合理控制权私有收益与超额控制权私有收益——基于中小股东视角的解释

引入小股东容忍水平,从小股东角度对大股东控制权私有收益进行划分,将控制权私有收益区分为合理控制权私有收益与超额控制权私有收益,对大股东侵害和控制权私有收益理论做出相应的调整,探讨了适度控制权私有收益的合理性,并结合模型对该思想进行验证.研究表明,一定的条件下,大股东会选择一个能使小股东保持沉默的水平来获取合理控制权私有收益,保持控制权私有收益的可持续性.合理控制权私有收益对大股东经营与管理公司具有正向激励作用,而超额控制权私有收益具有侵害性质,会使得大、小股东收益受损,同时公司价值下降.

控制权私有收益与公司价值实证研究

本文以2001—2008年间发生的大宗股权转让交易的A股上市公司为研究对象,在控制权私有收益细分的基础上,研究控制权私有收益与公司价值之间的关系。结果发现,控制权私有收益对公司价值既有积极作用又有消极作用,合理控制权私有收益与公司价值显著正相关,超额控制权私有收益与公司价值显著负相关。文章明确何种控制权私有收益才是真正对大股东侵害。