国债衍生品设计新思路——国债本息拆离运作机制构建

国债本息拆离是一种既能满足交易者效用 ,又能改善国债期限结构、减轻偿债压力 ,而且增强债券市场流动性的国债衍生品的设计方式。本文初步探讨了发展国债本息拆离的必要性、可行性及其运作机制 ,并针对我国国情 ,提出了相应的政策建议。

推出国债本息拆离恰逢其时

2003年9月及2004年4月中国人民银行先后两次提高准备金率;2004年6月底,美联储将其基金利率从1%提高到1.25%。这种局面无疑对国内市场形成了较大的升息压力和巨大的利率风险,其影响日益凸显:债券价格暴跌,国债发行困难,证券市场大幅波动,经济稳定受到冲击。因此,市场迫切需要利率产品以规避风险。从目前的情况分析。

本息拆离:一种可行的国债创新品种

国债本息拆离具有分散市场风险、增加市场流动性、提升对交易者的效用等优点,它的推出将促进市场机能的完善,也符合众多市场参与者的内在要求。在业务的设计框架上,应考虑在鼓励优良机构参与、依托国债发行并以长期附息国债为主、及适应居民个人需求的前提和基础上开展国债本息拆离业务。