运用市场机制 繁荣国债一级市场

目前我国国债市场发育极不充分,市场尚不繁荣.其原因主要是没能充分有效地运用市场机制来建立健全国债一级市场.为了加速国债市场的建设与发展,必须对市场信号的引导,市场经济的利益导向,行为约束,市场运作的灵活性,以及市场供求总量关系给予足够的重视.并结合市场机制的内在机理,有效地利用市场运作要素,不断地进行探索.

宏观经济指标对中国国债一级发行中标利率影响的实证研究

国债一级市场是国债流通的初始环节,招标结果直接决定国债发行人的融资成本。基于近5年来中国国债一级市场数据,选取经济增长、通货膨胀等数据进行实证分析,研究表明,工业增加值、PPI和社会消费品零售总额对国债一级发行利率的水平因子影响显著,即这些指标的波动会给国债中标利率带来同向的影响,且影响峰值一般出现在其后2-4个月。研究影响国债中标利率和投标倍数的主要因素,以期形成对国债一级发行中标利率走势的预测框架。

我国应推行国债一级交易商制度

一级交易商制度和一级承销商制度虽然在国债发行方面有许多相似之处,但由于二者的制度规定和运作机制不同,就使二者存在以下根本区别: 1.制度功能不同。一级承销商制度仅是联结国债一、二级市场之间的桥梁,只要承销商能够顺利地将国债由一级市场输入二级市场,就完成了制度规定的内容。

国债一级市场:繁荣背后有隐忧

今年3月1日,1041亿元凭证试国库券和200亿实物国库券同时发行了。据有关部门统计,截止4月10日,全国就已售出凭证式国库券805.56亿元,200亿实物国库券也已分销完成。国债市场的兴旺,为促进我国财政政策与货币政策的结合以及中央银行宏观金融调控机制由直接调控向间接调控的转轨创造了良好的前提条件。但是,在国债市场繁荣兴旺的背后,如果我们认真探究一下"火爆"的原因,以及市场的现状,就不难看出繁荣背后的隐忧。隐忧之一国债规模膨胀已形成影响我国财政政策和金融政策的重要力量。我国发行的国债主要是弥补财政赤字,连年的财政赤字导致国债发行规模日益扩大,使国家财政对国债的依存度逐年提高。据有关部门测算,1987年我国国债依存度是15.8%,而1993年国家财政对国债依存度高达18%以上。未清偿国债的膨胀,必然加大还本特息的成本。

中华人民共和国国债一级自营商管理办法(试行)

第一章总则第一条为建立健全中华人民共和国国债一级自营商(以下简称"国债一级自营商")制度,完善我国国债发行与流通的市场机制,推动国债市场的发展,特制定本办法。第二条本办法所称国债一级自营商,是指具备一定资格条件并经财政部、中国人民银行和中国证券监督管理委员会共同审核确认的银行、证券公司和其它非银行金融机构。国债一级自营商可直接向财政部承销和投标国债,并通过开展分销、零售业务,促进国债发行,维护国债市场顺畅运转。

国债一级自营商资格审查与确认实施办法(试行)

第一条根据财政部、中国人民银行和中国证券监督管理委员会联合颁布的《中华人民共和国国债一级自营商管理办法》,结合1994年国债发行工作,特制定本办法。第二条国债一级自营商资格审查确认的组织与分工1.国债一级自营商资格审查与确认事宜由财政部、中国人民银行与中国证券监督管理委员会共同负责。2.成立国债一级自营商资格审查与确认委员会(以下简称"审委会"),负责具体工作。审委会由财政部、中国人民银行、中国证券监督管理委员会派出人员组成。审委会办公室设在财政部国债司,负责审委会日常事务。

1995年国债一级市场发展趋势

据财政部国债司有关人士称,1995年我国国债一级市场发展趋势为: 一、国债发行方式进一步市场化。条件成熟,可以考虑采用拍卖、招标等方式发行。所谓条件成熟主要指国债一级自营商制度的健全;

市场经济呼唤《国债法》——关于《国债法》立法的若干思考

维护国债市场规范运作的基础是国债的法制建设。建立一个统一、开放、竞争有序的国债市场既符合市场参与者的共同利益,也是国债法立法的根本目标。在国债法的立法中,应当以诚信、公开、公正、公平为原则,建立国债一级自营商制度,并对现有的国债交易制度和监管制度加以调整,完善国债发行市场和交易市场的内部运作机制和外部监督。

国债、股市双主体结构的确立──1995年中国证券市场展望

国债、股市双主体结构的确立──１９９５年中国证券市场展望文／詹亮宇去年我国证券市场取得了近似“飞跃”的进展，总量规模急剧放大，市场容量较前大幅增加，证券市场经历了扩容的洗礼。令人欣慰的是，国债二级市场在政策倾斜因素影响下，交投一反以往颓势，活跃非凡，...

结构优化：“九五”时期国债市场发展的重点

结构优化：“九五”时期国债市场发展的重点刘尚希在“八五”时期，国债规模迅猛扩增，呈几何级数增长，１９９１年─—１９９ＭＰ发行国债分别为１９０亿元、３８０亿元、３７０亿元、１０２０亿元．到１９９５年国债发行规模已达到１５００亿元。可以说．这时期国债市场...

国债:财政政策调控与货币政策调控的结合点和矛盾点

国债财政政策调控与货币政策调控的结合点和矛盾点●朱雨波广义的金融市场是指融资场所，融资机制以及各种融资活动的综合体系。它借助各种金融工具，进行资金有偿转让，发挥调节短期资金余缺，实现资金高度流动性和灵活性的资金融通功能；发挥将储蓄转化为投资，促进储...

论国债市场

1991年,我国已进入国债偿还的持续高峰期,形成“八五”时期对财政的持续压力。这对一个财政收入占国民收入比重不到25％,财政连续几年出现近百亿元赤字的国家来说,无疑是个难题。与此同时,由于国债市场的不协调,国债运行面临着越来越多的困难和阻力。在财政收入有限增长和改革建设任务越来越重的情况下,保证合理的国债市场运行,对于圆满完成“八五”财政任务以及促进整个国民经济的顺利发展,无疑有着深刻的现实意义。

95国债市场:券商竞争大舞台

承销、现货交易、回购交易、期货交易、跨地区套利、国债基金——95年的国债市场将为中国券商提供多种多样的机会。

美国商业银行的国债操作

美国商业银行历年来积极参加国债市场业务活动,并且向非银行市场参与者提供大量信贷支持和后勤服务,为美国的国债市场的稳定发展起了重要作用。 在国债一级市场上,每逢星期一,财政部发行一批短期国债,商业银行在美国东部时间下午1时3O分以前向12家联邦储备银行及其24家分行提出认购额,可能为竞争式投标,也可能是非竞争式投标。

建构合理的国债市场参与者结构

在国债市场发展过程中,参与者结构怎样才算合理已引起人们的广泛关注。这既有理论上的原因,也有现实方面的考虑。从理论上看,合理的参与者结构有助于实现国债发行的高效率、低成本,润滑二级市场的交易行为,同时也有利于防范和化解金融风险,保持市场的繁荣与稳定。从现实意义讲。

加快发展我国国债市场问题探讨

我国国债市场伴随着改革开放的不断推进。经试验探索、培育、成长几个阶段后,至今巳基本形成具有一定交易量的国债一级市场和具有一定流动性的国债二级市场。中国国债市场历史较短,但国债市场发展已初具规模,且取得了可喜的成绩。当然其中也有自身的复杂性和一些问题,诸如目前这个市场主要是零售市场,还不是批发市场,以交易所的场内交易为主等等。今后应如何来解决这些问题,加快发展我国国债市场,对此,笔者谈谈个人浅见,供同仁们研究。

加快建立高效率、低成本、规范化、全国性的国债市场

自从十八世纪英国著名经济学家亚当·斯密开始将国家债务活动纳入国民财富研究之后,发行国债对经济的促进作用已逐渐为世界各国所认识和接受。特别是近年来,随着冷战的结束,加快发展经济成为当今世界一股不可抗拒的潮流,国债的战略地位也日趋重要。我国自1981年恢复发行国债以来,迄今已累计发行国债8000多亿元,不仅对弥补财政赤字、平衡财政收支发挥了关键性作用,而且有力地支援了国家重点建设,促进了经济发展和改革开放的顺利进行。更为重要的是:伴随着国债发行体制的不断改革,国债市场从无到有,从小到大,从不规范到逐步完善。