国债期限结构为何刚性难调——基于中国债券市场制度约束的分析

中国虽然从国债年度额度审批制度转变到国债余额管理制度,但是国债期限结构创新的制度约束仍然存在。研究表明国债余额管理制度没有解决长期国债短期化的制度供给问题,财政国库现金管理制度缺位是国债期限结构创新的制度供给约束;现行汇率制度制约着央行对短期国债的需求,央行票据对短期国债出现了替代现象,这些构成了国债期限结构创新的需求制约因素。最后,本文提出国债期限结构创新的一些政策建议。

我国国债期限结构分析

本文只就1981年以来我国对内发行的国债予以讨论。一、现行国债期限构成的分析现行国债期限结构的特点: 1.期限结构单一。现行国债全部是中长期,2——10年之内,没有10年以上的超长期和一年期以内的短期国债;这同西方国家多种式样、五花八门的期限构成巨大反差。美国中、长、短期国债一应俱全,三、六、九个月以及一、三、五、十、二十、三十年的。

我国国债期限结构分析

本文从我国现阶段国债的发行状况入手,对我国国债期限结构进行了详尽的分析,并由此建立了政府效用模型,并且进行了深入的分析讨论,给出了优化政府国债期限结构的建议。

国债期限溢价的影响因素研究——兼论中国式“格林斯潘之谜”

本文以我国银行间债券市场2006—2012年间的国债交易数据为样本,建立各期限段国债期限溢价的时间序列模型,对国债期限溢价的时变性进行实证检验。结果显示,国债期限溢价对国债供给的变化不敏感,但与国债需求及通货膨胀率呈显著的正相关关系;国债期限溢价的下降可在一定程度上解释我国自2011年中期出现的中国式"格林斯潘之谜"。

国债期限结构问题初探

国债功能的发挥要以完善的国债期限结构为前提。我国在完善国债期限结构方面已取得了一定进展 ,但仍有一些配套性制度改革工作要做。

国债期限结构问题初探

国债功能的发挥要以完善的国债期限结构为前提。我国在完善国债期限结构方面已取得了一定进展 ,但仍有一些配套性制度改革工作要做。

我国现阶段国债期限结构研究

国债期限结构的合理设计,对于国债能否成功地发行以及能否按时按额还本付息至关重要。合理的期限结构应该是:具有长期国债;短期国债品种多样;长中短期国债形成系列。短期国债可使经济社会处于较为流动的地位,易于体现货币政策的效果,但会增加经济的不安定性;长期国债可以保证财政在较长时间内充分利用资金。

VIX指数、国债期限溢价与shibor利率

Copula函数实证分析表明,shibor利率、国债期限溢价与VIX指数尾部相关性表现不是非常明显。TVP—VAR模型分析表明,三者之间的动态关系在短期、中期和长期路径基本一致。当VIX指数下降时,shibor利率也会降低,但国债期限溢价的下降具有滞后性,且同期影响非常稳定,这说明长期借款人会承受部分时段的高融资成本的压力。由于shibor具有市场化基准利率的角色,因此shibor的增加会导致国债期限溢价的增加。

合理设计国债期限结构的必要性探讨

针对我国国债再融资风险程度很高、期限结构与利率结构倒置、市场流动性程度很低、收益率不能充当市场基准利率这些现状,要求合理科学地设计国债的期限结构。提出了相应的政策建议,主要是增加长期国债和短期国债的比重,对国债的发行与偿还期进行合理的布局。

国债期限研究

国债期限是否合理，涉及到二个方面的问题：一是国债期限的设计，应按资金的用途、市场的需求、宏观调控的需要和低成本高效益的要求确定国债偿还期限；二是国债的期限结构，应合理调整短期、中期和长期三种类型国债在国债总额中所占的比重。

完善我国国债期限结构的思考

完善我国国债期限结构的思考□何丽华郭君林青国债有三种基本功能，一是弥补财政赤字；二是筹集建设资金；三是调节货币流通（这主要是指中央银行以国债为载体的公开市场业务）。国债的功能和国债的期限有着密切的联系。短期国债（１年期以内）如３月期、６月期、９月期的...

美联储延长4000亿国债期限

美联储延长4000亿国债期限9月21日,美联储联邦公开市场委员会声明,美国经济增长仍然保持着缓慢态势,整体就业市场持续疲软,失业率居高不下;非住宅建筑投资仍然很弱,房地产市场依然低迷。