场外交易衍生产品风险的法律规制

场外交易衍生产品作为风险防范的工具,自身也存在风险,需要有效的法律管理和调控,否则会造成新的金融风险,这是由其法律本质和功能所决定的。从其功能来看,场外交易金融衍生品之当事人通过一种或几种交易来移转风险,可以放大或缩小即控制他们所需要的风险暴露,并可以重新分配风险,这些产品被一些初入道之衍生投资者越来越多的用于低端市场来对冲风险或投机,但场外交易金融衍生品不能消灭基础风险。在运用场外交易衍生产品进行金融避险或投机时,金融监管部门应加强对其风险的法律管理和调控。

场外金融衍生交易破产风险协议控制机制法律问题研究

由于场外金融衍生交易的高风险性、庞大的规模交易量等特征,为防止交易一方在发生破产事件时的损失和风险通过交易对手扩散至整个金融市场而引起系统性风险,ISDA组织发布了一系列标准化协议,通过终止净额结算、单一协议和抵销制度赋予了合约中的非破产方拥有其特别权利。本文以ISDA主协议的协议安排制度为切入要素,通过合同对金融衍生产交易提供特别保护的协议安排,详细论述ISDA主协议中终止净额结算与抵销制度及其他与破产法上的冲突问题,通过单一协议、终止净额结算和抵销制度,对场外金融衍生交易的非破产一方当事人提供特别保护机制。

大宗商品变相期货交易认定:基于交易合约的审视

大宗商品中远期交易多借助电子交易平台进行,且借鉴期货交易的部分交易机制,使得大宗商品中远期交易存在着变相期货交易之嫌。对于认定某种大宗商品中远期交易是否属于变相期货交易,应主要依据交易合约的主体、内容、特征等因素,再辅之以交易机制进行“穿透”分析,判断其交易目的。大宗商品中远期交易的主要交易目的,是通过套期保值的方式实现现货商品所有权的转移,而非从事投机获利。对于交易目的的考察,可以通过签约主体性质、合约标准化程度、履约方式、交割期限及最长合约期限等合约内容来加以综合分析。为了提高交易效率、防控交易风险,大宗商品中远期交易可以采用一定程度的标准化合约,使用保证金要求、每日无负债结算、强行平仓、每日涨跌幅限制等交易机制,但是,对于 T+0、双向对冲、集中交易等典型期货交易机制的运用则应当持否定态度,以避免风险放大,维护现货市场和期货市场的交易秩序。

OTC衍生品清算和结算安排的新发展

2007年3月16日,支付和清算委员会发布了《OTC衍生品清算和结算安排的新发展》这一报告,分析和关注场外衍生品交易清算和结算安排中关于交易记录和交易确认滞后、抵押品使用、中央对手方清算、一级经纪商、合约变更、交易中止这六个方面的问题,并提出了需要进一步发展的领域以及未来发展中应当注意的重要问题。

场外衍生品交易担保之信用支持制度研究——以“海升—大摩案”为分析蓝本

场外衍生品交易的特殊风险是来自对方违约的信用风险。由此而建立的场外衍生品交易担保之信用支持制度不仅成为市场惯例,也符合当下各国金融改革立法的要求。场外衍生品交易担保之信用支持制度与传统债之担保制度存在显著差异,实质是提前兑现衍生品合同下的全部收益并以保证金方式缴付。但是,"海升—大摩案"表明,这套新型金融担保机制对于以套期保值为目的的企业用户而言可能代价过高。只有在追求信用支持制度适用之普适性的同时合理兼顾各类市场主体的利益,才能保障金融衍生品交易市场的健康发展。

场外金融衍生交易双边履约保障法律机制分析——以CSA机制为中心视角

国际上,以ISDA主协议附件为表现形式的CSA协议构成场外金融衍生交易重要的信用支持文件。其通过构建合同关系,为当事人提供了管理交易风险敞口的可行途径。CSA履约保障法律机制实质上是一种基于"物"的交付、占有建立起来的动态保障机制,根基于民法基本原理,但又紧密结合金融实践的现实需求,实现了规则创新。中国虽已引入双边履约保障法律机制,但其与中国法的冲突与协调仍是值得深入研究的重要课题,应以更具包容性的态度,认识双边履约保障法律机制的创新价值,并采取适当方式进一步明确其在中国法下的效力。

我国场外金融衍生交易监管三论

基于金融机构对冲头寸、套期保值的风险管理需要,我国应逐步推动证券公司、城市商业银行、农村信用社等开展利率互换业务,以及农村商业银行、农村信用社、保险公司等参与信用风险缓释工具交易,同时应基于市场价格修正信用衍生品定价方法和模型,提出适合信用风险缓释工具的定价方法和模型。鉴于我国金融机构高度依赖境外金融交易系统可能产生衍生交易数据泄密、金融监管漏洞受攻击等问题,应明确金融机构使用境外金融交易系统须经强制认证和安全性测试。同时应强化场外衍生交易信息报备,建立风险敞口报告机制。我国相关立法应规定企业参与境外衍生交易的交易品种、规模须经监管部门审批,并建立企业参与境外衍生交易报告和统计监测制度。

跨境收益互换业务模式及案例分析

2012年底,我国启动权益类收益互换业务试点。历经十年的探索和发展,目前业务模式已相对成熟,业务规模不断扩大,在金融产品创新、服务实体经济、实现投资者资产配置国际化等方面发挥了重要作用。论文以收益互换业务中具有代表性的跨境权益类收益互换为切入点,分析跨境收益互换的概念及特点、业务模式及流程,并结合跨境收益互换具体案例,对跨境收益互换的综合应用进行深入分析。

我国商业银行与期货业合作现状及发展方向探讨

限于我国期货公司自身的经营业务范围,当前我国商业银行与期货业合作模式较为单一。但随着期货公司风险管理子公司的业务拓展,期货公司同时涉足现货市场和期货市场,为期货公司的营业收入和净利润带来的新的增量,也为银行与期货业合作打开了新的大门。本文首先分析了当前银期合作的业务现状,同时就未来的合作发展方向进行了探讨。