互联网金融信息优势对同业市场利率影响的实证研究——基于商业银行经营决策分析

互联网金融在中国迅猛发展,对银行业的影响已逐渐显现。商业银行被迫调整固有的经营策略,并且这种调整最终将反映在市场利率的变化中。本文运用"收益–成本控制模型"和"拉姆齐模型"模拟了互联网金融对信息采集和利用的正向激励,将互联网金融信息优势纳入商业银行经营决策分析框架,从理论推导和实证分析两个方面研究互联网金融信息优势与银行同业市场利率相关关系,发现互联网金融的信息优势能够降低同业市场利率的波动性,增强同业市场利率的价格发现功能,提升其作为市场基准利率的有效性。研究结果对于货币政策制定和评估、金融业布局和监督管理均具有一定意义。

央行政策利率与同业市场利率传导关系实证研究

在利率市场化过程中,中国商业银行稳定的活期存款被高成本的同业负债和理财产品替代,投资者对高收益金融产品的追逐与融资融券类杠杆式交易的增加,加剧了"存款脱媒"与无风险利率居高不下的格局,弱化了央行政策利率与金融市场利率之间的传导效率。文章运用理论模型分析了央行政策利率对同业拆借利率的影响机制、商业银行最优负债规模选择以及同业拆借利率的决定因素,并运用面板VAR对理论模型中变量间的关系进行实证检验。研究结果表明,中国不同的利率之间不具备良好的互动性和关联性。金融管制所导致的市场分割、金融替代品缺失与多层次直接融资市场缺乏是利率传导机制不畅通的主要原因。因此,利率市场化、金融监管改革与多层次直接融资市场建设,对于疏通利率传导机制将是至关重要的。

我国商业银行利率风险的度量研究——以同业拆借市场为例

随着我国利率市场化改革进程的加快,我国商业银行面临的利率风险问题凸现在人们面前。本文以全国银行间同业拆借市场利率为模拟市场利率变量,以商业银行同业拆借市场日头寸为分析对象,通过定量的方法考察我国商业银行在市场波动环境下利率日风险值具体数值的大小,研究发现我国国有商业银行和农村信用社利率风险偏大,城市商业银行次之,外资银行利率风险最小。在上述实证结果基础上,文章剖析了我国商业银行利率风险管理现状,并对我国商业银行利率风险管理提出了相应的对策建议。

我国同业拆借市场利率的市场化分析

我国同业拆借市场是实现利率市场化最早的市场之一。本文分析了我国同业拆借市场各期限利率和同业拆借市场利率与国债回购市场利率、中央银行基准利率的关系以及同业拆借市场对货币供应量的影响 ,得出以下一些结论 :(1)同业拆借市场的利率市场化已经取得一定的成效 ,各期限利率结构已渐近合理 ,与其他货币市场利率联系也较为密切。 (2 )从基准利率到同业拆借市场利率的传递还有个时间过程 (滞后 5个月左右 ) ,这说明我国目前金融市场的效率还有待提高。(3 )货币供应量与同业拆借市场利率之间存在着反向关系 ,但同业拆借市场利率对不同口径的货币供应量的影响不同。

存款准备金率调整的利率冲击效应——基于货币市场的分析

运用2009年10月31日-2019年12月20日的日数据,构建了存款准备金率、隔夜同业拆借利率、7天同业拆借利率和14天同业拆借利率的向量自回归(VAR)模型,并以此为基础进行了脉冲响应分析.模型结果显示,只考虑直接影响,滞后1-15阶的存款准备金率调整对隔夜同业拆借利率分布均值有显著性影响但回归系数较小;考虑直接和间接影响,滞后1-15阶的存款准备金率调整对隔夜同业拆借利率、7天同业拆借利率、14天同业拆借利率分布均值均有影响,而且冲击峰值逐次延长.建议坚持稳健货币政策,在此基础上强化结构性货币政策工具的使用,持续优化信贷结构;平稳推动“两轨并一轨”,加快培育金融市场利率体系,逐步畅通货币政策利率传导机制.

同业拆借利率影响因素的研究

本文利用ARIMA模型研究了我国银行间同业拆借利率的长期影响因素,在考虑中国特殊情况的基础上,对可能的影响因素样本进行了筛选,最终采用时间序列金融的研究方法,从统计上找出了影响我国同业拆借市场利率的主要因素。结果发现,一年期人民币银行贷款利率和回购利率对我国的同业拆借市场利率存在长期的正的影响。这个结果还可以从Granger因果检验和他们的理论关系中得到验证。最后,本文还给出了一些相关的政策启示。

基于SVAR模型的货币市场利率影响因素研究

通过结构向量自回归SVAR模型对影响我国同业拆借市场实际利率变动的几个因素进行实证分析,发现通货膨胀率CPR和实际狭义货币供给量RM1的变动对实际拆借利率产生负向作用,人民币汇率FER和美国联邦基金利率FFR的变动则对其产生正向作用。CPR变动对同业拆借实际利率产生同期影响,其它三个变量变动对其无同期影响。通货膨胀率在四个影响因素中对同业拆借市场实际利率的变动影响最大,实际狭义货币供给量的影响次之,美国联邦基金利率的变化对我国同业拆借市场的实际利率产生联动效应,人民币汇率的变化对其影响最小。

银行间同业拆借利率的影响因素模型实证研究

本文选取银行间同业拆借市场利率作为货币市场利率的代表,分析银行间同业拆借市场利率变化的影响因素;基于变量的平稳性检验、协整性检验和格兰杰因果关系检验结果,对影响银行间同业拆借市场利率的主要因素进行了实证研究。误差修正模型结果表明,从长期看,拆借利率与贷款利率和超额准备金利率成正比,与存款利率成反比;从短期看,拆借利率与当期贷款利率、滞后一期的拆借利率、滞后一期的超额准备金利率成正比,与滞后一期的存款利率成反比,最后探讨了该模型的政策含义。

利率市场化进程中的市场建设问题

中国的利率市场化改革是在建立社会主义市场经济体制中逐渐提出来的。1993年党的十四届三中全会决定和同年12月国务院关于金融体制改革的决定都对利率市场化的方向做了原则要求,党的十六大提出了推进利率市场化改革进程。从人民银行1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率以来,利率市场化得到了逐步推进。

利率市场化过渡模式和利率运行机制研究

人民币利率市场化的最终目标就是要实现市场机制在信用资金价格决定上的基础性作用,并由此形成相对独立的,体现社会主义市场经济特点,调节社会信用资金供求,引导资金合理流动的利率运行、控制和反馈系统。然而,利率机制向市场化转轨与其它经济改革(如国有企业改革。

金融中介理论与利率市场化

一、国外的金融中介理论在二十世纪七十年代的初期,发达国家的一些经济学者即对一些发展中国家金融发展与经济增长的辩证关系作出了开拓性的研究。在这两本书中,他们两人分别提出了'金融深化理论'和'金融中介理论',受到了国外理论界和实务界的重视。受其影响,一些东南亚和拉美国家进行了称之为'金融深化'的改革,使该理论受到普遍的关注。我国是最大的发展中国家,在该理论上有一些值得研究和借鉴之处。金融深化论的核心观点是:一个国家的金融体制与该国的经济发展之间存在着一种互相促进和互相制约的关系。在政府放弃对金融体系和金融市场的过分干预。

我国同业拆借市场的现状分析与建议

我国的同业拆借市场已经走过了十多年的发展历程。随着拆借业务范围的迅速扩大,现以基本形成了一个以全国统一拆借交易系统为中枢、遍及全国的同业拆借网络。就目前的状况来看,可以说,同业拆借业务是我国拓展金融市场以来,发展最快、成效最大、在社会上最引人注目的一项市场业务。它不仅对缓解资金供求矛盾起到了不可低估的作用,而且在拓展金融业务的广度和深度、健全市场运行机制方面具有不可替代的作用。但由于尚未形成完备的内控机制和严密的运作程序,我国同业拆借市场随着社会主义市场经济的深入发展,仍有不少问题巫需研究解决。本文将我国同业拆借市场的现状。

利率市场化改革路径及策略选择

利率作为资金的价格,在现代经济中的地位举足轻重。实施利率市场化改革,对于优化金融资源配置,提高资金利用效率,更好发挥市场功能作用,具有重大的现实意义。实现利率市场化,是金融产业走向市场的重要步骤,是健全金融调控机制的必由之路,也是市场经济的基本标志之一。

我国货币市场资金供求变动的均衡利率效应

货币市场的资金供给和需求是影响货币市场均衡利率的最主要因素,将中国银行间同业市场拆借利率(CHIBOR)作为货币市场均衡利率的基准,对影响资金供给和需求的各要素及同期的同业拆借利率进行了对比,分析了我国近年来货币市场均衡利率低位运行的原因。

关于央行取消同业拆借利率上限管理的利弊分析

中国人民银行日前决定,于1996年6月1日起取消对同业拆借利率的上限管理。这意味着,今后的同业拆借利率将完全由市场资金供求关系决定而随行就市。今就此举措的利弊作简要分析。 央行取消对同业拆借利率的上限管理,这表明央行不再使用行政命令式的手段而有可能使用市场手段来间接调控同业拆借市场。也就是说。

利率走廊调控及其对我国的启示

随着现代货币银行制度的演变和电子货币的发展，央行基础货币在经济运行中的作用趋于下降，利率调控由货币供给量的变动走向利率走廊的直接决定，作为转轨经济的我国，更需追踪这种变革的大趋势，以缩短我国利率市场化的进程，加快与国际惯例接轨的步伐。

1996年上海国债回购市场分析

一、上海国债回购市场快速发展为了增强国债的短期资金融通功能,上海证券交易所于1994年推出了国债回购业务。到1996年,上海国债回购市场品种更加丰富,容量逐渐扩大,其国债回购量大大超过同期全国银行间同业拆借市场交易量,从而成为我国货币市场的重要组成部分。上海证券市场的国债回购之所以能够在1996年得到快速发展,主要得益于国家经济形势的好转,股票市场的走牛,中央银行国债回购公开市场业务的开展,

考虑交易头寸和时间频率的CHIBOR风险度量研究

基于正态分布假设的市场风险度量方法不仅没有考虑我国银行间同业拆借市场利率(CHIBOR)收益率序列的尖峰厚尾和偏态特征;而且往往都不对交易头寸的性质进行区分,忽视了不同性质交易头寸市场风险的显著差异和对收益率序列不对称尾部特征的专门拟合。采用正态逆高斯(NIG)分布来拟合同业拆借市场利率不对称的尾部特征,给出了不同性质交易头寸的市场风险度量方法,并对不同时间频率利率数据的风险价值进行了对比研究,为商业银行市场风险度量与管理提供了一般性的模型构造和评价方法。

专题文摘

一、适度放开同业拆借利率。在统一银行间同业拆借市场的基础上,改变过去央行管拆借利率上限的作法,有步骤地放开同业拆借市场利率,由拆借双方根据各自的资金需求、成本结构等因素自主确定拆借利率,逐步形成由市场资金供求决定的,有管理的同业拆借利率。让市场供求机制在调节银行间资金头寸和货币市场中发挥更大的作用。年初,央行在同业拆借市场联网运行开始,每日对外公布全国银行间拆借市场利率。这一举措,有利于央行监测同业拆借利率的变化,有利于央行货币政策的制定、实施和操作,有利于推进利率市场化改革。

专题文摘

把放开银行同业拆借利率作为利率市场化改革的起点1.同业拆借市场作为银行间相互调剂头寸的市场,与商业银行关系最为密切,也最能体现货币市场的特点,是货币政策能够顺畅传导的重要条件,而且货币市场的其它部分(如国债市场、票据市场)的结果都会反映到同业拆借市场上来,正是同业拆借市场将货币市场的各个部分联接成一个整体。培育同业市场和放开同业利率既是货币政策改革的需要,又是培育货币市场的需要。因此首先放开同业拆借利率是利率市场化改革的内在要求。