房价对地方债规模的影响分析――基于VAR模型的实证研究

商品房价格对地方债务规模有相当大的影响。研究结果表明:住房价格水平对地方债务规模有显著的正反馈作用。政府应减少对土地财政的依赖,发展地方性产业培育新税源,本文对此进行了探讨。

地区财政能力、引资竞争与地方债规模研究

近年来,地方债规模的增长成为我国经济发展和地方财政运行中的焦点问题。通过将地方财政能力首次引入分析模型,并将财政能力、财政赤字、预算软约束和经济发展模式纳入统一的研究框架。考虑到债务的双重引资作用以及区域间的差异,采用空间计量模型,从总体和区域两方面估计上述因素与地方债务规模累积的关系。研究发现,财政能力对地方债务规模具有重要的影响,尤其是对东部地区影响更大;对于中西部地区,财政收支缺口的压力对债务规模增长不可小觑。所以,应根据各地区实际情况,策略性调整财政分配关系,抑制债务需求;建立可靠的偿债机制,降低地方债风险;健全地方债制度和法律约束,促进地方债可持续发展。

经济增长、房价水平与地方债规模

经济增长、房价水平对地方债规模有重要的影响。研究结果表明:经济增长对地方债规模产生显著的负向影响,经济增长使地方政府财政盈余增加,提高了债务承受能力,降低举债规模;房价水平对地方债规模产生显著的正向影响,由于地方政府通过土地抵押获得银行贷款和以土地出让收益为担保发行城投债,高房价必然引致高地价,土地价值越高,地方政府越容易获得债务收入,间接导致债务规模的上升。且不同地区存在区域性差异,这可能与各地区的市场发育程度、吸引要素流入能力有关。建议地方政府应谨慎举债来促进经济发展,避免债务的急剧扩张;同时充分认识到房价与债务规模的"正反馈"效果,防控房地产市场泡沫风险可能引发的债务危机;因地制宜根据地区债务的实际用途安排新增债务,不可盲目照搬其他地区的经验,更不能"一刀切"。

地方官员特征、财政能力与地方债发行规模

2015年新《预算法》实施后,地方政府债券成为地方政府唯一融资渠道,“修明渠、堵暗道”的做法对解决地方政府债务风险的有效性引起关注。本文建立了一个地方官员特征、财政能力与地方债发行规模的分析框架,以2015-2019年我国省级政府地方债发行规模为样本进行实证研究。结果表明,受晋升激励影响,官员任期与地方债发行规模之间存在倒“U”型关系,财政能力是债务规模的重要影响因素,财政赤字率对发债量存在负向影响,决定政府内在举债意愿的财政自主能力对债务规模存在负向影响,而作为偿债保障的财政汲取能力对债务规模存在正向影响。进一步探究发展,新《预算法》实施后,严苛的考核问责机制有效约束了官员晋升激励对地方债发行的刺激效应。本文为完善干部考核机制,增强地方财政能力,进一步加强地方政府性债务管理,防范化解地方债务风险提供了科学依据。

我国地方政府债务的现状、成因及政策建议

在经济高速发展的今天,中国综合实力飞速提升的同时也面临着产能过剩、国内疫情防控、全球政治经济不稳定、国内消费力不足等一系列挑战。要想继续完成各项事业的高速发展,就必然要投入大量的资金。对于地方政府来说,各地在资金的投入上一直高居不下,大量的资金入场确实可以满足各地社会经济的发展与城市建设需求。然而,单纯依靠税收补给财政,已经无法满足现阶段经济发展的资金需求。为了保持当下经济增速,我国地方政府必然会因为发展的需要而产生各种债务,这些债务问题也将给地方的发展带来各种问题。文章就地方政府债务问题进行分析。

地方债增长:效应与传导

地方债对基建投资的强势带动效应可短期拉动经济增长,但基于增强经济韧性的考虑要求地方债规模结构持续优化。本文从资金末端使用效率切入将地方债对经济增长的影响区分为全要素生产率和基建投资效率两种渠道,量化比较地方债最优规模与资金配置结构。研究发现,经系统GMM方法处理内生性后地方债对全要素生产率和基建投资效率的影响均呈现倒“U”型逻辑关系,前者拐点值低于后者。同时,基于中介模型和门槛模型检验地方债影响经济增长的传导路径有效性与渠道效应差异,本文综合系统性经济条件进一步量化地方债最优规模与地区举债空间,发现经济实力相对较强的地区,债务承受能力相对较高,存在更大的举债空间。据此,本文提出地方债规模政策应考虑地区差异,优化地方债支出结构及资金投放领域。