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员工参与战略配售、新股定价与长期业绩表现——基于科创公司的证据
1
作者
宋顺林
黄文一
李晓慧
《经济管理》
CSSCI
北大核心
2024年第4期153-174,共22页
注册制改革后,作为一项重大制度创新,员工被允许参与新股的战略配售,本文检验了科创公司员工参与战略配售对新股定价和上市后长期表现的影响。研究发现:员工参与战略配售的公司,其IPO新股回报率显著更高。回报率较高的原因是员工参与配...
注册制改革后,作为一项重大制度创新,员工被允许参与新股的战略配售,本文检验了科创公司员工参与战略配售对新股定价和上市后长期表现的影响。研究发现:员工参与战略配售的公司,其IPO新股回报率显著更高。回报率较高的原因是员工参与配售提升了首日收盘价(二级市场溢价),而非降低了发行价(一级市场抑价)。员工参与战略配售的公司,上市后的会计业绩和市场表现更佳,表明新股质量更高。进一步分析表明,新股定价效应受员工获配份额高低的影响,与员工未参与战略配售的公司相比,员工配售获配份额较低的公司一级市场抑价程度显著更低,而获配份额较高的公司一级市场抑价程度更高。原因可能是份额较低的公司员工参与的主要目的是传递积极信号,以提升发行价;而份额较高的公司为了让员工分享上市红利,主动调低了发行价。本文的结果表明,科创上市公司可以通过员工参与配售提升新股定价效率,让员工分享上市红利。
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关键词
员工战略配售
IPO定价
新股上市后表现
原文传递
题名
员工参与战略配售、新股定价与长期业绩表现——基于科创公司的证据
1
作者
宋顺林
黄文一
李晓慧
机构
中央财经大学会计学院
出处
《经济管理》
CSSCI
北大核心
2024年第4期153-174,共22页
基金
国家自然科学基金面上项目“人力资本强度与公司财务行为:基于科创板IPO公司的证据”(72272165)
国家社会科学基金重大项目“新时代构建亲清政商关系研究(22ZDA045)”。
文摘
注册制改革后,作为一项重大制度创新,员工被允许参与新股的战略配售,本文检验了科创公司员工参与战略配售对新股定价和上市后长期表现的影响。研究发现:员工参与战略配售的公司,其IPO新股回报率显著更高。回报率较高的原因是员工参与配售提升了首日收盘价(二级市场溢价),而非降低了发行价(一级市场抑价)。员工参与战略配售的公司,上市后的会计业绩和市场表现更佳,表明新股质量更高。进一步分析表明,新股定价效应受员工获配份额高低的影响,与员工未参与战略配售的公司相比,员工配售获配份额较低的公司一级市场抑价程度显著更低,而获配份额较高的公司一级市场抑价程度更高。原因可能是份额较低的公司员工参与的主要目的是传递积极信号,以提升发行价;而份额较高的公司为了让员工分享上市红利,主动调低了发行价。本文的结果表明,科创上市公司可以通过员工参与配售提升新股定价效率,让员工分享上市红利。
关键词
员工战略配售
IPO定价
新股上市后表现
Keywords
employee strategic placement
IPO pricing
post-IPO performance
分类号
F830.91 [经济管理—金融学]
原文传递
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
员工参与战略配售、新股定价与长期业绩表现——基于科创公司的证据
宋顺林
黄文一
李晓慧
《经济管理》
CSSCI
北大核心
2024
0
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