国有股东参股与民营企业扶贫行为

选取2016—2020年沪深A股民营上市企业作为研究样本,从股权结构出发,探讨国有股东参股是否可以有效激励民营企业参与扶贫,研究结果表明:第一,国有股东参股可以显著提高民营企业参与扶贫的意愿和力度,且国有股东持股比越高,这一效应会越为显著。第二,机制上,国有参股股东可通过为民营企业带来更多政策性资源(如政府补助、债务资源)的路径,改善民营企业的制度歧视地位。而作为回馈,民营企业会主动承担更多的扶贫义务。第三,当民营企业所在地政府扶贫压力越大或民营企业业绩越差、规模越小、越无政府背景,从而其主动引入国有股东的意愿相对越为强烈时,或者引入国有参股股东前民营企业融资约束程度越高时,国有股东参股提升民营企业扶贫积极性的效果会越为显著。第四,经济后果上,参与扶贫可以显著提高民营企业市场绩效。

国有股东能促进参股民营企业人力资本结构升级吗?

以我国沪深A股2011—2021年民营上市公司为对象,考察了国有股东对参股民营企业人力资本结构的影响及机制。研究发现:国有股东能够促进参股民营企业人力资本结构升级;机制与路径分析表明,提升社会地位、加强员工权益保护、增强研发意愿是国有股东改善参股企业人力资本结构的作用机制;国有股东通过挤出低学历及生产人员而优化参股民营企业的人力资本结构;这一影响具有异质性,低政府干预、要素市场发育程度能够正向调节国有参股股东的人力资本效应;经济后果检验发现,国有股东对人力资本结构的积极影响不仅在经营业绩上“做大蛋糕”,而且在要素收入分配中“分好蛋糕”而提升劳动收入份额。研究结论既丰富了混合所有制改革与人力资本升级方面的文献,又为民营企业利用国有资本优化人力资源配置提供借鉴。

非国有股东参股与国有企业金融化——基于混合所有制改革的制度背景

以2007—2018年沪深A股国有上市企业为样本,探讨非国有参股股东的引入对企业金融化水平的影响。研究发现:国有企业中,引入非国有参股股东可以显著降低企业金融化水平。机制上,非国有参股股东主要通过提升主业业绩、增加创新投入的路径,降低企业金融化水平。进一步研究表明,当非国有参股股东为经营型股东或参与董事会治理时,其降低企业金融化水平的效果会越显著,且降低的主要是长期金融资产的配置。在经济后果上,国企金融化水平与企业价值显著负相关,而引入非国有参股股东可在一定程度上缓解这一负面作用。

战略激进度、数字化转型与企业价值提升

本文利用中国沪深A股上市公司2010—2022年面板数据,实证检验了战略激进度对企业价值的影响,研究结果显示:企业战略越激进,越能够有效提升企业价值。此外,数字化转型能够正向调节战略激进度与企业价值的关系,而国有股东参股在战略激进度与企业价值这一关系中呈负向调节作用。在更换核心变量度量方法、更换回归模型以及将变量滞后处理之后,以上结论依然稳健可靠。异质性分析结果进一步显示,在非国有企业与高新技术企业中,战略激进度对企业价值的提升作用更加明显。本文为企业塑造新型战略认知、推进数字化转型、助力价值提升提供了理论支持和经验证据。