外部冲击对我国股市暴跌的影响研究

基于近期我国三次股市暴跌事件,本文实证研究了国际股市风险和人民币汇率风险对我国股市变动的动态影响。本文首先构建了包含国内外股市和人民币汇率的向量误差修正模型,并采用日频交易数据估计了模型的参数。在此基础上,本文采用历史分解方法测度了国际股市和人民币汇率在三次股市暴跌期间对我国股市变动的动态影响。本文发现国际股市风险和人民币汇率风险在不同股市暴跌事件中的影响存在明显差异。国际股市风险是2015年8月和2016年1月股市暴跌的重要因素,也是使这两次暴跌后我国股市持续低迷的最重要力量,但国际股市风险对2015年6月股市暴跌没有明显影响。本文还发现在贬值背景下人民币汇率在三次股市暴跌中的影响只得到了较弱的支持证据。最后本文发现尽管近些年我国股市国际一体化水平不断提升,但其经济影响在目前仍比较有限。