“营改增”的市场反应及影响因素——来自财税[2016]36号的经验证据

本文运用事件研究法考察了"营改增"全面铺开(财税[2016]36号)对扩围行业的市场反应,并运用多元回归法从税收敏感度、雇佣和固定资产密度三个维度分析了该市场反应的影响因素。研究发现:整体而言,投资者将扩围行业试行"营改增"视为利好消息(市场反应显著为正),但不同行业"营改增"的市场反应有差异:投资者将建筑业视为利空消息,将房地产业及金融业视为利好消息,而对生活服务业持观望态度。进一步细分公司特征发现:高税收敏感度、非超额雇佣企业的市场反应更加积极,但固定资产密度与"营改增"的市场反应无显著关系。

“营改增”的市场反应及其趋势——基于改革进程的事件研究

本文以"营改增"分地区、分行业逐步推进为时间节点,利用事件研究法,全面检验六次"营改增"的整体市场反应及分行业的市场反应,并从税收敏感度、雇佣规模和固定资产密度三个维度分析该市场反应的影响因素。研究发现,整体而言,投资者一直将"营改增"视为利好消息,但不同行业"营改增"的市场反应有差异:投资者对交通运输业"营改增"的反应经历了从"观望"到"利好"的转变,视现代服务业、邮政业、电信业、房地产业与金融业"营改增"为利好消息,视建筑业"营改增"为利空消息,对生活服务业"营改增"则持观望态度。进一步研究发现,税收敏感度越高和雇佣规模越小的公司,累计超额收益率越高,但固定资产密度与累计超额收益率无显著关系。