这种证券的交易行为会导致证券价格的单方向变动 ,从而为投资者带来额外的交易成本 .本文以机构投资者的变现行为为例 ,研究了在既定风险承受能力下 ,可以使得期望利润最大 (期望损失最小 )的最优变现策略 ,并进行了有关参数的敏感性分析 .结果表明 ,投资者在构造资产组合时 ,应同时考虑资产的收益率、波动性和流动性 。

最优变现策略及最优变现时间

研究了变现时间内生时,投资者的最优变现策略和最优变现时间问题,市场价格的永久冲击和瞬时冲击均为变现速度的线性函数,并且变现速度是一带孤立点的闭集合,利用最优控制理论中的极大值原理,得到了问题的解析解,研究结论表明,最优变现策略和变现时间由市场条件、股票的波动性、流动性、头寸规模和投资者的风险偏好共同决定;永久冲击只影响变现的收益,与最优变现策略和时间无关。

随机冲击下的最优变现策略

相对于普通投资者,大规模持有某种资产的机构投资者在交易这种资产时,其行为会导致资产价格的单向变动,从而产生流动性风险。本文考虑在随机冲击下机构投资者的纯卖变现行为,利用最优控制理论研究内生的最优变现时间问题。敏感性分析表明,最优变现策略和变现时间由市场价格波动率、资产的流动性和机构投资者的风险厌恶偏好共同决定,需要投资者相机选择合适的最优变现策略。

非线性价格冲击函数下的最优变现策略

研究了在非瓦尔拉斯市场中,当市场的价格冲击函数为变现速度的非线性函数时,投资者的最优变现策略和最优变现时间问题。利用控制理论中的极大值原理,获得了作为控制变量的最优变现策略,同时也得到了最优变现时间。建立的市场模型在价格形成、交易制度方面接近现实经济中的市场。研究结论表明,变现时间内生时,在机构投资者应用最优变现策略情况下,没有出清手中所有头寸前,机构投资者的变现速度必不为零。

基于供应曲线的最优变现策略研究

基于供应曲线理论研究了机构投资者的最优变现策略问题.首介绍了供应曲线的相关理论.利用供应曲线,给出了变现策略与变现成本的数学描述.基于极大值原理,获得了问题的解析解,并对经济意义进行了阐述.研究结果表明,当变现速度不受限制时,机构投资者应先买入头寸,到某一时点后,即开始卖出头寸,并且卖出的速度变化量是越来越小,最终以接近恒定速度卖清手中所有的头寸;变现速度受限时,机构投资者应先以较小的速度卖出头寸,逐渐增大卖出速度,直到最大卖出速度,再以较小的速度卖清手中头寸.

机构投资者最优变现策略研究

利用部分证券市场满足L形日内流动性模式的实证结论,采用拉格朗日运动方程以及Froben ius方法,得到了连续交易条件下的日内最优变现策略.结果表明,最优变现速率应与投资者的风险厌恶程度、资产的波动率成正比,与交易对市场的临时性冲击系数、流动性折扣系数成反比;为了避免开市不久的低流动性,投资者应放缓变现速率,然后逐渐加快变现速率,直到中午时分达到最大;接近尾市时如所持头寸不多,则应放缓变现速率以降低交易的临时性价格冲击,反之,则应加快变现速率.

机构投资者的最优变现策略

相对于普通投资者,大规模持有某种资产的机构投资者在交易这种资产时,其行为会导致资产价格的单向变动,从而产生流动性风险。针对机构投资者在连续时间框架且股票价格服从几何布朗运动的情况,提出在随机冲击下其完全变现行为的最优变现策略,利用最优控制理论中的极小值原理研究其最优变现策略。敏感性分析表明,最优变现策略由市场价格波动率、资产的流动性和机构投资者的风险厌恶偏好共同决定。以深发展股票为例,验证了机构投资者在随机冲击下可根据上述结论选择合适的最优变现策略,降低其在市场中所面临的流动性风险,使得股票的账面价值更可能多的转换为实际收益。

几何布朗运动市场中的最优变现策略研究

利用相对价格冲击函数的Box-Cox变换和存在比例交易费用的线性函数,研究了非瓦尔拉斯均衡金融市场上风险资产的价格变现策略,当资产价格变化服从几何布朗运动时,资产变现时间内生情形下投资者最优变现策略问题可以转化为具有随机跳出时间的随机最优控制,通过对带有广义狄利克雷边界条件的贝尔曼方程的粘性求解,可以实现最优变现策略。

开放式基金n支相关股票最优变现策略

研究n只相关股票变现连续模型,假定股票价格为算术布朗运动,股票相互之间的交易行为对另一只股票价格存在相应的冲击,运用变分法、微分方程的一些定理得到了最优变现策略;同时为了验证该模型的可行性,以两只股票为例,分析最优变现策略与相关系数之间的关系,发现变现过程中出现买空、卖空行为.

在流动性冲击下开放式基金最优变现策略

假设股票价格服从几何Brown运动,且受波动和交易策略两方面的影响,在假设永久性冲击函数、临时性冲击函数都为线性函数下,建立最优变现策略随机数学模型,并求得最优策略,为开放式基金管理者在制定最优变现策略时提供决策依据。

机构投资者的最优变现策略

在投资、变现等大宗交易过程中,资产交易价格与交易策略密切相关,因此,交易的完成过程需要很高的技巧.文章讨论了机构投资者的最优变现策略问题,假设证券价格服从几何布朗运动,以均值方差效用为目标函数,得到了最优变现策略所满足的二阶微分方程,并由差分法得到其数值解.最后,由参数的敏感性分析知:最优变现策略与瞬时冲击、市场波动率及风险厌恶系数等参数有关,但与永久冲击无关,且最优变现策略对市场波动率和瞬时冲击的变化较敏感.

基于限价指令的最优变现策略

最优变现策略是投资者指在一定时间内变现给定数量的头寸,并使其收益最大化的交易策略.以投资者最优卖价(限价单报价)高于市场实时一档买价的价差为变量,以收益最大化为目标建立随机控制模型,并采用HJB方程转换成一组常微分方程的求解,给出限价单的最优报价策略,利用蒙特卡洛模拟出限价指令策略的交易曲线.该模型同时考虑价格波动风险和未执行风险,并将买卖价差标准化后带入模型,避免了绝对价格的不同所带来的差异.

不同变现策略下的股票质押率定价模型

目前理论界和实务界多是简单基于波动率来设计股票质押率定价方法,虽易操作,但精确度明显不够.本文认为质押人违约所导致的流动性风险是影响股票质押率的另一关键因素,而质权人的相应变现策略则直接作用于流动性风险水平.因此,本文首先根据Obizhaeva线性冲击模型原理来刻画流动性风险,继而考虑了质权人为控制该风险而可能采取的四种变现策略,并给出了不同策略下兼顾波动率和流动性风险的股票质押率定价模型.最后,模拟分析发现:若只考虑波动率风险,股票质押率估值偏高问题显著;若兼顾流动性风险,但质权人仅采取被动变现策略,股票质押率最低;若质权人采取主动变现策略,那么股票质押率与其风险偏好正相关;再考虑金融市场中的负向冲击所导致的股价跳空现象,各情形下的股票质押率则会进一步降低.

电信运营商大数据资源变现模式及策略研究

简述了电信运营商大数据资源的主要来源与特点,并对大数据公司的运营模式进行了分析。在此基础上,针对电信运营商的特点提出了适合运营商的大数据资源变现模式,并介绍了一些典型的应用案例。同时基于我国的实际情况,提出了我国运营商大数据资源变现策略,为运营商大数据变现提供了一定的参考。

带有固定-比例交易成本最优变现策略

假定股票价格服从连续时间的几何布朗运动,而交易只能在离散时点发生,交易存在固定-比例成本(佣金),投资者是风险厌恶的,论文研究了投资者的最优变现策略问题。首先,给出了变现策略的数学描述及投资者的目标函数。然后,用样条函数来刻画一个交易日内的相对变现折现率。接着,给出了价格冲击函数。最后,给出一个算例。研究结果表明,在不同的风险偏好情况下,无论天内流动性随时间变化的形状如何,股票的流动性越差,投资者越是尽早卖出手中的头寸;流动性越好,卖出的时间越往后推迟;投资者越是厌恶风险,投资者越是选择在股票市场收盘前尽可能多的卖出头寸。

股票变现的最优控制策略

在连续时间框架且股票价格服从几何布朗运动的情况下,以机构投资者的变现行为为例,研究了其不完全变现的最优控制问题,并利用最优控制理论中的极小值原理得到了最优变现策略的解析解.敏感性分析表明:最优变现策略由市场价格波动率、资产的流动性和机构投资者的风险厌恶偏好共同决定,需要投资者相机选择合适的最优变现策略.

新时代“自媒体”变现策略探讨

探讨了自媒体的定义及特点,指出自媒体由于具有持续生产优质内容、受众稳定且有规模、垂直领域影响力大而有了向商业化靠拢的条件,从基于影响力和基于内容两个方面探讨了自媒体的变现方式,在此基础上探讨了自媒体和平台为了获得更大收益及可持续发展而应努力的方向。万物皆媒时代下自媒体凭借自身优势,在实现信息全球互联的同时,也为传统的商品营销模式提供了新思路。

存货质押融资业务的流动性风险度量

本文提出通过度量存货质押融资业务的流动性风险大小来判断质押物的流通属性的优劣。将存货的流动性风险纳入到VaR模型中考虑,在假定交易策略的情况下,构造最优变现策略模型,得到L-VaR模型。通过案例分析给出在存货质押融资业务中如何使用该模型并判断流动性风险的大小。

动态质押模式下的存货质押融资业务风险控制

动态质押模式下的存货质押融资业务的风险伴随着整个质押期。本文研究了控制价值量下限模式的存货质押融资业务的风险,在质押期间,针对可能出现借款方违约的情况下,采用L-VaR的方法研究了流动性风险,提出了最优变现时间模型以及变现策略,在此基础上给出预期收益模型,与此同时也给出了度量业务的风险度量模型,并给出具体案例供银行操作借鉴。