基于不同并购支付方式的商誉减值公告市场效应分析

2018年上市公司商誉大面积爆“雷”,资本市场哗然,引发了众多学者对商誉确认与计量模式的深思。文章以2012—2021年巨潮资讯网发布商誉减值公告的422个样本事件为研究对象,采用事件研究法,实证检验了不同并购支付方式下商誉减值公告信息披露的市场反应。研究发现,我国资本市场是有效的,有效性表现在商誉减值公告具有负面市场效应。进一步地,对不同并购支付方式下商誉减值公告的市场效应进行剖析,研究结果表明:现金支付方式下商誉减值公告的负面市场效应最长,混合支付方式次之,股票支付方式最短;现金支付方式下非国企的负面市场反应大于国企,信息透明度高的企业负面市场反应高于信息透明度低的企业。

投资者注意对商誉减值公告市场效应的影响研究

商誉减值"爆雷"事件频发,严重影响了金融市场的稳定,增大了投资者的投资风险。本文从实证角度,选取31家发布商誉减值公告的上市公司,对上市公司发布公告前后的超额累计收益进行T检验。结果显示,发布商誉减值公告当天及之后会对交易市场产生负面影响,对公告前的交易市场不会产生影响。为了进一步分析投资者注意对商誉减值公告效应的影响,本文以投资者历史累计交易金额衡量投资者注意,从小到大排列,取较高20%为高注意组,较低20%为低注意组,通过回归分析发现,高低注意组对商誉减值公告的市场反应存在差异,当投资者注意较高时对商誉减值公告效应的影响显著,反之则影响不显著。