基于因子分析法的地方政府隐性债务风险测度与评价

防控地方政府隐性债务风险是当前我国经济工作的重要任务,其前提是对地方政府隐性债务风险做准确测度。文章针对现有隐性债务风险度量方式的不足,构建了基于因子分析法的地方政府隐性债务风险测度模式,并实证测度了2012—2020年我国省级政府的隐性债务风险;然后以测度结果为依据,对我国地方政府隐性债务风险做了深入系统的分析和评价。结果表明,基于因子分析法开展地方政府隐性债务风险测度具有科学性和可行性,近年来我国地方政府隐性债务风险仍呈递增态势,且中、西部地区高于东部地区,但东部地区隐性债务风险的省际离散程度相对最高;最后提出切实防范和化解地方政府隐性债务风险的四项政策建议。

我国地方政府债务绩效评价的改进思路--基于稳增长与防风险的两难困境

地方政府债务在经济增长过程中扮演了重要角色。理论上来说,债务规模与债务风险并不存在直接联系,提高债务绩效也能降低债务风险。从现有关于地方政府债务绩效评价的相关研究来看,主要存在投入产出的指标选择不匹配、忽略时滞效应、局限于地方政府债务绩效的现状判断等问题。通过分类评价地方政府债务资金的使用绩效,完善绩效评价体系及评价过程,构建多部门组成的地方政府债务绩效协同管理体系,强化地方政府债务绩效评价结果的分析及应用,有助于实现稳增长与防风险的双重目标。

地方政府债务风险:评价、预警及防控

目前,防范化解地方债务风险已成为财政管理工作的重中之重,中央政府制定了一揽子化债方案,坚守不发生系统性风险的底线。近几年,经济下行的压力依然较大,地方债务存在含隐性债在内的整体地方债务规模庞大、地方债务成本过高、付息压力沉重等问题,导致地方债风险隐患的存在。为防范化解地方政府债务风险,本文从“稳预期、防风险”的底线思维出发,对地方政府债务风险的表现及成因展开深入分析,并提出落实中央一揽子化债方案、加强地方债的监督和问责、完善地方政府专项债券管理及硬化预算约束等政策建议,以确保地方财政安全平稳运行。

地方政府债务与省域系统性金融风险

中国财政与金融体系存在紧密的相互关系,地方债务风险的外溢或将传导至地区金融机构并最终影响宏观经济的平稳运行。本文基于2015~2021年中国31个省(区、市)数据,运用空间杜宾模型,系统分析地方政府债务对省域系统性金融风险的影响以及传导机制。研究发现:地方政府债务显著提升了省域系统性金融风险水平,并且存在空间外溢效应;影子银行是地方政府债务作用于省域系统性金融风险的重要渠道;东中部地区地方政府债务对地区系统性金融风险的影响比西部地区更大。基于此,本文提出健全地方政府债务风险监管体系、促进政府债务资金体系可持续发展、深化财税体制改革等政策建议,旨在促进金融系统稳定与经济高质量发展。

城投平台债务、地方政府债务与银行系统性风险

稳妥有效防控地方债务和银行系统风险,对于实现稳增长和经济高质量发展至关重要。近年来,地方政府债务尤其是以城投平台为主要载体的隐性债务持续扩张,成为中国系统性金融风险的重要来源,集中体现为财政与金融风险的相互溢出。实证分析发现:从静态溢出效应来看,城投平台债务、地方政府债务和银行系统性风险之间存在较强的联动关系,且城投平台债务在风险溢出网络中处于信息先导地位;从动态溢出效应来看,城投平台债务是风险的净输出者,而且2020年疫情冲击后,地方政府债务处于城投平台债务风险溢出的被动接受地位,起到吸收风险的作用;全样本的动态总溢出指数既能真实地反映出我国地方债务与银行系统之间风险溢出的动态响应,又对危机事件十分敏感,具有明显的时变特征。研究结论为建立地方债务风险治理长效机制、促进财政金融稳定提供理论指导与决策参考。

地方政府债务与实体经济风险:来自A股上市公司的经验证据

基于2010-2022年上市公司数据,探讨地方政府债务风险对实体经济财务风险的影响效应及作用机制。研究发现,地方政府债务风险上升引发区域内实体经济的财务风险上升。机制研究发现,地方政府债务风险主要通过恶化企业营商环境、增加企业融资困难程度加剧实体经济的财务风险。异质性分析表明,低市场化区域的企业、国企的财务风险受地方政府债务负面影响更为显著,其中,相比全口径债务而言,地方政府隐性债务对实体经济风险更具有放大效应。进一步研究表明,支出竞争加深了政府债务风险对实体经济的负面影响,而税收竞争缓解了政府债务风险向实体经济的外溢影响。研究结论为关联化解政府与实体经济风险、推动地方政府有序竞争和优化政企关系提供了参考。

地方政府债务违约风险传导机制及最优债务置换

建立防范化解地方债务风险长效机制,建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制是新时代实现经济高质量发展的必然要求。近期,地方政府债务迎来集中置换期,但在置换中最优比率该如何确定?理论分析层面,本文构建了包含同业拆借市场的异质性商业银行的三期模型,分析地方政府债务违约风险向商业银行流动性风险转移的传导机制。地方政府债务违约减少了商业银行的流动性,推高短期资金利率,带来了银行的流动性风险和破产风险。债务置换政策能够缓解这种不利影响,然而,过高的债务置换率反而会增加商业银行的流动性风险和破产风险。因此,债务置换政策存在收益与风险的权衡,最优债务置换率应该等于地方政府债务违约率。本文进一步论证了债务置换率的合理区间和地方政府融资能力对债务置换的影响。实证检验层面,本文采用2015—2019年地方政府债务置换数据,运用双向固定效应模型检验了地方政府债务违约可能性对债务置换强度的影响和地方政府融资能力的调节效应,进一步佐证了理论分析,为当前地方政府债务置换工作提供参考和借鉴。

地方政府隐性债务风险对区域性金融风险影响的实证检验

文章在分析地方政府隐性债务风险对区域性金融风险影响机理的基础上,采用2012—2020年的省际面板数据,通过固定效应面板回归模型实证检验了地方政府隐性债务风险对区域性金融风险的影响情况。结果表明,我国地方政府隐性债务风险对区域性金融风险具有正向影响,在其作用过程中,金融机构的资产质量和流动性配置水平发挥了中介效应,且两者联合作用的中介效应强于各自单独作用的中介效应。

减税降费规模与地方政府债务风险治理——机制与证据

减税降费是中国为积极应对经济下行压力、维护全局经济稳定的重要政策手段,但其规模的不断扩大会加剧地方政府债务风险。本文通过构建包含“借”、“用”、“还”3个环节的风险指标体系,采用熵权-TOPSIS法测算2015~2022年中国省级地方政府债务风险指数,使用双向固定效应模型、面板门槛模型实证分析减税降费规模对地方政府债务风险的影响。研究发现,减税降费规模与地方政府债务风险总体上呈正相关关系,并且存在经济发展水平的门槛效应,当经济发展水平跨过门槛值时,地方政府债务风险增长速度将显著降低。同时,减税降费规模与地方政府债务风险间存在非线性关系,随着减税降费规模不断扩大,地方政府债务风险增速也将被遏制。

地方政府债务风险化解的本质、特征、原则和思路

债务的本质是信用,化债是债务权责关系重塑的过程,地方政府债务风险化解的核心是恢复投资方对地方政府管理能力和未来发展的信心。对此,需要解决能力、发展和预期三个问题。地方政府债务风险化解具有周期性、滞后性等特征。地方政府债务风险化解主要依靠自身资源、金融机构和上级政府。在实践中,地方政府化债需要依托地方政府、金融机构、中央部门等“三个主体”,对应坚持统筹原则、适宜原则、长期原则等“三项原则”,特别注意把握能力与实力平衡、资本与收益平衡、现象与本质平衡等“三个平衡”。

影子银行、地方政府债务与系统性金融风险间的动态关联性及非对称性传导

地方政府的隐性债务和影子银行是我国经济金融体系的最薄弱环节,二者风险交织在一起,任何一方出现问题都可能引发系统性金融风险,因此厘清影子银行、地方政府债务与系统性金融风险之间的动态关系是完善现代金融监管体制的关键问题。文章利用时变参数向量自回归溢出指数模型和多变量门限自回归模型,揭示了影子银行、地方政府债务与系统性金融风险三者之间的动态关联性及非对称传导效应。研究发现:第一,从静态溢出效应来看,影子银行、地方政府债务和系统性金融风险之间存在较强的联动效应。第二,从动态溢出效应中可以看出,影子银行对地方政府债务和系统性金融风险的净溢出效应始终为正,而地方政府债务虽然处于风险传导的被动地位,但是其对系统性金融风险也存在溢出效应。系统性金融风险的溢出效应体现了随时间变动的多样性,但在近期却承受着影子银行和地方政府债务的风险溢出。第三,影子银行与地方政府债务对系统性金融风险的传导效应具有显著的非对称性。因此,进一步完善多样的金融监管体系,加强影子银行持续监管力度,遏制地方政府债务无序增长,是阻断风险传染渠道以防范系统性金融风险的关键所在。

基于债务风险防范的地方政府债务信息披露研究

地方政府债务风险现已成为一种重要的财政风险,全面、准确了解地方债信息,对于防范债务风险具有重要意义。目前我国地方政府债务信息披露存在口径不一致、内容不全面、缺乏有效监督等问题,亟待从加强风险防范、内外监督以及信息化应用等方面进一步完善披露制度,以帮助地方政府加强地方债管理,缓解与防范地方债风险。

政府会计制度改革能降低地方债务风险吗?--基于多期DID模型的实证检验

以权责发生制为核算基础的政府会计制度是促进国家治理现代化的有效工具。它有助于中央全面摸清地方政府的资产负债状况,促进地方政府债务信息披露,推动更有效的财政问责。基于这一改革背景,本文以2013-2020年中国地级市城投债数据构建多期DID准自然实验,探究政府会计制度改革对地方债务扩张的影响。结果显示:政府会计制度改革能显著降低地方政府的债务风险,但是这一制度改革效果取决于制度实施的环境约束。在政府治理质量较好的地区,政府会计制度改革能有效降低地方债务风险;在政府治理质量较差的地区,政府会计制度改革可能因为流于形式而无法发挥该有的制度效能。在政府问责越强的地区,政府会计制度改革对政府债务风险的治理效果越显著。因此,中央应进一步加强政府会计制度实施的有效性,监督地方政府建立良好的政府综合财务报告制度,强化对地方的财政问责,有效防范地方债务风险,实现地方财政的可持续发展。

地方政府债务风险评价及警情分析——基于我国31个省份2013—2021年数据

文章基于地方政府债务形成的历史、现状及未来走向这一发展脉络,从举债状况、经济实力、财政实力、金融状况4个维度构建地方政府债务风险评价指标体系,采用熵值法对我国31个省份2013—2021年地方政府债务风险进行评价,并根据三倍标准差原理划分警情区间和风险等级。结果显示:广东、上海等省市地方政府债务风险等级多为低,河北、陕西等省份地方政府债务风险等级多为中,西藏、青海等省份地方政府债务风险等级多为高、极高,且多数省份的地方政府债务风险得分呈逐年升高态势。对此,应高度警惕局部债务风险,分级制定不同的债务风险防范化解措施,加大对经济落后地区的财政转移支付力度,严控新债务。

数字经济对地方政府债务风险的影响研究

本文基于2013-2021年中国30个省份的省级面板数据,利用熵值法构建中国各省份的数字经济和地方政府债务风险指数,采用面板固定效应模型实证检验了数字经济对地方政府债务风险的影响程度,构造面板门槛模型分析数字经济对地方政府债务风险的门槛效应。研究结果表明:数字经济发展水平对地方政府债务风险存在显著的负向影响;在政府干预程度的约束下,数字经济对地方政府债务风险存在单门槛非线性影响;产业结构升级对数字经济抑制地方政府债务风险存在显著的正向调节效应。由此,本文提出,我国应不断完善数字经济相关法律法规,引导资源合理配置,推动创新型产业发展。

地方政府债务风险管理研究——基于商业银行信贷业务视角

商业银行政府类信用业务参与各方的行为均对地方政府债务风险产生重要影响。融资平台公司的融资冲动推高地方政府债务风险,商业银行的放贷冲动加剧地方政府债务风险。在政府投融资政策调整背景下,商业银行政府类信用业务的放贷冲动仍须有效遏制,监管部门对政府投融资行为的监管能力面临考验,地方政府债务风险管理形势依然严峻。因此,商业银行应选择合适的信贷策略,树立防范和化解地方政府债务风险的大局观和全局意识,积极化解存量政府类信用业务风险,稳健发展新增政府类信用业务,强化政府类信用业务风险管理,形成地方政府与商业银行共赢局面。

地方政府融资平台债务风险及防控

地方政府融资平台的出现是我国经济发展到一定阶段的产物,它是我国地方政府筹集资金、促进区域经济发展的重要工具,在扩大社会总需求、促进经济增长、优化资源配置等方面发挥重要作用。然而,在快速发展的过程中,融资平台也存在一些问题,暴露出一定风险。本文在分析我国地方政府融资平台产生债务风险的基础上,从多个角度提出我国地方政府融资平台债务风险防控策略。

基于KMV模型的地方政府债务风险测度

为应对经济下行压力以及缓解经济外部环境的不确定性,地方政府举债规模仍在扩大,当前仍面临地方债务分布不均匀、债务结构不合理、还本付息压力大等问题,地方债务违约风险不容忽视.鉴于此,文章对L省地方政府债务现状及问题成因展开分析研究,运用KMV模型测度2024-2026年地方政府债务违约概率,并依据测度结果对防范化解地方政府债务违约风险、加强债务管理提出对策及建议.

减税降费是否会增加地方政府债务风险?

基于2010-2020年山东省16个地级市数据,实证检验了减税降费是否会增加地方政府债务风险。研究结果表明:无论是从短期还是长期来看,都无法证实减税降费会显著导致地方政府债务规模扩张,甚至出现了抑制地方债务膨胀的结果,且这种抑制效应在经济发展水平较低的地区更加明显。基于此,从地方政府增收、减支以及有效税基方面,解释了减税降费没有引起地方政府债务风险的原因。当然,在将减税降费作为促进经济高质量发展重要抓手的同时,也需重视其蕴含的财政风险,保证财政健康发展,更好发挥减税降费的“乘数效应”。

城投入股上市公司与地方政府隐性债务风险

本文基于2014—2020年城投公司财务数据与城投债数据,采用交错双重差分模型考察了城投公司入股上市公司对城投债信用风险的影响。研究发现:入股上市公司降低了城投公司发行城投债的信用风险,且在进行了一系列稳健性检验后该结论依然成立。机制研究发现:城投公司入股上市公司后,通过提高自身经营绩效、增强政府支持降低了城投债信用风险。异质性分析发现:低经济发展水平、低财政收入以及低市场化水平地区的城投公司入股上市公司对其城投债信用风险的缓释作用更强;城投债信用评级较高以及盈利能力较弱的城投公司入股上市公司后发行的城投债信用风险更低。这说明城投公司入股上市公司可能成为有效化解地方政府隐性债务风险的重要途径。