财政风险与国债结构管理——从国债再融资角度的分析

国债风险是财政风险中的核心内容 ,控制风险的思路不能囿于国债总量的控制 ,还要注重国债结构管理所能发挥的作用。本文从国债再融资风险的角度 ,分析了国债结构管理在防范财政风险中的作用 ,并对我国国债现状进行了实证分析。最后 ,笔者提出 ,为降低我国财政风险 ,目前应该增加长期债券比例 ,形成一个均衡的债务期限。

国债结构与国债流动性

国债是现代市场经济中的基础性金融产品,国债市场是现代市场经济中基准性市场。在我国,由于国债市场结构、品种结构、期限结构、应债主体结构等一系列结构性因素的存在,致使国债难以发挥上述功能。要充分发挥国债的上述功能,必须通过改善现有国债结构来提高国债的流动性。

中国国债结构分析

国债结构是指某一特定时期,某一特定国家的国债种类及其在总体规模中的份额。依照国债种类的不同划分标准,国债结构包括券种结构、期限结构、持有结构、利率结构、流通结构。下面结合它们的具体内容。

我国国债结构刍议

我国国债结构刍议王利华国债是国家财政以国家信用的形式向社会筹集资金的一种方式。从国债收入的使用来看，国债或用于弥补财政赤字，或用于国家经济建设；从国债的持有人来看，国债或由机构投资者持有，或由个人投资者持有，其中机构投资者包括银行、非银行金融机构、各...

要保持合理的国债结构

要保持合理的国债结构邱伟春，张丽华为保证国债发行规模不断扩大的需要，应建立科学合理的国债结构。一、丰富国债品种结构，满足政府和不同投资者的需要。从长远看，我国国债的品种结构应成为一种兼容各种债务形式的复合体，以满足政府和不同收入水平的投资者的需要。如...

谈国债结构的不足

随着我国加大宏观经济调控的力度,以及适度从紧地管理货币,国债的发行额在近年来大辐上升,在财政收入中的比重也日益增长。尤其是在1994年突破千亿元大关之后,在1995年发行额达到了1500多亿元,占到了财政收入的27％和中央财政收入的47.8％。就当前的经济发展情况和调控政策趋势而言,今后几年甚致更长时期中,国债发行仍有持续上升的势头。

我国国债结构的战略选择

国债是国家财政以国家信用的形式向社会筹集资金的一种方式。从国债收入的使用来看,国债或用于弥补财政赤字,或用于国家经济建设;从国债的持有人来看。

国债结构存在的问题及调整建议

本文对我国国债发行的历程作了简要回顾,指出国债发行和流通中存在的主要问题,并从期限、品种、持有者、利率、资金运用等五个方面提出了国债结构调整的建议。

国债利率期限结构与货币政策传导机制研究——基于利率市场化与货币政策转型的双重视角

构建Nelson-Siegel模型拟合国债利率期限结构曲线的水平因子、斜率因子和曲率因子,在此基础上构建TVP-VAR模型,探究数量型和价格型货币政策框架下基于国债利率期限结构曲线的货币政策传导机制,并研究利率市场化对传导有效性的作用。实证研究表明:价格型和数量型货币政策对国债水平因子作用相同,但对斜率因子作用不同,通过斜率因子对金融市场利率和货币供给量的传导和通过水平因子的传导都具有相反的作用,说明政策利率通过国债斜率因子的传导仍存有阻塞;我国数量型货币政策传导机制仍能发挥一定作用,但传导有效性也逐渐减弱,随着利率市场化的推进,价格型货币政策传导有效性逐渐增强,但仍有局限性。对此,应该进一步完善国债收益率曲线,更好发挥国债收益率曲线的定价基准作用,推进利率市场化改革,加快疏通货币政策传导梗阻,并加快货币政策转型。

论国债的结构

论国债的结构庄序莹国债在筹集资金满足投资者的需要、促进经济的稳定增长、支持国家重点建设项目等方面均可发挥巨大作用。但是当前我国债务结构的不合理造成的偿债高峰，给我国财政增加了很大的压力，对国民经济的发展也会产生不利的影响。我国国债结构的不合理，既有种...

国债期限结构问题初探

国债功能的发挥要以完善的国债期限结构为前提。我国在完善国债期限结构方面已取得了一定进展 ,但仍有一些配套性制度改革工作要做。

我国国债结构经济分析

改革开放以来,我国逐渐肯定了国债在国民经济发展以及经济运行方面的地位和作用,并借用了大量的外债和恢复了内债发行。有关外债结构的问题我曾在另一篇文章中专门做过探讨这里我们只讨论内债结构问题,所以,本文所说的国债均指内债。

从国债结构管理看国债成本控制

随着我国国债规模的不断增加 ,控制国债成本问题也日益为人们所关注。本文基于国债结构管理的视角 ,针对我国国债发展的实际情况 ,从收益率、流动性溢价和风险溢价等三个方面 ,对如何选择不同品种的债券进行了理论分析 。

货币政策周期与国债利率期限结构

以银行间隔夜拆借平均利率作为货币政策代理变量,利用2003年10月—2011年3月上交所国债数据估计出Nelson-Siegel模型的水平因子和倾斜度时间序列,运用马尔科夫区制转移向量自回归模型研究不同货币政策周期下货币政策变化对国债利率期限结构的影响,实证结果表明:当货币政策从宽松周期转向紧缩周期时,水平因子变大,倾斜度变小。面对货币政策从紧的冲击,在货币政策的宽松期和紧缩期,水平因子的响应分别为正向和负向,而倾斜度的响应均为负向。

国债期限结构为何刚性难调——基于中国债券市场制度约束的分析

中国虽然从国债年度额度审批制度转变到国债余额管理制度,但是国债期限结构创新的制度约束仍然存在。研究表明国债余额管理制度没有解决长期国债短期化的制度供给问题,财政国库现金管理制度缺位是国债期限结构创新的制度供给约束;现行汇率制度制约着央行对短期国债的需求,央行票据对短期国债出现了替代现象,这些构成了国债期限结构创新的需求制约因素。最后,本文提出国债期限结构创新的一些政策建议。

我国国债期限结构分析

本文只就1981年以来我国对内发行的国债予以讨论。一、现行国债期限构成的分析现行国债期限结构的特点: 1.期限结构单一。现行国债全部是中长期,2——10年之内,没有10年以上的超长期和一年期以内的短期国债;这同西方国家多种式样、五花八门的期限构成巨大反差。美国中、长、短期国债一应俱全,三、六、九个月以及一、三、五、十、二十、三十年的。