中国内地国际收支格局和香港金融中心的新定位

2018年以来,中国内地的国际收支周期基本进入经常项目轻微顺差甚至逆差的阶段,其金融含义在于中国内地需要资本项目下的资本流入来支持其国际收支平衡,这意味着内地金融市场需要进一步深度开放。此外,从战略上考虑,金融市场深度开放,加深中国内地与国际金融市场的联系,可以部分发挥对冲逆全球化浪潮的冲击。因此,当前阶段,中国内地金融市场改革开放的重点之一,应该是如何更好地对接国际市场并吸引国际资本流入,以及扫除海外投资者进入中国内地市场的障碍。香港"互联互通"的金融开放模式,可以为中国内地全面融入国际经济体系提供新渠道,在安全可控的情况下切实推动人民币的国际使用和内地金融市场的开放,在人民币资本项目不完全兑换的大框架下,保持境内外的监管规则及交易习惯,推动中国内地股票市场、债券市场进一步敞开怀抱,更好地吸纳全球资本,提高人民币资产的国际化程度。

城镇化进程与国际收支格局的定位——以经常账户为“锚”的分析

金融危机一再表明，维持合理的国际收支格局至关重要。本文以经常账户为切入点，分析城镇化进程对经常账户的长期结构性影响，探讨未来国际收支格局的调整。以1970～2010年19个G20成员国非平衡面板数据为样本，分别采用静态方差分析（ANOVA）、最大似然估计（MLE）和有约束最大似然估计（REMLE）方法，以及动态纠偏最小二乘虚拟变量估计方法（LSDV）进行参数估计。结果表明，城镇化水平提升将系统性地降低经常账户顺差占GDP比例，且其影响要大于实际有效汇率和人口结构等因素。同时，经常账户顺差占比下降将使经常账户更加接近均衡，这为未来理想的国际收支格局（经常账户总体基本平衡以保持适度顺差，资本账户进出规模不断扩大，并相应保持适度逆差，从而使国际收支保持总体基本平衡，外汇储备保持适度规模）创造了有利条件。

人民币国际化:现行国际货币体系的“次优”选择

通过对人民币国际化不同阶段下的国际铸币税收益和特里芬两难问题以及人民币国际化下的国际收支格局选择困境进行分析,认为人民币国际化只是现实体系下的"次优"选择,而且人民币国际化必须依托国际货币体系改革和国际经济金融组织及相关合作机制的建立等途径,并且最终还是要积极推进重构国际货币体系。

国际收支如何影响人民币汇率

人民币汇率波动的直接影响来自外汇市场供求变化,而外汇供求改变与国际收支的变动之间有较大相关性。国际收支的规模和结构对人民币汇率影响的机制和路径是什么?2023年国际收支格局会有什么变化?笔者拟对上述问题展开分析,并基于开放泰勒规则对2023年人民币汇率进行展望,提出国际收支平衡和汇率稳定的政策建议。

关注长短期资本同时流出

2024年二季度,中国国际收支格局延续了“一顺一逆”的态势,经常账户顺差为549亿美元,包含误差与遗漏项在内的非储备性质金融账户逆差为1027亿美元,储备资产减少了479亿美元。其中值得注意的是,本季度包含误差与遗漏项在内的非储备性质金融账户逆差达到2017年以来的第四峰值。

经济再平衡视角下的货币政策转型

当前我国内外部经济进入了一个再平衡过程。外部经济由前期"双顺差"非均衡状态走向"经常账户小幅顺差、资本和金融项目小幅逆差"的国际收支平衡状态。外部流动性注入减少,一方面要求央行构建常态的流动性供给机制,另一方面提高了央行货币政策的自主性,使得央行有能力主导货币政策加速转型。国内经济步入"新常态",经济发展、结构调整、风险消化都需要货币政策转型以应对总量、结构和风险等方面可能出现的问题。货币政策的转型期实质上是一个过渡阶段,在这一阶段,货币政策转型应该起到"承上启下"的作用,转型的主线是减少行政化调控、增强市场化调控,体现在央行的双重角色上则是政府的角色少一点,市场的角色多一点。