影子银行之同业非标对金融稳定的影响研究

近年来由于存在监管套利,影子银行之同业非标业务规模大幅增长。文章首先通过推理链条(广义信贷增速偏离M2增速→股权及其他投资增长→同业非标资产增长→信托或资管计划增长→影子银行之同业非标影响MPA和货币政策)穿透分析了同业非标的发展情况。然后,基于财务报表及附注数据的还原分析,从利益驱动、运作模式、资金流向三个方面研究同业非标的真实情况。最后,通过经验和实证分析,研究了影子银行之同业非标对金融稳定的影响。研究表明:国家虽然有效控制了买入返售项下非标资产的增长,但应收款项类投资项下非标资产还是快速增长了,大量的同业非标资产通过股权及其他投资进入到了广义信贷,对宏观审慎监管和货币政策产生影响。