土地市场降温与地方政府债务风险:来自区县级数据的证据

土地市场持续降温会引发土地财政格局发生改变,进而波及地方政府债务风险,使之不同于以往。本文基于中国区县级数据,构建强度双重差分模型检验了土地市场降温对地方政府债务风险的影响。研究发现:土地市场降温导致地方政府债务风险上升,其内在逻辑在于,土地市场降温导致土地流拍增加、土地出让收入下降,进而通过财力渠道引致地方政府债务风险上升。为应对债务压力,地方政府偏好发行长期债券并增加借新还旧比重,这进一步加剧了地方政府债务风险的累积。异质性分析发现,城投债存量较高的地方政府更容易受到土地市场降温的负面冲击,而财政收入质量较高的地方政府则能够较好地抵御上述风险。本文系统分析了土地市场降温背景下的地方政府债务风险变化及机制,为缓解地方财政压力、防范化解地方政府债务风险提供了实证证据及政策参考。