非上市公众公司监管制度:现状、问题及展望

我国多层次多元化的非上市公众公司监管制度体系建立在"公开发行制度"基础上,这一方面为资本市场拓展深度和广度提供了前提,但另一方面,将公开转让、定向转让、定向发行等行为解释为公开发行,也造成了概念的混淆和制度的不适,影响了集中统一监管体系的建设。利用《证券法》修订的时机,将监管的逻辑起点由"公开发行"转变为"公众公司",建立统一的公众公司监管制度架构,有利于理清监管制度的逻辑混乱和制度不适,为多层次资本市场建设奠定坚实的制度基础。

证券发行与证券交易的监管区隔——来自美国1933年《证券法》的经验

我国证券市场对公开转让股权、老股转售等问题定性不明的主要症结在于无法从监管上区隔证券发行与证券交易行为。两种行为的监管目的、监管手段等不尽相同,有必要对其进行区分。美国证券立法是证券发行与证券交易区隔监管的典型立法例,不妨考察美国证券法制,选取发行人、交易商、承销商作为在证券流转中的重点关注角色,纳入证券发行监管,将其他角色纳入证券交易监管。其中,承销商的界定最复杂,可以分为以包销为手段的承销商,以代销为手段的承销商,其他参与证券发行的承销商。回归中国法语境,不可过于灵活解释承销商,不妨通过解释'变相发行'将上述三类承销商角色涵盖到证券发行监管中,对判断公开转让股权、老股转售等问题有一定的裨益。

试析“短信竞猜”的社会违法

短信这样一种现代通讯手段使长期困扰传媒行业的"互动性"难题得到了一定程度的解决,但由于应用不当,不少受众参与性节目演变成聚敛财富的工具。很多短信互动节目的信息费用远高于普通通讯费用,这使得短信参与成为一种变相发行的彩票。彩票在本质上是一种博彩行为,其只有在法律认可,政府主办并以公益为目的的情况下才具有合法性和合理性,而各种变相发行的彩票则完全缺乏这种合法性。短信竞猜类节目还往往带有一定的诈骗性质,应依法严肃查处并取缔。