中国货币政策信贷渠道周期时变效应研究——基于MS-VAR模型的分析

通过在货币政策非对称性理论基础上,构建包含信贷渠道、产出与价格变量的马尔科夫区制变换向量自回归模型(MS-VAR),检验1998年1月至2016年3月中国货币政策信贷渠道的周期时变效应的结果表明,在样本时间区间内货币政策信贷渠道存在通畅期和阻滞期两区制状态,MS-VAR模型能够有效捕捉信贷渠道周期变换时点;而分区制广义脉冲响应函数的结果显示,信贷渠道通畅期货币政策产出与价格效应明显强于阻滞期。央行应将传导渠道非线性特征纳入货币政策决策考虑范围之内,增强对传导渠道状态转变时点的敏感度,因时制宜确定政策方向和力度。