金融市场基础设施规制改革探索

金融市场基础设施规制内嵌于金融规制的范畴,包括金融市场基础设施的规范体系和规则实践。金融市场基础设施的规范体系涵盖国际层面的“软法”规则、区域层面以欧盟为代表的区域规则、国内层面的立法规范以及自律性机构发布的特定金融市场基础设施自律性规范。金融市场基础设施的规则实践则体现为国际标准制定机构“软法”规则的指导价值、欧盟法律规范在成员国直接适用或转化实施的协调统一、各国金融监管当局为落实金融市场基础设施立法规范出台的具体监管规则以及各国国内自律性规范的具象价值。站在宏观审慎监管和强化风险防范的视角,我们需要对金融市场基础设施的规范体系和规则实践进行统筹布局。统筹金融市场基础设施规制,一方面要建构统一协调的金融市场基础设施规范体系,另一方面要探索张弛有度的金融市场基础设施规则实践。

国际金融市场基础设施监管改革及其对我国的启示

金融市场基础设施是"金融的管道",良好的金融市场基础设施对于巩固服务市场、增强金融稳定具有重要作用,但如果缺乏适当的管理,则会成为系统性风险的源头及主要扩散渠道。金融危机后,支付结算体系委员会和国际证监会组织联合发布了《金融市场基础设施原则》(PFMI),旨在全面加强各国对金融市场基础设施的管理。本文通过介绍金融市场基础设施、PFMI的形成与发展、核心内容以及各国的实践情况等,探讨了我国推进《金融市场基础设施原则》的现状和问题,发现我国在《金融市场基础设施原则》的落实方面仍有提升空间,尤其是在证券清算结算领域。最后,结合"新国九条"的相关要求,针对相关问题提出改进建议。

互联网金融平台纳入金融市场基础设施监管的法律思考

互联网金融已经成为我国金融体系的重要组成部分,互联网金融平台的立法与监管变得愈加重要。在不断强化对互联网金融微观合规监管、竞争监管和消费者保护的同时,需要逐步加强对互联网金融的宏观审慎监管,这需要在法律上解决一个关键问题,即互联网金融平台是否纳入以及如何纳入金融市场基础设施监管。这一问题关系到互联网金融的发展、系统性金融风险防范以及法律制度创新等诸多理论和实践上的难点,亟需从理论上开展深入研究。目前将互联网金融平台全面纳入金融市场基础设施监管还缺乏足够的理论支撑和现实基础,通过创新和完善相关法律制度,将符合金融市场基础设施特征的部分互联网金融平台纳入金融市场基础设施监管制度的框架,实现金融监管和风险防范的全覆盖,建立更加完善的金融市场法律治理体系和风险防范体系,是当前金融法治建设必须尽快解决的重要问题之一。

论金融市场基础设施风险治理的“三边机制”

不同于营利导向的交易型金融中介,公共物品属性突出的支撑型金融市场基础设施未获法律应有之关注,其乃证券、资金和信息交互的技术枢纽,在“去中心化”科技浪潮下坚守“中心化”的运作,关乎金融秩序稳定和国家金融安全.以支付、登记、托管、结算为代表的金融设施风险传导进路分为三类:内部线性、同类网状和跨类连结.根据系统论的“灭火”机理,诸此风险可藉由三边机制予以治理:通过充足金融资源填充风险暴露的“覆盖机制”,将市场风险规模化大为小、内化消减的“更替机制”,隔断风险传染链条的“分离机制”.然上述机制的施行在我国尚缺乏充足的法律基础,现阶段的完善径路可聚焦央行法、证券法、期货法、破产法等的联动修改,明确金融市场基础设施法定地位、填补所有权变动规则、增加终止净额结算的破产豁免安排、扩充金融担保对象,但更优化的方案当为制定中国版的«金融市场基础设施法».

金融市场基础设施监管的理念创新与机制完善

健全的金融市场基础设施监管体系是金融稳定的基石。然而,我国的金融市场基础设施监管存在监管理念模糊、法律制度零散、监管标准不统一、配套措施缺失等诸多问题。本文结合我国的实际情况和美国、英国、瑞士的监管经验,从监管理念塑造、法律规则完善、监管职权配置和监管绩效评估等几个方面进行探索性分析并提出完善建议。

论我国金融市场基础设施的监管识别

金融市场基础设施有系统重要性与一般性之区分,如何识别出系统重要性金融市场基础设施是金融监管亟待解决的前置性基础问题。首先,识别的对象是金融市场基础设施,在概念上有别于央行《金融基础设施监督管理办法(征求意见稿)》使用的“金融基础设施”。其次,面对我国金融监管识别主体多头并存、识别标准含糊不清、识别程序缺失不明的现状,有必要纳入域外监管识别经验,对我国金融市场基础设施监管的识别主体、标准和程序等予以明确和重塑。为促进金融市场基础设施监管识别的顺利开展,在2023年新一轮金融监管机构改革的背景下,我国可尝试以新成立的中央金融委员会为主导,加强既有金融设施的合并,推动《金融市场基础设施法》的制定和实施,以塑造出具有本土化特色的金融设施法。

“一带一路”背景下金融市场基础设施的新角色

“一带一路”倡议赋予了中国金融业全新的任务,中国金融市场从区域性金融市场逐渐向国际金融市场转变。在此过程中,金融市场双向开放等人民币国际化进程中的一系列重要举措都应当是以一个稳定有效的金融市场基础设施为底座,从而向外延伸。金融市场基础设施如何安全稳定运行、获得国际认可,并在此基础上起到促进中国金融业态国际化进程的作用是主要讨论的问题。

英国金融市场基础设施监管状况及未来发展

文章剖析了英国金融市场基础设施（主要包括支付系统、中央对手方和证券结算系统）的监管框架，总结了监管工作在信用风险和流动性风险、恢复与处置和操作风险管理等方面取得的主要进展，阐述了其在国内、国际监管合作方面的监管权力运用，梳理了下一步的发展方向和酝酿的主要变革。

金融市场基础设施国际监管研究及借鉴

金融市场基础设施(FMI)作为金融市场运行的基础,对于畅通货币政策传导、优化金融资源配置、维护金融市场高效稳健运行具有不可替代的作用。近年来,我国持续加快金融市场基础设施建设,但依然存在法律规范缺失、全面的风险管理框架尚未建立、监管权责不清晰等不足,应借鉴欧美国家的实践经验进行完善,以推动我国FMI建设及改革进程。

俄罗斯金融市场基础设施:框架搭建、运行特点及政策启示

俄罗斯现代金融市场基础设施框架是伴随交易所市场的发展和整合而打造完成的,其核心是俄罗斯央行金融市场权威的重塑和交易所市场统一局面的形成及发展壮大。经过多年的发展,俄罗斯现代金融市场基础设施建设取得了显著成效,在促进金融市场发展,保障市场稳健、高效运行方面发挥了重要作用。作为"一带一路"沿线的重要国家,俄罗斯在强化金融市场基础设施监管、促进跨境联通、加大金融科技支持力度等方面的经验也值得我们研究和借鉴。

区块链应用技术的金融市场基础设施之治理--以数字货币为例

区块链技术可以应用于金融市场基础设施以提高效率,可能彻底改变资产的维护和存储方式、义务的履行、交易的实现以及风险的管理。基于区块链的数字货币可以作为支付工具和清算资产,不存在结算风险与清算延迟,不需要集中登记。区块链应用亦可能带来风险,其多节点提供了额外的攻击通道,处理能力还不足以应对大规模交易,加密工具可能被技术攻破,公开账本与匿名性的矛盾统一导致了数据保护与可追溯性不足,智能化机制可能自动触发错误决策连锁发生。新的技术应用与既有制度的不匹配也导致了法律风险与监管漏洞。数字货币应用也呈现极大的道德风险。需要在技术促进与技术监管上治理区块链应用的技术缺陷与技术风险。在促进层面主要体现为助推,鼓励引导技术提升方向,实现管制谦抑与监管沙盒;在监管层面主要体现为监管科技,实现数据驱动、技术驱动与技术规制的监管与治理。同时,可以适时发行法定数字货币,以良币驱逐劣币,更好地促进金融市场基础设施发展。

我国金融市场基础设施管理:现状、难点和立法路径

随着我国金融市场的纵深化发展,金融市场基础设施因其基础服务、系统性风险管理、辅助监管以及助力金融市场开放和营商环境完善等作用而日益受到重视,并成为现代金融治理和推动金融现代化的重要内容。但我国金融市场基础设施在运行和管理过程中却存在监管分散、制度空白、支持宏观审慎监管不力等情况,各方在相关概念和标准、统筹监管、恢复与处置安排等方面难以形成法律共识。为更好发挥金融市场基础设施作用,完善制度环境,我国应从金融市场基础设施的相关概念入手,明确其稳健运行所需的保障手段,完善统筹监管框架,有效衔接其他相关法律,并通过分步走的方式填补制度空白,提高立法层级。

提高金融市场基础设施枢纽韧性——中央对手方的违约管理、恢复计划和处置安排

中央对手方作为关键金融市场基础设施之一,为各类基础资产和金融衍生品交易活动提供基础性公共服务的系统及制度安排,在金融市场运行中居于枢纽地位。2008年金融危机以来,国际组织和监管当局充分意识到了中央对手方作为关键金融市场基础设施枢纽"大而不能倒"的潜在危害。为了积极有序地防范和应对风险,本文将着重对境外中央对手方违约管理、恢复计划和处置安排三方面展开研究,探索我国中央对手方作为金融基础设施如何进一步提高韧性。

高职院校《金融市场基础知识》课程教学探究

《金融市场基础知识》是证券从业资格考试的必考科目之一,也是高职院校金融专业开设的一门专业基础课程。文章主要从高职院校开设《金融市场基础知识》课程的重要性和必要性、课程内容、教学方式及教学考核等方面进行阐述,重点阐述了适合高职院校金融专业《金融市场基础知识》课程的教学方式。

高职金融专业金融市场基础知识课程项目化教学改革探索

近年来,伴随着我国关于加快职业教育体系建设、培养高素质技能型人才的倡议,针对高职院校课程的项目化教学改革也日益受到关注与重视,在这样的背景下,对金融专业的核心基础课程进行项目化教学改革就显得尤为重要。本文针对高职金融专业金融市场基础知识课程制定项目化改革方案,并从教学内容、考核方法、实施步骤等方面提出了具体的改革建议,以期为完善高职金融专业培养模式、提高学生金融实践与综合能力提供一定的参考。

论我国金融衍生市场的发展

在我国金融深化过程中，把发展基础性金融市场和金融衍生市场统筹考虑，把金融衍生市场作为经济市场化改革的目标已成为共识．本文通过对我国发展金融衍生市场的必要性及应用具备的条件进行了阐述，在此基础上设计了我国金融衍生市场健康发展的战略顺序。

现代中央银行制度下的金融基础设施体系建设路径

金融基础设施服务体系是现代中央银行制度的重要组成部分。金融基础设施是金融市场参与机构之间,被用于清算、结算或记录支付、证券、衍生品或其他金融交易的多边系统,为金融活动提供基础性公共服务。由于金融基础设施服务处于金融交易的中后环节,其功能和风险长期以来没有得到足够的重视。在《金融市场基础设施原则》被确立为国际标准之后,中国人民银行积极开展金融基础设施统筹监管工作。因此,有必要梳理金融基础设施的相关文献和国际标准,然后辨析在现代中央银行制度下中国金融基础设施的种类、机构和功能。为了使中国的金融基础设施体系更好地服务于现代中央银行制度,未来的建设路径需要解决监管、结构和业务三方面的问题,包括明确监管职责分工并加强国内外协作、促进治理安排和行业结构多元化以及围绕市场化利率体系完善业务布局。

国际货币证券市场基础设施特征研究

近年来,人民币作为国际支付、计价、交易、储备货币的地位不断提升,在全球范围配置人民币资产的需求迅速增加。当前,中国政府相继启动“沪深港通”等基础设施建设,推进人民币国际化进程。国际货币流动各环节都涉及证券交易。证券交易是国际货币获取、使用和投资的重要途径,直接影响货币国际化水平。证券市场基础设施对货币国际化具有重要的支撑作用。本文分析了国际货币证券市场基础设施的功能定位和服务特点以及应具备的特征,为货币国际化过程中证券市场基础设施构建提供参考。

作业成本法在金融基础设施企业的应用研究

随着金融市场的不断发展,金融基础设施在完善金融市场体系、提升资源配置效率等方面的作用日益凸显。但由于金融基础设施企业功能定位、业务模式较为特殊,加强和完善金融基础设施企业的成本管理已经成为其发展的迫切需要。文章从作业成本法的理论基础和应用现状出发,结合金融市场基础设施的内外部条件,以债券登记托管结算业务为例,具体说明作业成本法的实施步骤及其与传统成本核算的差异和优势,进而得出作业成本法在金融基础设施应用的价值和现实约束,并提出针对性的操作建议。

区块链技术在金融行业应用研究

本文着眼金融领域,系统介绍区块链技术产生的背景、应用推广、技术及应用局限性。在此技术的基础上,从金融市场基础设施、货币政策和系统风险的角度,分析区块链在金融领域大规模应用所产生的风险与问题。本文认为,区块链技术本身尚处于早期发展阶段,在金融领域的应用场景较为有限,但目前已经产生对金融稳定与安全的负面影响,必须引起政府部门的高度重视。