投资者情绪、金融化与商品收益率

本文利用网络平台提取中国大宗商品关联的文本数据,通过情感分析方法构建按商品期货品种分类的日度投资者情绪指标,实证检验投资者情绪对金融化背景下中国商品期货市场的影响。研究结果表明,在控制了宏观经济、股票市场和商品相关因素后,投资者情绪对商品期货收益率具有显著解释力;相较于消极情绪的杀跌效应,投资者积极情绪对商品收益率的助涨效应更显著,特别是在金属与能源化工品种中;金融化程度对商品收益率中蕴含的投资者情绪风险敞口起到显著正向调节作用,高度金融化的商品期货收益率波动对投资者情绪变化更敏感;进一步分析表明,投资者情绪在商品期货价格短期预测中充当反向指标,在下跌趋势行情中和后新冠疫情时期有显著预测能力。