中国股市基本面指数的开发研究

在过去的几十年里,被动管理型指数基金的广受欢迎。然而,而其理论基础中的有效市场假说和其收益拖累的固有缺陷又很难说服广大投资者,因此对指数基金的创新完善迫在眉睫。建立在财务指标基础上的基本面指数是以市场价值为基础的市值指数的另一个选择,自Arnott等人提出以来就引起了学术和实务界的广泛关注。本文主要借鉴国外的相关研究,选取国内上市公司在2005年至2012年间的7个财务指标按一定的方法构建相应的单指标基本面指数。尔后在单指标基本面指数中挑选出综合表现最好的4个财务指标来构建复合指标基本面指数。结论显示无论是单指标基本面指数还是复合指标基本面指数都有相对市值加权指数的良好收益表现。

股票基本面指数的优化研究

本文以嘉实基本面50指数为研究对象,从会计信息质量以及中国股票市场特征两个角度对其进行分析。从会计信息质量角度来看,由于受行业差异、发展战略和商业模式等因素的影响,基本面会计指标的可比性、相关性、谨慎性等质量明显存在问题。从中国股票市场特征来看,国内大多数投资者倾向于短期投资,对分红不够重视,四个基本面指标等权重设计不符合实际情况,其权重有待根据实际情况进行优化。本文根据上述两个角度的理论分析,提出修正基本面指数的编制方法。即根据每年的折现因子剔除通货膨胀,结合每股收益净收益优化营业收入,将商誉摊销优化净资产,降低分红在基本面中的权重,最后对2000-2017年所有样本公司的基本面数据进行实证检验,并计算出新的基本面指数。结果显示,优化后的基本面指数可以稳定地提高投资回报率。本研究成果属于被动式投资,管理成本极低,适于"储蓄"型的长期投资。因此,以本研究成果为投资工具,通过互联网众筹资金进行投资等,可提高社会闲散资金的投资效率,顺应"互联网+"的大趋势。

基于中国股票市场的基本面指数投资策略实证研究

传统的市值加权指数可能会过多持有被高估股票、减少持有被低估股票,不是均值方差最优组合。基本面指数以基本面指标据进行样本股的选样和加权计算,打破样本股价格与其权重之间的联系从而避免这种缺点。利用Arnott等学者的方法构建在中国股票市场上的基本面指数,发现基本面指数在中国市场的表现不如市值加权指数。

指数化投资模式创新与资本市场发展——以A股会计信息编制的基本面指数为例

本文通过回顾指数化投资模式的产生、发展与争议,探讨以我国A股市场上市公司的会计信息编制基本面指数,并采用历史数据进行投资回测检验。我们发现,该基本面指数在A股市场具有与海外市场基本一致的特征。此例说明,研究开发一些适合我国资本市场发展阶段的可投资的策略性指数产品,有利于增加市场的长线投资需求,引导多种投资理念,培养多元投资方式,改进市场对风险定价的效率,这也是我国证券市场建设成长乃至国际化的一条重要路径。

发现基本面价值:基于中国数据的基本面加权指数研究

自Arnott和Hsu在2005年提出基本面加权指数以来,基本面加权指数的研究结果在世界各主要市场都得到了验证。因我国股票市场规模化的历史相对较短,这一方面的研究也存在一些欠缺。基于2002~2014年沪深股市的全部A股数据,通过构建基本面加权指数,将其与沪深300指数进行全面的对比,并用CAPM、三因子模型、四因子模型对基本面加权指数的收益进行检验。研究发现：基本面加权指数的表现显著优于沪深300指数的表现且结论通过了各项稳健性检验,表明基本面加权指数在我国市场已初步具备实战应用价值。

股票价格成份指数编制方法研究

本文运用决策树和Logistic回归将基本面因素引入股价指数成份股的选择和权重的确定,编制引导基本面投资理念的基本面股价成份指数(JOYFI300),并论证了该指数在超额收益方面表现出良好特性。首先通过决策树引入净利润和成交金额变量作为成份股的选样标准,选择成份股初始样本;建立Logistic模型分析基本面变量对成份股权重的影响,通过数据分析客观确定指数成份股及权重;实证检验JOYFI300指数各项性质,与沪深300、中信标普300的比较表明该指数具有更优的超额收益。

保险资金长期价值投资的股市基础分析

长期价值投资是保险资金应该坚持的股票操作理念,1992年～2007年的经济数据表明,中国股市是有长期投资价值的。但是,股市对股东的回报方式使得投资者只有把握住买卖价位,才能获取正常的基本面收益率,而在实际股价经常与基本面严重脱离的市道中把握买卖时机很难,需要一个立足基本面的指数来为投资者树立标杆。通过市场收益率基准、上市公司ROE、派息率和融入一些特殊因素,可以构建出基本面指数。通过把它和实际指数对照,可以揭示股市被高估或低估的特征。这为保险资金坚持长期价值投资的理念提供了坚实的理论依据。