逆向混改助力民企创新——国有资本参股对民营企业双元创新投入的影响研究

逆向混改有利于提高民营企业创新投入吗?以A股民营控股上市公司为样本考察国有资本参股的逆向混改对民营企业双元创新投入的影响后发现:首先,国有资本参股对于民营企业双元创新投入存在异质性影响,即能够显著提高民营企业开发式创新投入,而对探索式创新投入无明显作用(国企“两利一率”考核压力影响了国有资本参股对民营企业探索式创新投入的作用);其次,缓解融资约束与提高风险承担能力是上述关系的作用机制;再次,制度环境、行业竞争和技术董事数量等情境因素会影响国有资本参股对民营企业开发式创新投入的治理效果;最后,国有资本参股能够通过提高开发式创新投入的方式提高民营企业价值。通过揭示国有资本参股对民营企业双元创新投入的影响及其作用机理,回应了国有产权对民营企业创新作用的研究分歧,也拓宽了混合所有制改革思路。

“反向混改”与民营企业数字化转型:国有资本参股视角

民营企业是推动我国经济高质量发展、建设现代化经济体系的重要主体,如何推动其数字化转型具有重要战略意义。基于资源效应和治理效应视角,探讨国有资本参股这一“反向混改”形式对民营企业数字化转型的影响,发现国有资本参股对民营企业数字化转型具有显著促进作用,经过一系列稳健性检验该实证结果依然成立。机制分析发现,国有资本参股有利于缓解民营企业数字化人才匮乏和代理冲突问题,进而可赋能其数字化转型。异质性分析表明,中小规模民营企业、成长性较高的民营企业、行业集中度较高的民营企业及单一国有股东参股的民营企业,其国有资本参股的数字化激励效应更为显著。该结论为明晰国有资本参股民营企业共同推动数字化发展的联动机理、依托“反向混改”激发民营经济发展活力提供了经验证据和路径参考。

国有资本参股能改善民营企业ESG表现吗

本文以2010~2021年A股民营上市公司为样本,通过构建固定效应模型,实证检验国有资本参股对民营企业ESG表现的影响。研究结果表明,国有资本参股能显著改善民营企业ESG表现。机制分析发现,国有资本参股通过提升民营企业的绿色创新能力、提高民营企业的信息透明度以及缓解民营企业的委托代理问题等多措并举地改善其ESG表现。异质性分析发现,国有资本参股在内部控制能力较差和面临较严重融资困境的民营企业中发挥更加积极的作用。此外,媒体关注在国有资本参股与民营企业ESG表现之间起到正向调节作用,且国有资本参股与民营企业ESG表现发挥的协同作用能提升企业的市场竞争力。本研究有助于深入理解国有资本参股对民营企业ESG表现的影响,赋能经济高质量发展,助力国家“双碳”目标的实现。

国有资本参股与民企债务违约风险

文章以2014—2022年沪深A股民营上市公司为样本,探讨国有资本参股对民营企业债务违约风险的影响。研究表明:国有资本参股能显著降低民营企业的债务违约风险;国有资本参股所产生的资源效应和治理效应是降低民营企业债务违约风险的两条重要机制;当民企不存在政治关联、与国有资本来源地一致时,国有资本参股对被参股民企债务违约风险的降低作用更显著。

国有资本参股对民营企业技术创新动态能力的影响

提升技术创新动态能力是实现民营企业高质量发展的关键。文章采用双重差分模型,实证检验国有资本参股对民营企业技术创新动态能力的影响。研究结果表明,国有资本参股对民营企业提升差异化创新水平和技术创新转化能力有正向影响,且这种正向影响在大规模、高新技术和成长性民营企业中表现更加显著。进一步的研究发现,国有资本参股民营企业,不仅有助于民营企业缓解融资约束进而提升差异化创新水平,还能够强化民营企业社会责任导向进而提升其技术创新动态能力,但过高的国有资本持股比例不利于民营企业技术创新动态能力的提升,差异化创新水平和技术创新转化能力对民营企业未来绩效有正向影响。

国有资本参股与民营企业创新持续性

培育企业创新持续性是中国实现经济高质量发展的重要抓手,也是企业获得持续竞争优势的关键。在混合所有制改革和创新驱动发展战略的背景下,国有资本参股能否提升民企创新持续性值得进一步探讨。文章选取2013—2022年我国沪深A股上市民营企业数据,考察国有资本参股对民营企业创新持续性的影响。结果显示,国有资本参股提升了民营企业创新持续性,且该促进作用主要体现在于技术密集型民营企业中。文章基于可持续发展视角对企业创新展开更深入的探讨,为民营企业提升自身持续创新能力提供新的启示。

国有资本参股对民营企业债务违约风险的影响

企业债务违约风险已成为我国金融领域的重大风险之一,如何有效防控企业债务违约风险是打好防范化解重大金融风险攻坚战的重要内容。本文基于混合所有制改革视角,立足于民营企业,以2007—2021年沪深A股上市民营企业为样本,探究国有资本参股能否降低民营企业债务违约风险及其作用机制。研究发现,国有资本参股能够显著降低民营企业的债务违约风险。机制检验结果发现,国有资本在民营企业中能够发挥资源支持效应和监督治理效应,通过缓解融资约束问题,改善短贷长投策略和抑制民营资本无序多元化扩张,进而降低企业债务违约风险。进一步检验发现,与其他企业相比,国有资本参股对民营企业债务违约风险的抑制作用在中小民营企业和位于亲清政商关系更好地区的民营企业中更显著。另外,当企业面临较高的经济政策不确定性时,国有资本参股对民营企业债务违约风险的抑制作用也更为明显。研究结论不仅对国有资本参股和民营企业债务违约的相关文献形成有益补充,而且对进一步深化混合所有制改革和守住不发生系统性重大金融风险提供决策依据和启示。

国有资本参股对民营企业创新投入的影响——基于政府补助的中介效应研究

文章选取了2015—2021年710家A股民营上市企业为研究对象,分析了国有资本参股对我国民营上市企业创新投入的影响,并探索了政府补助在其中的中介作用。实证结果表明,国有资本参股能够显著提升民营企业的创新投入,并且国有资本所占比重越大,企业创新投入越高;其次,政府补助在国有资本参股与民营企业创新投入的关系中发挥着重要的中介作用,国有资本参股能够通过增加政府补助来促进民营企业的创新投入。文章不仅丰富了逆向混改的相关研究,同时也为深入推进企业创新提供了参考和借鉴。

国有资本参股对民营企业绿色创新的影响研究——环境规制与高管激励的调节作用

绿色创新是协同推进经济社会高质量发展与生态环境高水平保护的重要途径,是提升企业抗风险和可持续发展能力的关键路径。在国家积极发展混合所有制经济背景下,国有资本参股能否有效驱动民营企业绿色创新是一个亟待进一步证实的议题。鉴于此,本文以2009-2019年深沪两市民营上市公司为研究样本,采用固定效应模型探究国有资本参股对民营企业绿色创新的影响机制及实现路径。研究结果显示:国有资本参股能够显著促进民企绿色创新,高管声誉激励正向调节国有资本参股对民企绿色创新的积极影响,高管薪酬激励对此没有显著的调节作用,并且处于环境规制较强地区的民营企业,国有资本参股对其绿色创新的促进作用更加显著。进一步分析发现,企业动态能力在国有资本参股对民企绿色创新的影响中发挥部分中介作用。国有资本参股对绿色创新的促进作用在大型民营企业和市场化水平较高的环境中更为显著。本研究验证了国有资本参股对民营企业绿色创新的促进作用;同时对于进一步推进混合所有制改革,助力民营企业的绿色创新实践具有良好的参考价值。

国有资本参股能提升民营企业风险承担水平吗

随着混合所有制改革的不断深化,改革的参与主体逐渐从国有企业拓展到民营企业,国有资本参股民营企业能否助力民营企业健康发展成为亟待检验的问题。立足于民营企业发展混合所有制经济的现实背景,以2007—2020年沪深A股民营上市公司为研究样本,实证研究发现:国有资本参股能够显著提升民营企业的风险承担水平,且这一作用在行业竞争程度较高、地区金融发展水平较好以及经济政策不确定性较强地区表现得更为明显。该结论在考虑了反向因果、样本选择等内生性问题以及一系列稳健性检验后依然成立。进一步分析发现,国有资本参股通过增加政府补助和银行贷款促进了民营企业的风险承担。本文探讨了混合所有制改革背景下国有资本参股影响民营企业风险承担水平的作用机制与情境因素,不仅有助于加深关于民营企业风险承担问题的理解与认识,还为推进混合所有制改革、优化民营企业股权结构提供了借鉴。

国有资本参股如何影响民营企业投融资期限错配?

本文从投融资期限结构视角探究国有资本参股的边际溢出效应。研究发现,国有资本参股有助于改善民营企业投融资期限错配,不同国有参股主体作用效果存在差异。作用机制检验表明,国有资本参股通过发挥监督效应、资源效应以及拉动效应等多重路径抑制民营企业投融资期限错配。进一步研究发现,国有资本参股对投融资期限错配的改善作用在出现控股股东股权质押、资金缺口较大、资金需求较高的企业中更为显著。本研究拓展和深化了“逆向混改”的研究外延,为改善企业投融资期限错配提供了新的思路和证据。

国有资本参股能否赋能民营企业高质量发展?

民营经济是推进中国式现代化的生力军,是高质量发展的重要基础,混合所有制改革为民营企业全要素生产率增长带来了重要契机。本文运用沪深两市A股上市企业2007—2021年数据,实证检验国有资本参股对民营企业全要素生产率的影响。实证结果表明,国有资本参股能够显著提升民营企业全要素生产率。机制检验发现,国有资本参股提升企业全要素生产率主要通过运营能力提升、财务状况改善及创新要素投入强化三种机制得以实现。进一步研究发现,国有资本参股并不存在所谓“避险”偏好,反而能够助力民营企业全要素生产率提升;在经济政策不确定性较高、创新创业环境较差、市场估值较低组别中的民营企业,反而能起到显著的全要素生产率驱动作用。特别地,国有资本参股下的全要素生产率的提升,能够在促动“绿色-数字化”技术创新能力塑成方面带来显著效果,有助于民营企业“新质生产力”的提升。本文研究不仅为民营企业高质量发展赋能提供新的分析视角,还有助于优化国有资本体制机制改革。

国有资本参股能抑制民营企业违规吗

基于证券违规视角,检验国有资本参股能否助力民营企业规范健康发展。利用手工搜集的2007~2020年A股民营上市公司10%以上股东的产权属性及相关财务数据进行实证检验,发现国有资本参股显著减少了民营企业的违规行为,在控制内生性问题及进行稳健性检验之后该结论依然成立。机制检验表明,国有股东通过提高经济决策的稳健性和缓解融资约束来抑制民营企业违规行为。进一步地,在法制环境较差地区和经营业绩较差的企业这一效应更为明显。本文拓展了有关企业违规的研究,丰富了混合所有制改革的学术认知,同时为国企国资改革及资本市场高质量发展的相关政策制定提供了经验参考。

国有资本参股对民营企业绿色创新的影响:助力还是掣肘?

国有资本对于企业绿色创新理念由“被动合规”向“管理认同”转变具有重要意义。本文基于2007—2021年A股上市民营企业数据,探究国有资本注入这一“反向混改”对其绿色创新的影响。结果表明:(1)国有资本参股有助于促进民营企业绿色创新,其主要通过信息治理、资源支持和公司治理机制发挥作用;(2)当民营企业不存在政治关联、处于生命周期中的成熟期以及所在地环境规制较强、经济活跃度较高时,国有资本参股的绿色创新效应更为强烈;(3)国有资本参股有助于优化绿色专利结构,其不仅促进了企业自身发明型绿色专利提升,而且通过辐射效应带动了区域整体绿色发展。本文结论为进一步深化混合所有制改革、引导企业绿色转型提供了有益的经验证据。

国有资本参股影响民营企业绿色创新的偏向性——促进实质性创新还是策略性创新?

采用沪深A股非金融类民营上市公司2009—2022年数据的分析发现,国有资本参股对民营企业绿色创新的促进作用具有明显的偏向性,即显著促进了实质性绿色创新,而对策略性绿色创新的影响不显著。机制分析表明:国有资本参股程度提高有助于民营企业获得更多的环保补助和政府补贴;环保补助(政府补贴)增加可以显著促进民营企业实质性和策略性绿色创新,且对策略性绿色创新的促进作用更大;国有资本参股对环保补助(政府补贴)促进民营企业实质性和策略性绿色创新分别具有显著的正向和负向调节作用。因此,国有资本参股具有资源获取效应和治理改善效应,可以帮助民营企业获得更多的创新资源,也能够缓解委托代理问题,进而在促进民营企业绿色创新的同时形成实质性创新偏向。进一步的异质性分析表明,国有资本参股促进民营企业绿色创新的偏向性在绿色发展意愿较弱、非重污染行业、环境规制强度较小地区的民营企业中更为明显。应在持续推进企业混合所有制改革的同时,重视并解决好企业的委托代理问题,提高民营企业的绿色发展意愿,促进民营企业绿色创新的质量提升。

国有资本参股对民营企业金融化的影响研究

文章从混合所有制改革背景出发,以2015-2021年中国A股民营上市公司为样本,通过固定效应模型进行检验,探讨国有资本参股对民营企业金融化水平的影响及作用路径。研究发现:国有资本参股有效降低了民营企业的金融化水平。作用机制检验发现:一方面,国有资本参股通过缓解融资约束抑制民营企业的金融化水平;另一方面,国有资本参股通过降低盈余管理动机提高盈余质量,抑制民营企业金融化水平。进一步探讨发现:国有资本参股降低了民营企业对风险性金融资产的投资。研究结论完善了国有资本参股与民营企业金融化的相关研究,对引导民营企业“脱虚向实”与优化治理结构提供了有益参考。

关于国有资本参股企业党建工作的调查与思考

如何加强国有资本参股企业党的建设,这是新形势下党的建设面临的一项崭新课题。文章以福建天成集团有限公司为个案,分析了当前国有资本参股企业党的建设面临的新情况新问题:一是党组织和党员发挥作用面临新考验;二是党建工作方式方法面临新课题;三是党组织自身建设面临新挑战等。在此基础上,提出了在新的历史起点上加强国有资本参股企业党建工作的对策和思路。

国有资本参股能降低民营企业股价崩盘风险吗?

以2007—2020年沪深A股民营上市公司为样本,研究国有资本参股对民营企业股价崩盘风险的影响。研究结果表明,国有资本参股能够显著降低民营企业的股价崩盘风险。机制检验发现,国有资本参股通过缓解融资约束、优化企业公司治理、降低投资者和上市公司之间信息不对称等渠道,对民营企业股价崩盘风险产生抑制效应。异质性分析表明,在内部控制水平较低、未经改制的民营企业中,国有资本参股抑制股价崩盘风险的作用更显著;在营商环境较差的地区中,国有资本参股抑制民企股价崩盘风险的效果更显著。

国有资本参股对民营企业人力资本升级的影响

以国有资本参股为切入点,探究了混合所有制改革过程中国有资本参股对民营企业人力资本升级的影响。研究发现,国有资本参股促进了民营企业人力资本升级。作用机制检验表明,国有资本参股影响民营企业人力资本升级的核心机制在于资源效应。一方面,国有资本带来的税收优惠、政府补贴和信贷融资能够缓解企业融资约束,使企业有更充裕的资金来优化人力资本配置;另一方面,企业融资约束的缓解能够促进企业固定资产投资,但由于固定资产投资的高技能性,企业需进行人力资本升级予以匹配。异质性检验发现,国有资本参股对民营企业人力资本升级的促进作用在成长性较高的企业、雇佣成本较高的企业、资本密集型企业以及市场化程度较低地区的企业中更为凸显。进一步研究表明,国有资本参股增加了民营企业的研发投入以及显著提升了民营企业的经营绩效。

非国有资本参股对国企企业风险的影响研究

本文利用2007—2020年间中国A股上市公司作为研究样本,探讨非国有资本参股与国企企业风险之间的关系。本文的研究结果表明:非国有资本参股会加大国企企业风险,党的十八届三中全会后进一步加强了非国有资本参股对国企企业风险的影响,中介效应模型分析发现非国有资本参股会通过提高企业创新而加剧国企企业风险,并且非国有资本参股主要影响国企创新风险中的企业产品的不确定性和突破性技术的不确定性。本文的研究结果有助于进一步思考混合所有制改革后的一些注意事项,并且对国有企业管理层和政府部门均具有较强的启示作用。