上证指数价量关系的实证研究

资产价格与成交量之间具有一定的相关关系。通过引入Geweke(1984)总结的两种因果关系概念及计量模型框架,可对上证指数收益率和它的交易量之间的Granger因果关系和同期因果关系进行实证研究。研究结果表明,在上证A股综合指数成交金额、成交股数和换手率这三种交易量指标中,成交股数与收益率的相关性最强,并且估计出的VAR模型的一阶滞后项回归系数显著。Granger因果检验显示价量之间有预测能力,不过价对量的预测能力更强一些。收益率与成交股数的同期因果关系为成交股数同期导致收益率,表现为量价齐升。

中国金融子市场周期波动的关联动态与溢出效应检验

金融子市场周期波动之间的信息溢出与交互影响是金融风险传导的重要途径。在比较信贷、债券、股票、货币、外汇和房地产等六大金融子市场周期运行态势和波动特征的基础上,利用有向无环图(DAG)方法考察各金融子市场波动间的同期因果关系,并采用基于广义预测误差方差分解的动态溢出指数模型实证检验各金融子市场间的交互影响动态。研究表明:中国各金融子市场的周期波动态势存在较大差异,其中股票市场具有显著的长扩张、短收缩波动特征,而房地产、信贷、债券市场等则表现出长收缩、短扩张波动态势;各金融子市场波动之间的同期因果关系和交互影响动态均具表现出时变性或阶段性差异,近年来信贷市场、股票市场和房地产市场受其他金融子市场周期波动的溢出效应明显增强。

人民币国际化背景下本币境外流通的宏观经济效应研究

随着人民币国际化的稳步推进,境外对人民币的使用也日益增加,而其境外流通的扩大对国内经济的影响值得关注。文章运用扣除本地需求法估算出1997-2015年的人民币境外流通量,作为衡量人民币国际化的指标;进而建立了人民币境外流通量、汇率、利率、通货膨胀率之间的SVAR模型,并运用有向无环图（DAG）方法对模型进行识别和同期因果关系分析,解决了Cholesky分解对变量顺序的敏感性问题;随后利用脉冲响应分析进一步厘清了变量之间的动态关系和影响程度。研究结果表明,存在＂人民币境外流通量到通货膨胀率＂、＂汇率到境外流通量＂以及＂汇率到通货膨胀率＂的同期因果关系,而利率的调整对宏观经济的影响存在时滞效应;人民币国际化促使本币升值,央行被动采取宽松的货币政策以满足国际化的需要和减少国际游资的冲击,进而加剧了国内的通货膨胀,我们应该在稳定国内经济的基础上稳步推进人民币的国际化。