地区信任环境对文化类上市公司投资效率的影响研究

本文选取2010—2020年中国沪深文化类上市公司为研究样本,探究地区信任环境对文化类上市公司投资效率的影响。通过实证检验发现,更高的地区信任环境显著提高了文化类上市公司的投资效率。本文对其中的影响机制进行分析发现,融资约束在其中起到了中介作用,具体表现为更高的地区信任环境可以缓解企业的融资约束程度,进而有助于提高企业的投资效率。进一步地,文章发现非国有企业和管理者代理成本会促进信任环境对企业投资效率的提升作用。

信任格局视角下普遍信任和特殊信任对个体创业的影响研究——兼论地区信任模式的作用

本文立足于社会转型和信任结构变迁的现实背景,从信任格局视角研究个体普遍信任和特殊信任对个体创业的影响。利用中国综合社会调查数据,研究发现:(1)总体来说,个体普遍信任对个体创业存在正向作用,特殊信任没有正向作用。(2)当个体面临的地区信任模式为受限制信任模式时,个体普遍信任的正向作用受到抑制,特殊信任表现出正向作用。(3)在市场化程度低的地区,个体特殊信任表现出正向作用;而在市场化程度高的地区,个体普遍信任的正向作用得以体现,特殊信任呈现负向作用。(4)机制检验显示,个体普遍信任能够增加个体风险承担意愿,增进“圈子外”信息交流和资源获取,帮助个体应对交易复杂性;个体特殊信任有助于获取“圈子内”信息和资源,但会挤出“圈子外”交流、减少风险承担行为。本文研究结论对于推动中国创业发展提供了有益参考。

法制环境、地区信任与企业土地租购决策——基于世界银行企业调查数据的经验研究

基于世界银行2012年对中国2848家企业的微观调查数据,实证考察法制环境和地区信任分别如何影响企业土地使用权的租购决策,以及对后者的影响中法制环境和地区信任之间是互补还是替代关系。研究发现:企业所在地区法制环境越好,社会信任度越高,企业越愿意通过租赁方式获得土地使用权;在法制环境好的地区,社会信任对企业土地租购决策不产生影响,但在法制环境差的地区,社会信任度越高,企业越愿意采取租赁方式获得土地使用权。

地区信任影响企业创新的机制及实证研究——基于内部控制与管理层持股比例视角

文章以我国2010—2019中国A股上市公司作为研究样本,探究地区信任对企业创新的影响,研究发现地区信任会显著提升企业的创新活动,具体包括企业的创新投入和创新产出。通过具体影响机制检验发现,地区信任能够改善企业的融资环境、提升企业的信息透明度,进而对创新产生积极影响;同时,还区分了不同内部控制质量和管理层持股比例等公司治理变量,当企业的内部控制质量越高时,地区信任对创新的提升作用越显著;当管理层持股比例越高时,地区信任对创新的提升越显著。

基于区域经济一体化的地区信任、约束机制与避税效应研究

地区信任作为企业外部非正式制度环境,其是否会对企业内部治理产生影响。本文选取2007-2020年中国上市公司为研究样本,分析地区信任如何影响企业避税行为。研究发现地区信任能显著抑制企业的避税行为。该结论在替换避税度量指标、替换地区信任指标、两阶段工具变量法、考虑其他控制变量等稳健性检验后依然成立。本文重点分析地区信任影响企业避税的具体机制:基于融资约束视角检验,发现地区信任可以通过降低债务融资成本和缓解融资约束来发挥企业避税的抑制作用;基于道德约束视角检验,发现地区信任能基于声誉机制和道德约束,通过降低企业的财务重述和关联交易来发挥企业避税的抑制作用。同时,结合企业所处地区的区域一体化政策,研究发现地区信任作为一种软文化的非正式制度与区域一体化的正式制度相辅相成。地区信任程度越低时,政府推动实践下的区域一体化政策能够很好地发挥弥补作用,共同实现避税效应的抑制作用。本文基于避税视角首次系统性地提出并验证地区信任发挥积极公司治理作用的途径和渠道,同时将区域一体化政策融入地区信任的研究框架,拓展了地区信任和区域一体化的研究视角。

分析师关注能影响企业创新吗?——基于地区信任与行业竞争视角

本文以我国2010—2019年A股上市公司为研究样本,探究分析师关注对企业创新投入的影响。研究发现,分析师关注会基于外部压力和期望,降低企业的风险投入,即会抑制企业的创新投入;并且本文在进一步考察地区信任、行业竞争等外部差异化的环境发现,在地区信任程度高的地区,分析师关注对企业创新投入的抑制作用更显著,在行业竞争程度高的地区,分析师关注对企业创新投入的抑制作用更显著。同时本文在进行滞后一期回归等稳健性检验后,结论依然成立。本文研究从地区信任和行业竞争程度等视角补充了分析师关注对创新影响的文献,有助于我们更好的理解分析师如何在市场中发挥作用,以及也为企业创新行为的影响因素提供了经验证据。

地区信任会如何影响债务融资成本?——来自农业上市公司的经验证据

文章以2007—2019年中国农业上市公司为研究样本,分析了地区信任文化如何影响企业的债务融资成本。结果表明:地区信任能够显著降低企业的债务融资成本。进一步考察企业外部环境发现,相比于市场化进程程度低的地区,在市场化进程程度高的地区,地区信任对债务融资成本的抑制作用更显著。同时,相比国有企业,在非国有企业中,地区信任对债务融资成本的抑制作用更显著。

地区信任、货币政策与企业商业信用

商业信用是企业非正式融资行为,其前提是经济主体间具有信任关系。企业所在地区的信任度高低将影响区域内企业的被信任程度、企业商业信用及其模式。货币政策通过信贷机制调控供应链中上游企业的资金流入量,影响其对不同信任度地区内企业的商业信用供给。本文以民营上市公司为样本,研究地区信任、货币政策对企业商业信用行为的影响。研究发现:所在地区信任度越高,企业获得商业信用的可能性越大,且商业信用模式成本越低;当政府采用紧缩的货币政策时,地区信任度对企业商业信用的影响更为显著。

地区社会信任对企业ESG表现的影响研究

高质量发展仍是我国经济发展的核心内容,提升企业的ESG表现有助于推动该目标实现。文章以2011—2021年沪深A股上市公司为样本,研究地区社会信任对企业ESG表现的影响。研究表明,地区社会信任能够显著提升企业的ESG表现。异质性分析发现,当公司为民营企业,公司所在地的法律制度不完善或者分析师关注度低时,社会信任对ESG表现的促进作用更加明显。进一步分析发现,地区社会信任主要通过缓解企业融资约束和降低代理成本途径,来促进企业进行ESG实践。以上发现有助于理解地区社会信任影响微观企业的作用机理,也为企业ESG表现的提升和我国ESG的发展路径提供了理论支持和经验证据。

地区社会信任、企业社会责任与财务绩效

文章以2010—2019年我国A股上市公司为研究对象,从企业承担社会责任和地区社会信任水平相联系的动态视角,理论分析和实证检验二者对于企业财务绩效的影响。研究发现,我国上市公司所承担的社会责任目前仍处于一种不平衡、不稳定的状态,不同规模、行业、性质的企业承担的社会责任存在较大差异。总体上,企业社会责任(总评分)与财务绩效正向相关,地区社会信任水平会促进二者之间的正相关。区分产权性质后的研究发现,国有企业承担的社会责任水平较高,地区社会信任会削弱国有企业股东责任对财务绩效的作用效力。基于实证研究和分析结果,认为企业应将履行社会责任的主观意识融入到生产经营环境中,从完善内外部经营环境的维度提升企业财务绩效,促进企业可持续发展。

产业政策、外部约束与企业投资

文章利用手工收集整理的产业政策数据,研究了产业政策与企业投资的关系。研究发现,企业的投资规模会随着产业政策的变化而变化,当属于产业政策支持或鼓励的行业时,企业的投资规模会提高。在外部融资约束程度、外部地区信任程度不同时,产业政策对企业投资的影响存在很大差异。文章结论支持了资源约束视角下的投资决策理论,即企业投资决策会很大程度受到资源约束的影响。

企业商业信用水平影响因素的区域差异性研究——来自中国资本市场的经验证据

从供给视角,选取2008—2012年我国A股上市公司数据,采用面板数据模型进行实证研究,得到以下结论:企业规模、借款比例和企业提供的商业信用之间存在U型二次曲线函数关系,而商业信用需求与供给之间是倒U型二次曲线关系。货币政策越宽松,企业商业信用需求越低,商业信用供给越多;地区信任度越高,商业信用需求越大,商业信用供给也越多。此外,将样本按照地区不同划分子样本再次检验并加以对比,因地区发展情况的不同,结论略有不同。

高管团队异质性如何影响企业创新——基于创新压力和创新环境的分析

文章以2008—2019年中国A股上市公司为研究样本,实证检验发现高管团队异质性程度越高,企业的创新程度越高,表现为拥有更多的专利产出。进一步研究发现企业的研发投入在其中发挥重要的中介作用,即高管团队异质性程度越高,企业更倾向于提高研发投入水平,最终提升了企业的创新程度。以行业竞争程度来衡量企业的外部创新压力,研究发现在行业竞争更激烈时,高管团队异质性对企业创新的正向影响更显著;以地区信任环境来衡量企业的外部创新环境,研究发现在地区信任程度更高时,高管团队异质性对企业创新的正向影响更显著。

地区间信任与集团异地发展——基于企业边界理论的实证检验

本文研究地区间信任对企业集团异地发展的影响,并区分其影响机制。基于企业边界理论,本文首先从理论上指出地区间信任能够降低异地市场交易成本和集团组织成本,二者对集团异地发展有相反效应,集团异地发展程度取决于两类成本降低的程度。基于2008～2013年手动整理的上市公司母、子公司地理数据和CESS调查的地区间信任数据,本文对此进行了实证检验。结果表明:(1)母公司所在地与异地信任程度越高,集团在该地建立异地子公司的数量越多。这意味着地区间信任更多降低了集团组织成本,促进了集团异地发展。该结论在考虑了内生性之后仍然稳健。(2)进一步研究显示,地区间信任对异地子公司的作用在市场进入难度更小的地区间更强,并且主要存在于民营集团中。(3)从经济后果来看,地区间信任降低集团组织成本还体现在减少异地子公司管理费用并提高异地子公司绩效上。基于单一国家数据,本文将地区间信任这一重要的非正式制度视角纳入集团异地发展的分析框架,从视角和影响机制上拓展了企业集团发展的相关研究。

高铁通车、地区间信任与资本跨区流动--基于企业异地并购的视角

从异地并购的视角研究高铁通车对资本跨区流动的影响,并考察地区间信任在其中的调节作用,研究发现:高铁通车增加了通车城市之间企业的异地并购规模,这种效果在地区间有较多直达高铁以及信任程度较低的样本中更为显著。机制检验发现,高铁通车能提升远距离、跨行业以及原始交通禀赋较差地区的企业异地并购规模,表明高铁通车通过提高信息传递效率影响资本跨区流动。进一步研究显示,高铁通车对企业并购效率和民营企业的异地并购规模有显著正向影响。研究结论提供了高铁建设促进资本跨区流动的经验证据,对优化企业异地并购决策以及推动区域间经济协同发展具有一定的借鉴价值。

划定边界:功在当代利在千秋之举

《关于在边境地区加强军事领域信任的协定》是中国通过谈判协商和平解决国与国之间争端的外交政策和实践成功的有力证明。这对于中国处理同其他国家的陆地与海洋边界争端具有借鉴和参考的重要价值与意义。

上合组织，15年聚力筑安全——由新安全理念开启的地区合作实践

20年前的1996年4月26日，中国与俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦四国通过平等协商，在上海共同签署《关于在边境地区加强军事领域信任的协定》，并于次年4月24日签订《关于在边境地区相互裁减军事力量的协定》。这两个重要文件的签署，不仅结束了中苏边境地区遗留下来的危险状态，而且开启了对欧亚地区产生深刻影响的“上海进程”。在地区及世界政治形势已发生重大变化的今天，总结这一至今仍充满生机的地区合作进程，对促进上海合作组织健康发展和继续维护地区稳定具有积极意义。

社会信用体系建设对企业社会责任脱耦的治理研究

社会信用体系建设对企业社会责任脱耦问题是否具有治理作用?现有研究鲜有关注。利用中国社会信用体系改革试点政策,并采用2010—2020年沪深A股上市公司的数据,运用双重差分法考察了社会信用体系改革试点对企业社会责任脱耦的影响。研究表明,社会信用体系改革试点能显著改善企业社会责任脱耦问题。进一步研究发现,社会信用体系改革试点可以增强地区信任水平、提升企业信息透明度和抑制管理者的短视行为,从而可改善企业社会责任脱耦问题。异质性分析表明,在内部治理质量低的企业和处于社会责任敏感行业中的企业,社会信用体系改革试点对企业社会责任脱耦问题的治理作用更显著。经济后果分析发现,社会信用体系改革试点改善了企业的社会责任脱耦问题,降低了企业的财务风险,有助于提升企业价值。因此,要继续将社会信用体系建设向纵深推进,要引导管理者注重企业可持续发展。

关系专用性投资与高管薪酬业绩敏感性

文章从关系专用性投资角度研究高管薪酬的有效性,认为如果考虑公司的关系专用性投资,高管薪酬业绩敏感性较低的现象将得以解释。文章实证检验了两个假设:(1)关系专用性投资显著降低了高管薪酬的业绩敏感性;(2)这种效应在信任水平低的地区更加明显。进一步控制内生性后,研究结论依然成立。文章丰富了以关系契约为基础的转型经济环境下的公司治理与薪酬契约的相关成果,也为上市公司设计有效的薪酬制度提供了新的思路与依据。