我国国债利率效应及其实证分析

国债的利率效应是衡量政府政策效果的重要指标。本文运用OLS方法和Granger-Causality检验,对我国中长期国债的利率效应进行了研究。结果表明:我国中长期国债对市场利率具有微妙的正面效应,长期国债利率效应相对显著;我国国债对市场利率的托宾效应并不显著,政府投资可能对私人投资产生挤出效应。研究政府债务与市场利率之间的关系,对于政府行为与市场机制关系的理论研究以及避免政策失效具有重要意义。

货币政策周期与国债利率期限结构

以银行间隔夜拆借平均利率作为货币政策代理变量,利用2003年10月—2011年3月上交所国债数据估计出Nelson-Siegel模型的水平因子和倾斜度时间序列,运用马尔科夫区制转移向量自回归模型研究不同货币政策周期下货币政策变化对国债利率期限结构的影响,实证结果表明:当货币政策从宽松周期转向紧缩周期时,水平因子变大,倾斜度变小。面对货币政策从紧的冲击,在货币政策的宽松期和紧缩期,水平因子的响应分别为正向和负向,而倾斜度的响应均为负向。

货币政策对国债利率期限结构的影响分析

我国货币政策的实施会对国债利率期限结构产生显著的影响。但是,货币政策对短期、中期和长期即期利率所施加影响的效果是不同的,其对短期利率的影响要远远大于对中长期利率的影响,从而对国债利率期限结构的斜率也有显著的影响。

关于国债利率成为基准利率的思考

关于国债利率成为基准利率的思考吴曙明我国长期以来，一直把银行利率作为基准利率，并由此来确定国债利率、同行业拆借利率等。这种做法存在许多缺陷。随着利率市场化改革的逐步推进，基准利率重新定位显得日益重要。一、国债利率成为基准利率的必然性利率是金融商品的价...

股市周期转换与国债利率期限结构——基于MS-VAR的分析

本文以2003-2008期间的国债数据为样本,采用Nelson-Siegel模型对反映国债利率期限结构的三个模型参数:水平因子、斜率因子和曲率因子进行了估计。在此基础上,假设三个参数序列构成的时间序列向量的演变过程受某潜在变量的支配,且该潜在变量服从二区制马尔科夫链转换过程。本文构建了反映潜在变量影响利率期限结构变化的MS-VAR模型,并用此模型实证检验了该潜在变量转换对国债利率期限结构的影响。结果表明:该潜在变量是股市周期,我国股市周期的转换对国债利率期限结构的变化存在着显著的影响。

论中国国债利率及其发展

国债是财政政策的重要工具 ,国债市场是财政政策与货币政策的最佳结合点 ,国债利率则是调节经济的重要杠杆。适应社会主义市场经济体制的建立 ,采取循序渐进方式推动国债利率市场化 ,对于引导社会资源配置 ,调节社会流通 ,控制物价水平 ,促进经济可持续发展起着巨大作用。

美国国债利率展望

近期,美国国债收益率大幅上涨,国际社会开始担心美国通胀和无风险利率不断抬升的问题。影响美国10年期国债利率的主要因素分为实际自然利率、通胀预期和期限溢价三大类,今年以来三者都有所提高。近十年来,美债利率呈现周期波动的规律。虽然上述因素推动美债利率走高,但也有一些阻碍通胀的因素,国债利率还会走高一段时间,但通胀和收益率失控的可能性不大。

中国国债利率变动因素的实证分析

国债利率在利率体系中具有重要的作用,制约其他利率的变动。国债利率的变动与很多因素有关,有可度量的因素和不可度量的因素。在可度量因素中,国债利率、国债回购利率及股票指数之间存在长期均衡关系,而国债到期收益率和股票指数呈负相关。

我国国债利率期限结构研究

本文简要地阐述了利率期限结构理论,并对国内外的有关利率期限结构的模型进行了评述。在国内的国债利率期限结构模型的基础上,根据现有的数据,分析了我国国债利率期限结构曲线的变动趋势并提出了预测模型。

货币政策对我国国债利率期限结构影响的实证分析

本文主要研究货币政策变量对国债利率期限结构的影响。首先,采取主成分分析方法发现:水平、斜率和曲率三因素可解释利率期限结构变动的97.3%;随后,将货币政策变量等其他宏观经济变量纳入VAR模型,采用脉冲反应和方差分解方法,发现不同货币政策变量对截距、斜率和曲率的作用大小及方向不同。本文的实证结论为政策制定者采取货币政策提供了参考依据。

利率市场化过程中基准利率的选择——对采用短期国债利率的分析

在利率市场化的研究中,如何选择基准利率是学者探讨的焦点问题之一。本文将从理论上分析以短期国债利率作为市场基准利率的可行性,并结合中国当前的国债市场特别是短期国债市场的发展情况,给出我们的结论:应加强短期国债市场的培育并提高短期国债利率生成机制和央行干预的市场化程度,最终实现以短期国债利率为市场基准利率的利率市场化改革。

山东债利率竟低于国债利率 地方债切勿沦为政府融资新玩法

今年5月,财政部发布《2014年地方政府债券自发自还试点办法》,地方政府债券自发自还试点工作正式启动。经国务院批准,2014年上海、广东、山东、北京、宁夏、青岛等10省市获得试点资格。6月24日广东率先发行自发自还的地方债（下称＂广东债＂）,共计发行148亿元人民币。7月11日紧随其后的山东也发行了自发自还的地方债（下称＂山东债＂）,共计137亿元人民币。

降低国债利率与完善证券市场

国库券是政府采用国家信用的形式对内筹集财政资金的一种手段。在诸多的投资手段中,其信誉度最高,风险最低。按常态投资理论描述:国库券的收益水平在各种投资手段中应居于最低位势,是无风险利率,然而,我国的情形却有悖于此。第一,自1985年以来,国库券(包括国家建设公债和保值公债)利率一直高于同期银行居民储蓄利率水平。1990年二者的差率最大,3年期国库券年利率是14％,而同期银行居民储蓄利率是11.88％,前者比后者高2.12％。即使在1992年,前者(3年期和5年期)也分别比后者高1.5％和1.22％。第二。

国债利率与银行利率严重偏离局面亟待扭转

迄今为止,我国国家债券的发行利率一直都是参照同期银行存款利率(略高于银行同期存款利率)确定的。这样确定国债利率虽然有一定道理,但也必须看到,如此“参照”确也带来了一系列问题。撇开其参照系——银行存款利率水平是否真实反映了社会资金的供求关系不谈,仅就银行存款利率频繁调整而言,国家债券发行利率就无所适从,例如,在设计1990年国库券的发行利率时,三年期银行存款利率为13.14%,于是,1990年国库券利率确定为14%。但是,由于经济形势迅速变化,当年银行存款利率便下调了两次,从13.14%降至10.08%。

国债利率期限结构的拟合及预测——基于多项式样条函数

本文选择2015年10月至2016年1月交易所国债的日度交易数据,基于三次样条函数法进行利率期限结构拟合,得到五个参数的时间序列.对参数的时间序列建立AR(2)、ARMA(1,1)模型,并对模型做出检验.根据建立的模型,对未来交易日的相应参数作出向前三步预测,得到2016年2月1日到2月3日国债的利率期限结构,据此对相应的债券进行定价,并将其与实际债券价格对比.结果表明,模型对未来债券价格的预测效果良好,误差随着到期期限的增加和预测步长的增加而增大.

国债利率可否成为基准利率?

国债利率可否成为基准利率？吴曙明我国长期以来，一直把银行利率作为基准利率，并由此确定国债利率、同行业拆借利率等，这种做法存在许多缺陷。随着利率市场化改革的逐步推进，基准利率重新定位日益重要。一、国债利率成为基准利率的必然性利率是金融商品的价格。根据马...

基于Nelson-Seigel、Svensson、VRP模型的中国国债利率期限结构构建

本文着眼于国债利率曲线的理论模型构造和具体实现,通过编程实现了债券利率模型中经典的Nelson-Siegel、Svensson模型以及现阶段国外大型金融机构广泛采用的VRP模型,针对万德数据库给出的债券价格,通过处理后输入模型得到即期利率曲线和远期利率模型,并通过事后筛选过程剔除异常样本进行调整,得到精确的国债利率曲线。从拟合程度和曲线的光滑性、稳定性、灵活性对三种模型进行了分析,认为VRP模型对国债利率期限结构拟合是最合适的,选用VRP模型。

我国国债利率期限结构分析

一、国债利率期限结构的概念 国债利率的期限结构是指各种不同期限国债的利率或收益率与期限之间的数量关系。用坐标来表示;剩余期限作为横坐标,利率或收益率作为纵坐标,把不同的剩余期限对应的利率或收益率水平连成一条曲线,即为国债利率期限结构曲线,或收益率曲线、收益率曲线是一种表示各种不同到期日债券的到期收益率(YTM)的曲线图。这个图实际提供的是对利率期限结构的估计值,每天债券的到期期限发生改变,债券内含的到期收益率也变化,收益率曲线随之变化。