加权平均法对汇率混沌模型参数的改进

本文在介绍保罗·德格劳威和汉斯·杜瓦赫特汇率混沌分析模型的基础上,提出了运用加权平均法对该模型参数进行改进的建议以达到使模型更加接近现实之目的。文章在最后指出了该框架的理论与政策指导意义及模型尚需进一步完善之处。

买卖价差估计与分解理论述评

买卖价差作为流动性的主要衡量指标,其估计与分解在Roll(1984)提出协方差模型后得到突破。Roll(1984)发现了股市交易价格变动的一阶负相关规律,并据此建立了仅考虑订单处理成本的买卖价差估计模型。随后,Glosten and Harris(1988)、Choi,Salandro and Shastri(1998)和Stoll(1989)等放松Roll(1984)的假设,并逐步引入了逆向选择成本和存货成本。Glosten and Harris(1988)提出的交易指示变量回归模型(tradeindicator model),则利用交易方向变量对价格变动进行回归,来推导买卖价差及其构成部分。Huang andStoll(1997)建立的一般性模型则将以上两类模型统一起来。至此,形成了完整的买卖价差的估计与分解理论。本文梳理了买卖价差的估计与分解理论的基本原理和发展脉络,指出了现有理论的局限以及未来研究的可能方向。