货币紧缩、产权性质和商业信用融资渠道

本文使用沪深两市2003-2012年A股上市公司的季度数据,研究在货币紧缩的影响下,上市公司利用商业信用进行替代性融资的渠道是否会受上市公司产权性质的影响,及其这种替代性融资对公司业绩的作用。研究发现:在货币紧缩期,公司由于银行贷款短缺会利用商业信用进行替代性融资;同时,国有企业由于面临市场竞争度较低,会大幅削减客户信用来缓解资产短缺;非国有企业由于面临市场竞争度较高,会利用高成本的供应商信用来缓解资金短缺;进一步研究发现,非国有企业通过增加供应商信用获取资金促进了其销售增长率和资产报酬率,国有企业通过削减客户信用缓解资金不足提升了公司资产报酬率,但对销售增长率没有影响。