累计期权（Knock Out Discount Accumulator）的风险收益分析——兼论如何规范场外理财产品的发展

以某银行发行的以江西铜业（HK0358）为标的资产的累计期权为案例，在介绍累计期权产品条款的基础上，对其结构进行了拆分，并运用蒙特卡罗模拟的方法测算潜在收益的概率分布，得出的主要结论有：累计期权产品的结构不平衡，明显对投资者不利；蒙特卡罗模拟显示该产品期望收益为负，投资者亏损的概率远远高于盈利的概率；越高的取消价百分比和参考价百分比会带来越大的损失。产品设计上的缺陷、投资者缺乏经验和判断、发行银行在短期利益刺激下的蓄意隐瞒甚至于欺诈，以及监管的缺位等原因使得投资者陷入巨额亏损的困境。