公开市场操作对货币市场基准利率的非对称影响

中国市场利率调控已由直接调控转变为以公开市场操作为主的引导性调控,后者的关键在于货币市场基准利率的选择及其作用的传导。运用EGARCH模型、VECM模型从市场性、稳定性、基础性等层面对我国三大货币市场利率进行分析,筛选出基准功能最佳的利率作为货币市场基准利率,并借助非线性自回归滞后分布(NARDL)模型就货币市场基准利率是否受公开市场操作非对称影响问题进行实证研究,结果发现:(1)全国银行间质押式债券回购利率在市场性、稳定性、基础性方面表现最佳,适合充任我国货币市场基准利率;(2)不管是短期还是长期,不同期限的回购操作利率对货币市场基准利率都存在非对称影响;(3)货币市场基准利率对回购操作利率的波动冲击是一个非线性持久响应过程。