债券市场场内外微观交易结构的趋势分析

债券电子交易平台的出现和交易所内外日趋激烈的竞争,使得国际场内外债券市场融合趋势日趋明显,中国债券市场更是"有过之而无不及"。如果国家政策统一,我国银行间债券市场与交易所债券市场的唯一区别就是市场组织形式。因此,债券交易场所的适合程度不是以名义上划分的场内外市场为准的,而是视各市场提供的基础设施是否合适为准。当前中国债券场内外市场竞争的根本点就是政策的公平性而不是二级市场交易制度的完善与否。

场内市场与场外市场转板机制的构建

在现今阶段,新三板市场中出现了许多因为管理上的纰漏而导致的各种问题,各相关部分也应为此担负一定的责任,随着新三板市场的不断扩充,也会出现同样的管理权限不明的问题。本文通过对场内与场外机制进行深入的挖掘,构建出一个能切合场内与场外市场稳定发展的机制,为企业的健康发展开拓了有利的方式。

中国场内交易衍生品市场发展概况及发展建议

中国金融市场在这些年发展迅速,衍生品市场也逐步发展起来。此次金融危机暴发后,金融衍生品最早成为被归咎的对象。中国衍生品市场还处于初级发展阶段,作为后发展国家,这就提出了危机对中国衍生品发展的启示和未来如何发展中国衍生品市场的问题。针对这一问题,本文首先分析了近20多年来中国场内衍生品市场发展概况,提出了此次金融危机对中国发展场内交易衍生品的启示,对中国场内交易衍生品市场未来发展提出了一系列建议。

金融危机下全球交易所场内衍生产品市场的发展特点

随着金融全球化、电子化以及期货期权等交易品种的异军突起,全球场内衍生品市场得到了迅速发展,并呈现出交易品种和规模扩大化、交易平台电子化、交易所一体化和公司化等特征。其相对有效的风险管理机制给在次贷危机中遭受冲击的场外衍生品市场也提供了一定的借鉴。文章展望了在防范风险的前提下未来场内衍生品市场的发展方向,以期为中国衍生品市场的发展提供借鉴。

中国多层次场内股票市场板块互动关系研究——基于波动溢出的视角

基于波动溢出的视角,本文采用时变波动溢出指数的方法对中国多层次场内股票市场各板块间的互动关系进行了分阶段的定量研究,分析了各板块间的溢出方向、水平和动态趋势。研究发现:一方面,股票市场总体溢出指数和各板块的定向溢出指数均未表现出明显的趋势特征,但都受到内外部极端事件冲击的影响。另一方面,中国多层次场内股票市场的波动溢出存在显著的不对称性,其传递路径表现为由中小板向主板和创业板的单向净溢出。本文研究结论对政策制定和投资决策具有现实意义。

中小企业融资困境与“场外股权交易市场”升级——兼谈“做市商”之后“新三板”的行情与改进

融资难、融资贵一直是困扰我国中小企业的首要问题,走出"中小企业融资困境"刻不容缓。然而,"场内市场"提振维艰,难以帮助中小企业走出融资困境。因此,启动和扩容"场外股权交易市场"是走出融资困境的明智之举。借鉴成熟市场经验,遵循"民营新政"、"新常态"和新"国九条"精神,构建统一、大容量、高效率的场外股权交易市场系统需要创新思路:第一,"场外市场"已率先实行注册制,但信息披露机制还可以斟酌;第二,一条龙服务基础设施及上市发行等服务工作效率还应更加到位;第三,从"侧重短期需求"走向"侧重中长期供应",让网络交易系统更加"智慧";第四,为中小企业放低门槛,尽力让"新三板"能具有与其目标相适应的流动性;第五,优化企业生态,保障"多层次市场纵向流动"和"多元化市场横向流动"。

对我国证券场外交易市场的认识与辨析

本文对证券场外交易进行了理论阐释， 指出了场外交易的层次性， 分析了场外市场与场内市场及二板市场的联系与区别，

中国黄金市场的基本框架及快速发展

文章介绍了中国黄金管理制度的历史沿革和黄金市场的基本架构,指出随着上海黄金交易所成立、黄金期货合约上市,以及商业银行黄金业务的不断扩大,中国黄金市场已逐步形成多元化、多层次的发展格局,黄金市场的功能不断拓展和完善,黄金市场的发展推动了国内黄金生产和消费。最后,文章就进一步发展中国黄金市场提出建议。

长记忆特征下国债市场的风险价值研究

本文从定量的角度考察了我国交易所国债市场和银行间国债市场的市场风险。首先考察了国债收益率的尖峰厚尾性、异方差性和平稳性;接着估计了在t分布和偏t分布下GARCH模型与HYGARCH模型,利用失败率检验与动态分位数测试检验了模型预测的VaR值的精确程度。实证结果表明,银行间国债市场波动的长记忆性大于交易所国债市场;当使用参数法估计VaR值时,波动率的长记忆性是重要的影响因素;偏t分布并没有较大改善交易所国债市场预测的VaR值的准确性,然而偏t分布下的HYGARCH模型却更适合我国银行间国债市场。

基于Copula函数对不同股票市场关联度分析

众所周知,资本市场中,场内、场外市场发展有很大程度的关联度,场外市场的不断发展扩大了交易量和资本的流动性,而二者之间的具体量化关系是怎样还有待研究。笔者选取纳斯达克指数和标准普尔指数为样本,分别代表场内、场外市场,通过建立Copula函数分析二者关联性。

武汉证券市场的目标模式选择

无论是从我国经济发展中的区域布局的合理、我国证券市场的平衡发展等必要性，还是从武汉本身的地理位置、经济实力以及证券市场的现状等可能性来看，武汉建立中国第三家证券交易所，从而成为我国又一证券交易中心只是一个个时间问题而已。本文仅就武汉证券市场的目标模式取向谈几点看法．

多层次资本市场的发展问题研究——以徐州地区为例

资本市场在资产定价、资源配置、引导社会投资、支持自主创新、推动经济增长和产业结构调整等方面具有重要作用,构建、发展多层次资本市场能够更好地满足多层次的金融需求,对地方经济的发展也具有重要的支持作用。通过研究,本文在明确多层次资本市场内涵的基础上,针对徐州市的发展现状进行了分析,最后根据存在问题提出了优化发展多层次资本市场的对策建议。

多层次资本市场建设布局路线图

多层次资本市场的"多层次",应有两个方面的含义:一是"多形态",即资本市场包括了股票市场、产权市场、债券市场、期货市场和其他金融衍生品市场;二是多元化,即上述的每一种市场形态都应该呈现出金字塔式的多层次架构,包括全国性的场内市场(交易所市场)、集中的场外市场、分散的场外市场(地方性或区域性)等多个层次.文章认为交易市场合理布局和建设有利于多层次市场的建立.

中国标准化期权市场发展现状与建议

中国场内期权成立时间晚,品种单一,发展较为缓慢。但发展场内期权反映了我国金融市场对期权到来的迫切要求,是我国金融市场一次不小的创新。场内期权市场的引进,完善了我国金融市场的体系,使我国金融市场换发新的光彩。据此,着重研究中国场内期权的发展现状,并从中获取有用的信息,为促进场内期权市场的发展提出建议。

中国股权交易市场观察

四板的定位应为证券发行和交易的初级市场、小微企业对接资本市场的基础市场、区域性金融创新市场随着中国资本市场改革的进一步深入,区域性股权交易市场的地位和作用日益突出。这类市场专指由地方政府管理的、非公开发行证券并进行交易的场所,俗称'四板'或'地方OTC'。作为多层次资本市场体系的重要组成部分,这些市场对鼓励科技创新和盘活民间资本具有不可替代的作用,是资本市场对接实体经济标准化、全国性市场的有效补充。

我国证券市场制度性风险的成因及其化解

我国的现实国情和特殊的改革路径选择决定了我国证券市场不仅具有一般性风险和外部传导风险,而且还具有特殊的制度性风险,这三种风险的相互叠加是造成我国证券市场风险突出和诱发金融危机的重要因素。本文试图对我国证券市场制度性风险的形成机理进行分析,并探讨化解我国证券市场制度性风险的对策建议。

场内交易数据产品“估值—定价”组合方法研究——兼论数据知识产品创新度分级分类的应用价值

探索符合数据产品特性的估值模式和价格形成机制,有利于完善数据场内交易制度和服务体系,支撑数据流通产业高质量发展。本文提出一种数据产品“估值—定价”组合方法,并以某“企业科创属性评价”数据产品为例,重点说明有关方法的具体运用。本文研究认为,针对当前数据产品交易估值定价瓶颈,可首先利用维度建模方法横向比较相似数据产品价值,再利用市场法进行价值与价格转化,该组合方法不仅有助于评价新增数据记录对产品价值变化的影响效应,也可提升产品评估的效率及可行性。基于研究结论,应加快产品创新度分级分类的开发与应用,强化贴近场景的交易估值定价研究,建立交易合同信息的收集或登记备案制度,为产品估值定价提供参考。

证券衍生品场外市场风险与对策

我国场外证券衍生品市场相较于场内市场更具灵活性和专业性,可以满足深层次和多元化的财富管理与风险对冲需求,是中国特色资本市场体系的重要组成部分。由于该市场具有产品非标化、交易透明度不足和自律监管相对宽松等特征,也可能导致证券公司及其客户承担过多风险,为内幕交易和市场操纵等违法违规活动提供便利,因此需要尽快提高市场运行的规范性和监管有效性。

构建差异化投资者适当性制度

构建投资者适当性制度是完善我国投资者权益保护措施的一个重要方向，如何构建债券市场投资者适当性制度成为近期各方关注的焦点。文章通过考察投资者适当性的基本内涵、建立原因和国际经验，结合我国场外市场和场内市场投资者结构的现实差异，提出应构建契合两个市场特性的差异化债市投资者适当性制度。

How Infrastructure Construction Reduces Market Segregation in China:Achievements and Problems

Theoretically, infrastructure construction helps remove domestic market segregation and thus create a modern market system. Based on the theory of new economy geography, this paper investigates the relationship between infrastructure construction and market segregation using the Spatial Panel Dubin Model(SPDM) based on China's interprovincial panel data of 1993-2012. As shown by empirical result, the beggar-thyneighbor problem existed persistently within China, infrastructure construction helped remove market segregation and should be enhanced, infrastructure construction had heterogeneous spatial spillover effects across periods, and market segregation behaviors were heterogeneous across regions or localities. China should enhance infrastructure to narrow regional gaps and step up cooperation among investors across regions to reduce the adverse impact of geographical boundary, and create modern service-based local governments, allowing the market to play a decisive role in resource allocation.