我国商业银行永续债减记风险及利差预测研究

2019年1月25日,中国第一单商业银行永续债——"中国银行永续债01"成功发行。截至2020年4月20日,全国累计已有16只商业银行永续债上市交易。这些商业银行永续债都附有相应的续期、赎回以及减记条款,可以充当其他一级资本补充工具。商业银行永续债券作为一种复杂的含权债,其定价和预测是非常重要的。本文通过隐含波动率模型对商业银行核心一级资本充足率进行建模,根据市场价格将隐含波动率剥离,得到债券的信用利差,表征了商业银行永续债券被减记的风险。同时利用利差的三因子分解,给出了商业银行永续债券价格的一种预测方法。