汇率波动率、财务困境风险与外汇衍生工具

本文基于中国A股上市公司2016—2021年的数据,测算了企业财务困境风险水平。在此基础上,实证检验了汇率波动对企业财务困境风险的影响,以及外汇衍生工具是否有助于企业降低财务困境风险水平。研究发现:汇率波动率的增大有利于企业降低财务困境风险水平,企业使用外汇衍生产品可以进行有效风险对冲。从实证角度证明了汇率市场化改革是对企业稳健经营的有利鞭策。

客户集中度与企业财务困境风险

文章以2007—2022年沪深A股上市公司年度数据为研究样本,探究客户集中度对企业财务困境风险的影响。研究结果表明,较高的客户集中度会加剧财务困境风险的形成。在进一步研究中,通过机制检验发现,大客户通过提高企业商业信用供给水平和债务融资成本、降低企业技术创新进而加剧财务困境风险形成;异质性分析结果表明,客户集中度对财务困境风险带来的影响在中小企业和低市场地位企业中更为明显。

宏观经济因素对企业财务困境风险的影响

从理论上看,整体的经济环境、通货膨胀水平、货币供应量、利率、汇率以及资本市场变量等宏观经济变量对企业财务困境风险有着不同方向和程度的影响。运用向量自回归、结构向量自回归模型、脉冲响应函数以及方差分解进行实证检验,结果表明国民生产总值、M2与财务困境风险程度负相关,实际利率水平与财务困境风险正相关,而通货膨胀水平、汇率与资本市场变量对财务困境的影响并不显著。

税收征管、税收优惠与企业财务困境风险

文章基于2009年—2018年我国A股上市公司数据,以“金税三期”的实施为准自然实验,构建多期DID模型考察加强税收征管对企业财务困境风险的影响。研究发现,加强税收征管增大了企业财务困境风险。作用机制分析显示,加强税收征管产生了两种不同作用:一是通过抑制过度投资、降低代理成本产生“治理效应”,降低企业财务困境风险;二是通过增加企业税负产生“成本效应”,增大企业财务困境风险。总体来看,税收征管的“成本效应”影响更大,最终导致企业财务困境风险增大。税收优惠能够削弱税收征管对企业财务困境风险的负面影响。今后应进一步深化税收征管体系改革,在加强税收征管的同时积极落实减税降费政策,促进企业健康、持续发展。

基于COX模型的财务困境风险的资本结构差异性研究

研究企业资本结构与财务困境风险的关系不仅能揭示两者之间的内在联系,清楚认识资本结构对财务困境风险的影响过程,还有利于提高财务困境风险预测的准确性。文章以A股制造业公司为研究对象,采用Cox模型、H检验、U检验进行综合分析。研究结果表明,大多数用于财务困境风险预测的财务指标在不同资本结构水平的企业之间具有显著差异;进一步研究发现,这种显著差异会导致不同资本结构水平的企业的财务困境风险成因也存在差异。说明企业的资本结构水平与财务困境风险具有内在联系,这样的联系缘于企业资本结构会影响企业经营绩效,改变企业的财务指标,并最终影响企业财务困境风险,使得企业财务困境风险在不同资本结构水平上呈现出明显差异。因此,企业在进行财务困境风险预测时必须考虑资本结构差异所产生的影响,判断企业资本结构水平的高低,采用有针对性的预测指标,以提升预测的准确性,这样的思路也适用于财务困境的预防。

宏观经济因素对企业财务困境风险影响的实证分析

随着我国人民经济水平的不断提高，市场环境的逐渐完善和市场供求系统的稳步发展，越来越多的企业正在朝着光明的方向前进。但是仍然有部分企业在这个竞争激烈的市场环境中，遇到很多阻碍企业发展的问题和挑战，以至于这部分企业难以承受巨大的压力而走向灭亡。所以，为了让更多的企业在这个日趋紧张的大环境下稳步发展，就需要企业领导人和工作人员善于发现企业中存在的问题和不足，并寻找有效的解决措施帮助企业走出困难。本文就企业中常见的财务困境风险问题进行了研究，并对财务困境风险对企业的影响方面的内容做出了简单概述。

产权配置、内部控制质量与企业财务困境风险

现如今,随着我国社会主义市场经济的不断发展,我国各类产业之间的竞争压力也逐渐增大,同行业之间企业的竞争也愈发激烈。对于资本市场而言,企业作为其中最为重要的构成因素始终面临着来自不同方面的财务风险以及产权配置。在企业的运行过程当中,风险的控制也就成了竞争优势取得的关键。只有充分把握风险的动向才能够真正从源头上把握企业管理系统的重要性。本篇文章就是从市场经济发展的角度出发对产权配置、内部控制质量与企业财务困境风险进行探索思考。

证劵发行管制下的地方"护租"与上市公司财务困境风险化解

通过分析证券发行管制下的地方"护租"行为研究了地方政府参与辖内上市公司财务困境风险化解机制:中央政府证券发行管制形成垄断租金,地方政府围绕证券发行机会的竞争使得垄断租金转化成为可占用性准租,为了辖内公司获得未来发行证券机会,避免租值转移,地方政府积极参与辖内上市公司财务困境风险化解。上述理论分析得到了经验证据的支持。以2005—2009年处于财务困境上市公司为研究样本,发现辖内上市公司处于财务困境状况对该地区未来的公司证券发行申请通过发审委审核比例存在显著影响,地方政府则会根据自身执行能力努力减少辖内上市公司处于财务困境。本文的研究对于中国转型期证券行政监管阶段性有效,特别是地方政府积极参与辖内上市公司财务困境风险化解给出了机理性解释并提供了经验证据。

财务困境风险、市场异象与资产定价效率

依据1997年至2008年间的数据,我们将中国A股上市公司按照财务困境风险高低进行区分,通过检验和分析股票市场中存在的规模、B/M和中期动量效应,发现财务困境公司的收益要显著高于非财务困境公司的收益,但并没有证据表明财务困境风险是规模、B/M效应背后的驱动因素,财务困境公司与非财务困境公司在六个月的动量效应表现上并不完全一致。财务困境风险溢价在中国市场上的高区分度说明中国的资本市场对特定风险的定价是有效的。

宏观经济因素对企业财务困境风险影响的实证分析

当前我国市场经济体制正处于完善阶段,市场经济体制所倡导的市场供求关系逐渐稳固,为企业的发展带来了巨大的机遇,但市场中存在众多造成财务困境风险的因素,影响企业的健康发展,其中宏观经济因素对企业财务困境风险的影响最为关键。分析宏观经济因素对企业造成财务困境风险的影响,并对其影响状况进行实证分析,最后提出企业经营中应对宏观经济因素的策略。

财务困境风险、资产定价效率与动量效应——来自我国科技类上市公司的经验证据

通过建立规模、净市比（B/M）、动量与财务困境风险的Carhart四因素模型,考察了中国沪深两市科技类上市公司财务困境风险的市场定价问题。研究发现,与有效市场风险定价理论相悖,困境公司的股票回报低于非困境公司,财务困境风险不能解释规模效应和B/M效应。与市场反映不足假说一致,在样本期内困境股票存在动量效应,这意味着困境风险驱动了动量效应。在定价模型中加入困境因子后,动量效应的解释力被消除了,这表明目前在科技类上市公司中,市场对于特定风险的定价缺乏效率,其原因主要是股市中大量个人投资者存在处置效应,导致了市场反应不足。

大数据嵌入思想政治教育治理的逻辑理路、风险隐忧及其优化路径

大数据已成为推动思想政治教育治理数字化转型的重要推手。大数据嵌入思想政治教育治理是一个逻辑完备的结构体系,逻辑起点在于大数据思想政治教育化和思想政治教育治理数据化的双向发展交汇所至,逻辑展开在于大数据嵌入推动思想政治教育治理理念更新、结构优化和边界拓展。逻辑终点在于透过大数据赋能推动思想政治教育治理和人的现代化。然而技术本身就是一把双刃剑,大数据在嵌入思想政治教育治理的过程中产生了悬置与错位,表现为从治理理念看,数据思维代替育人思维导致治理意义丧失;从治理主体看,大数据嵌入越界导致治理主体权威丧失;从治理实践来看,技术逻辑僭越人本逻辑导致教育客体遮蔽;从治理效能看,数据评价代替质性评价引发治理认同危机等方面困境。因此,要从思想政治教育治理的价值引领、主体澄明、制度规制、评价革新等方面着手,才能真正推动大数据的嵌入服务于思想政治教育治理和人的现代化的要求。

碳风险对公司金融影响研究进展

“双碳”目标下的碳风险引发了各界的广泛关注,公司是实现“双碳”目标的重要载体,碳风险对公司金融行为的影响已然成为学术界研究的重要议题。为揭示碳风险对公司金融行为及其绩效的具体影响效应和作用渠道,以及在碳风险约束情境下公司财务政策如何应对财务困境风险,本文基于经典的公司金融分析框架系统梳理了碳风险对公司投融资行为、资本成本、风险管理及公司绩效的影响。研究发现,碳风险对公司投融资行为及其绩效的影响存在“波特假说”与传统公司金融理论之间的悖论,即“波特假说”认为在组织合法性压力下高碳排公司通过提高碳风险意识和绿色低碳转型对公司投融资行为和公司绩效存在倒逼促进效应;而公司金融理论认为碳风险通过显著增加公司资本成本与财务困境风险进而对公司投融资行为和公司绩效存在抑制效应,因此公司应通过强化ESG理念和提高碳信息披露质量来降低公司资本成本与财务困境风险。在此基础上,本文从优化碳风险测度方法、优化理论模型和完善实证研究、加强碳风险与公司金融关系研究以及促进能源企业绿色低碳转型等方面提出了未来研究展望。

个体化视角下失地农民的风险困境

如何让失地农民摆脱生活的风险困境,让他们过上一种有保障的、可持续发展的安定生活,是一个关系到城乡协调发展和社会团结稳定的重大现实问题。本文运用风险社会理论中的个体化理论,着重分析了失地后农民遭受的的风险困境,提出要用可持续发展的思路看待转型期中国城乡关系的变革,积极解决失地农民问题,帮助失地农民摆脱风险困境。

货币政策波动、内部控制免疫系统与企业财务困境风险

本文选择2007～2015年沪深A股上市公司作为研究样本,采用Ordered-logit回归模型实证分析货币政策波动和内部控制免疫系统对企业财务困境风险的影响。研究发现在货币政策紧缩时期,企业陷入财务困境的可能性显著增加,进一步考察企业内部控制免疫系统对上述关系的影响,发现高质量的内部控制免疫系统在货币政策紧缩时能够有效缓解企业财务困境风险。本文的研究拓展了有关财务困境风险形成相关研究的视角,丰富了货币政策和内部控制交互影响财务困境风险的相关文献。

“信用风险分散困境理论”的实证检验

信用价差和预期违约损失之间的巨大差异被称为"信用价差之谜",其最新的代表性解释之一为"信用风险分散困境理论"。本文应用VAR模型和脉冲响应函数(IRF)分析不同期限企业债信用价差之间的动态关系,证实了"信用风险分散困境理论",表明即使投资组合的规模非常大,想通过企业债投资组合完全分散掉信用风险也不太容易实现。

逆全球化浪潮下“全球风险社会”的治理困境与中国方案

自全球化进程以来,全球社会就伴随着风险,随着逆全球化浪潮的兴起与深度发展,全球化与逆全球化相互交织碰撞,全球社会的风险程度进一步加深,"全球风险社会"治理也面临更多新挑战,主要是大国霸权加大了"全球风险社会"治理的难度,碎片化治理机制导致"全球风险社会"治理缺乏成效,民粹主义等逆全球化思潮导致全球集体行动困难。中国以新全球化推动"全球风险社会"治理,加强制度供给,消除"全球风险社会"治理赤字,增强"全球风险社会"治理多元主体合力,积极推动了"全球风险社会"治理。

摆脱小型私企面对知识经济的风险与困境

私营经济如今已成为我国的主要经济支柱,与黎民百姓的衣食住行息息相关.本文阐述了知识经济对小型私企的渗透与碰撞,论证了私营经济能否趋利避害,融入知识经济将对国民经济产生重大影响,列举了知识经济彰显下小型私企的缺陷与亮点,提出了按照知识经济的“乐章”整合小型私企“舞台”的措施。

农民合作社农户风险共担困境分析——基于集体行动理论

农民合作社形成风险共担、利益共享的共同体是合作社发展的重要基础,而农民合作社的所有社员要实现利益共享,首先要实现风险共担。但是因为普通社员农户之间存在风险共担困境,导致利益共享无法在所有社员之间实现。农民合作社本应是"民有、民管、民受益"的合作经济组织,但普通社员农户的风险共担困境造成控制权和剩余索取权掌握在少数核心成员手里。文章用奥尔森集体行动理论尝试解释风险共担困境的形成原因,并提出解决路径。

独生子女家庭养老责任与风险研究

现代社会背景下,养老责任主体呈现多元化特点。我国独生子女家庭养老面临着巨大风险和困境,表现在经济供给、生活照护和精神慰藉诸多方面。独生子女家庭作为我国计划生育政策的产物,政府和社会应在其养老中承担基本的经济资源支持和提供社会化养老服务资源的责任;从代际公平考虑,独生子女对于父母应尽孝养之行,主要是履行生活照护和精神慰藉之责;独生子女父母也应自立、自强,尽早做好各方面养老准备,并在老年生活中相互扶持。惟有养老责任主体各司其责,形成养老责任共担机制,才能有效应对和缓解当下独生子女家庭养老的风险与困境。