香港场外衍生产品市场监管制度改革

香港针对原有对场外衍生产品缺乏有力监管、金管局与证监会的监管重叠与空白、缺少有效争议解决与危机处理机制等问题,对场外衍生产品市场监管制度进行改革,明确客体和主体适用范围,加强金管局与证监会间的紧密合作,提高信息披露要求,建立集中结算制度,规范金融中介及系统重要性市场参与者。此次改革体现全球场外衍生产品市场监管制度改革的共同发展趋势,重视各监管机构间协作,强调动态实时监控,但也存在一些问题尚未解决。

美国金融改革法案场外衍生产品法律监管改革的启示

本文通过分析危机前美国对场外金融衍生产品交易由于监管缺失、监管漏洞以及信息不透明等方面的监管缺陷导致场外衍生产品交易对危机的蔓延起到了推波助澜的作用,进而也成为美国金融监管法案改革的重点,并进一步分析美国金融监管法案就场外衍生产品交易的监管体现出监管主体更加明确、风险监管实现系统性风险和稳定性风险监管的并存、监管方式由行业自律转为行业自律与政府监管并存等的特点。最后就我国金融衍生产品的监管框架、增强交易的透明度、确定中央交易对手清算和交易中心交易以及加强国际协调等方面提出建议。

“不完全契约”视角下场外衍生产品的履约机制研究

本文以KIKO合约纠纷案为例,提出场外衍生产品履约的特殊问题。通过阐明场外衍生产品作为远期金融合约的法律属性,确立了运用"不完全契约"理论来分析场外衍生产品相关履约问题的正当性。就形态而言,场外衍生产品的履约机制分为双边清算与中央对手清算两种,为了控制预见成本、缔约成本并防止"敲竹杠"的发生,中央对手清算应当被发展为主流模式。在构建我国的中央对手清算机制时,应当对中央对手方赋予履约控制权,同时确保其中立性。

论场外金融衍生产品交易民事救济之合同责任——以英美法为视角

场外金融衍生产品是金融创新的重要成果,在套期保值、促进资本流通、控制融资成本等方面起到了不可替代的重要作用。但是由于其高风险、高利润的特性,交易纠纷一直不断,当事人通过诉讼寻求司法救济已成为解决交易纠纷的重要途径。本文以金融市场发展和相关立法均较为发达和完善的英美国家为研究重点,从合同责任的角度探讨场外金融衍生产品交易纠纷的解决途径,结合典型案例总结出了主张合同无效和追究违约责任两类主要救济方式。

场外交易衍生产品风险的法律规制

场外交易衍生产品作为风险防范的工具,自身也存在风险,需要有效的法律管理和调控,否则会造成新的金融风险,这是由其法律本质和功能所决定的。从其功能来看,场外交易金融衍生品之当事人通过一种或几种交易来移转风险,可以放大或缩小即控制他们所需要的风险暴露,并可以重新分配风险,这些产品被一些初入道之衍生投资者越来越多的用于低端市场来对冲风险或投机,但场外交易金融衍生品不能消灭基础风险。在运用场外交易衍生产品进行金融避险或投机时,金融监管部门应加强对其风险的法律管理和调控。

金融危机下关于我国场外金融衍生产品市场发展的思考

本文从对比分析中美两国场外金融衍生产品市场发展现状、监管框架和改革措施入手,阐明了两国市场发展处于不同阶段,监管理念和措施也存在显著差异。在厘清了当前存在的若干制约金融衍生产品市场发展的认识误区后,对如何加快我国场外金融衍生产品市场发展提出了具体的政策建议。

金融危机后我国场外金融衍生产品市场的发展研究

发生在美国的次贷危机向全球扩散,演变成全球性的金融危机,乃至经济危机。场外金融衍生产品的过度创新对危机的扩散和演变起到了助推器和放大器的作用。我国场外金融衍生产品的发展既要吸取危机的教训,同时要根据我国的国情,鼓励金融创新、完善有关场外衍生金融产品市场的法律法规、加强对衍生金融产品监管的协调与合作、完善市场基础设施建设并加强场外衍生产品市场的信息披露。

场外金融衍生产品清算及监管机制的最新演变及其启示

雷曼兄弟宣布申请破产保护成为次贷危机演化为全球金融危机的导火索,暴露出以CDS为代表的场外金融衍生产品市场的巨大风险。本文在回顾上述事件及其相关背景的基础上,着重介绍和探讨了当前有关场外金融衍生产品市场清算机制安排以及监管方面的最新演变及其应该注意的问题,同时提出借鉴国际经验,发展与规范我国场外金融衍生产品市场的相关启示。

“双峰”监管模式对我国场外金融衍生产品市场监管模式的启发

随着全球经济一体化,我国场外金融衍生产品市场已见雏形,但与之相应监管体系亟待完善。传统的美国分业监管模式和英国的统一监管模式未能有效的对市场进行监管,因此,世界银行专家Michael Taylor提出了当下最前卫的"双峰"监管模式。通过分析"双峰"监管模式,对我国现行的监管框架、分工进行调整,以保护交易者的合法权益,妥善防范和应对未来可能出现的各类风险。

论银行业衍生产品交易对手信用风险管理

银行是场外衍生产品市场的主要参与者。在从事场外衍生产品业务时,银行会面临一种特殊的风险———交易对手信用风险。美国次贷危机中,交易对手信用风险的破坏性体现得尤为明显,使参与其中的银行承受了巨大损失。本文厘清了衍生产品交易对手信用风险的定义及特征,总结了全球及中国的衍生产品交易对手信用风险现状,介绍了国外银行业的风险管理经验,最后,提出了我国银行业应采取的风险管理措施。

我国场外金融衍生产品市场法律监管现状与问题

由于我国场外金融衍生产品市场起步晚、发展快、问题多,加强对市场的法律监管是十分必要的。因此,在市场形成初期,我国便建立了相应的监管体系规范市场中的交易行为,随后也陆续出台了一系列的规范性文件来约束市场行为。但是,我国场外金融衍生产品市场依旧问题不断,因此,全面概括我国场外金融衍生产品市场法律监管的现状,并对现存的问题加以深入分析论证,对进一步完善我国的场外金融衍生产品市场法律监管体系意义重大。

《多德—弗兰克法案》与金融机构衍生产品业务发展

2010年美国颁布的《多德-弗兰克法案》首次将场外衍生产品市场纳入监管。该法案对场外衍生产品市场监管改革提出了原则性要求,但由于其未明确域外管辖权,这可能会对我国金融机构相关业务的开展产生负面影响。本文梳理了法案有关衍生产品业务的七条新规定,分析了其对我国金融机构衍生产品业务的影响,并提出相关建议。

对场外金融衍生产品市场改革的反思

本文探讨了场外衍生产品市场不同与场内市场的特性,梳理了美国在2008年金融危机后的场外金融衍生产品市场改革中制定的不符合市场发展规律的措施,反思了这些措施对市场长期发展可能带来的负面影响,并对中国场外金融衍生产品市场改革提出相应建议。

论场外金融衍生产品交易欺诈犯罪——以美国《证券法》和《证券交易法》为视角

场外金融衍生产品交易是一把高收益、高风险的"双刃剑",在交易过程中欺诈行为屡见不鲜,本文以美国《证券法》和《证券交易法》对欺诈犯罪的规定为视角,依据刑法谦抑原则,探讨了场外金融衍生产品交易的反欺诈规则,明确什么样的行为是欺诈侵权行为;然后要从欺诈侵权行为中进一步分离出犯罪构成要素,确定哪些欺诈侵权行为构成欺诈犯罪,并介绍了相关的刑罚规定。

场外金融衍生产品的国际监管改革重构

金融危机中,场外金融衍生品因诸多缺陷而聚集了大量风险,加重了危机的灾难性后果。面对这一情况,欧美各国致力于重构金融监管体系,全面加强对场外衍生品市场的监管。了解国外对场外金融衍生品的监管改革,对推动我国场外衍生产品市场的健康、规范发展具有重要的借鉴意义。

场外金融衍生产品交易的法律规制与中国实践

场外金融衍生产品市场是金额为全球GDP总量近10倍的庞大市场,发展场外交易是大势所趋。场外金融衍生产品也是高收益、高风险的"双刃剑",如何对其交易制度予以合理谨慎的法律规制,最大限度地减缓交易风险是研究的重点。由于中国场外金融衍生产品市场处于最初级阶段,缺少完整系统的法律规制,交易制度在法律效力上存在不确定性,需要结合《物权法》、《破产法》等相关法律规定,进行深入探讨分析。

论中央交易对手与交易对手信用风险管理

场外衍生产品交易被认为是导致美国次贷危机的重要因素之一。次贷危机后,各国金融监管当局以及国际金融组织都加强了对场外衍生产品的风险管理,其中,交易对手信用风险是防范的重点。由于中央交易对手的特点,使其能够在场外衍生产品的交易对手信用风险管理中发挥重大作用。本文厘清了中央交易对手的概念、类型和发展历程,阐述了其在场外衍生产品交易对手信用风险管理中的作用及需要关注的问题,并给出了结论与展望。

后金融危机时代下的中国企业风险管理

近年来频发的套保案暴露出我国企业风险管理能力的缺失,ISDA近期公布的世界500强企业衍生品利用状况调查报告进一步显示出我国企业与国际水平的差距。本文认为金融危机强化了我国企业风险意识,并在比较各种风险管理工具的基础上提出期货是我国企业的最佳风险管理工具。最后,本文对我国企业如何利用期货进行风险管理进行了深入探讨。

金融危机下我国期货市场的创新与发展

爆发于2007年的美国次贷危机引发了此次的全球金融危机,金融衍生产品被普遍认为是危机的罪魁祸首,我国的金融创新步伐也因此受阻。我国应当冷静分析总结美国金融危机爆发的原因与其金融衍生品市场上存在的问题,抓住金融危机给我国金融领域带来的历史性机遇,积极发展我国的衍生品市场特别是期货市场,加快金融创新,缩短与发达国家的差距。

《2010年华尔街改革和消费者保护法》述评

美国金融监管机构因监管失利对2008年美国金融危机的发生负有不可推卸的责任。为了预防所谓"大而不倒"(Too-Big-To-Fail)的超级金融机构经营失败而引发新的系统性危机,同时,为了保证充分的信息披露、保护消费者免受金融欺诈,美国参众两院通过了《2010年华尔街改革和消费者保护法》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer ProtectionAct),核心内容包括设立消费者保护局、限制金融衍生产品的业务和"沃尔克法则"。该法案的内容对我国金融监管的改革具有一定的借鉴意义。