国外基金公司治理研究综述

本文在对国外有关基金公司治理的研究文献进行系统梳理的基础上,从内部治理机制和外部监控机制两方面分析得出基金公司治理研究的逻辑框架,并指出未来研究的方向。

我国契约型基金结构下基金公司治理效能研究

证券投资基金治理研究的基本问题是基金当事人权利义务制度设计的优化,以保障受托人切实履行信托责任并最大程度保障持有人合法权益;在我国契约型基金组织形式下,基金管理公司治理的优劣会对基金治理效能产生重要且复杂的影响。为此,本文集中研究分析了我国基金管理公司治理的缺陷与不足,以期为理论界和实务界提供参考与借鉴。

我国基金公司治理制度的反思与创新

我国基金公司治理是制度创新的产物,充分融合信托法、金融法和公司法多维特质,呈现出与众不同特征。这在促进行业繁荣发展的同时,也与信托法等产生了一系列冲突,值得反思。基金行业发展历程表明,基金公司股东门槛较高,股权结构不合理,也不稳定,深刻影响着公司治理。在法规冲突视角下,基金公司治理中股东和持有人利益目标不一致,双方风险责任不对等,当事人失衡不当。同时,基金公司治理还存在着独立董事双重性、督察长制度定位冲突和弱化监事会等问题,亟待解决。为发展基金行业,必须创新制度安排,设想途径包括优化股权政策、引进公司制基金和基金管理权交易市场、推进基权激励机制、引入治理评级体系等等。

基金公司治理结构对基金绩效的影响研究--基于DEA模型的实证研究

基金绩效的影响因素一直以来都是广大学者研究的热点话题。基金公司治理结构对基金绩效有重要影响。本文为了排除其他因素对基金绩效的影响,选择有关基金绩效的12个指标进行因子分析,得到四个主成分,分别是风险因子、选股择时能力因子、费用因子、收益因子。本文将收益因子作为DEA模型的产出指标,其他三个因子作为投入指标,将样本基金的综合效率值作为衡量基金绩效的指标,进而分析公司治理结构对基金绩效的影响。

证券投资基金的公司治理评价研究

文章借鉴标准普尔公司治理评价体系的基础上,提出了一种对证券投资基金公司治理进行评价的方法,将对投资基金进行治理的评价分为外部治理评价和内部治理评价,通过设置问题对投资基金的治理进行评分。

证券投资基金管理公司的双重委托代理关系与综合治理选择

一般产业的公司治理问题主要是由股东和企业经理人员之间的委托代理关系产生,而证券投资基金管理公司治理问题产生的根本原因在于基金份额持有人与基金管理公司、基金管理公司股东和基金管理公司经理人员之间双重的委托代理关系,这就使得基金管理公司治理目标更加复杂化。由于基金资产与基金管理公司自有资产规模上的巨大差异,基金管理公司应该以保护基金份额持有人利益的最大化为治理目标。为了保障这一目标的实现,基金管理公司必须从内部治理结构、激励机制和外部监督机制方面来进行内外综合治理,从根本上解决目前持有人利益缺乏保护的问题。

基金公司治理革命

证监会近日频出新政,一方面鼓励基金公司发行能体现投研水平的权益类基金,一方面试点有望变革基金销售格局的投顾业务;与此同时,能让基金公司更加专注投研的运营外包试点也即将推出。

美国公司型基金治理的评析

近几十年来,美国公司型基金在全球基金业中占据着主导地位,世界各国也都在效仿美国公司型基金内部和外部的治理经验。本文将分析美国公司型基金治理方面的特色,同时探讨在美国公司型基金治理机制存在的一些问题。

证券投资基金管理公司退出机制研究

本文从我国基金业分化发展、面临风险和治理结构固有缺陷等方面入手,强调了建立健全我国基金公司退出机制的紧迫性和必要性,指出我国现有基金公司退出机制存在诸多问题,如相关法律规定不健全,缺乏可操作性等。在借鉴海内外相关规定及实践的基础上,本文提出了完善我国基金公司退出机制的七大对策和建议,包括健全基金公司及基金产品退出法规体系、建立风险管理及预警体系、探索基金公司分类监管体系、确立多层次退出机制及配套政策体系和探讨基金融资机制等等。

开放式基金竞争激励机制的效率分析——基于竞争锦标赛的视角

当基金经理存在隐藏努力和博弈风险的双重道德风险时,基于相对业绩并淘汰落后经理人的竞争锦标赛可以起到选择和激励基金经理、优化公司治理的功效。运用2004—2009年开放式基金的持股明细数据,研究竞争压力与薪酬激励对基金经理投资行为以及基金业绩的影响。实证研究结果表明:基金经理采取积极投资战略的程度与其面临的竞争压力和激励强度相关,但是与基金经理是否具有择股能力无关。业绩不佳的基金经理为改变排名,会选择更加积极的投资策略,但这些基金经理没有显著的股票选择的能力,积极投资战略不能给投资者带来超额回报率。在合资格职业经理人普遍供给不足的情况下,锦标赛竞争不能正向选择基金经理,高激励和强竞争增加了投资者的激励成本和风险。

明星基金经理产生的动力机制研究

在竞赛理论模型的分析框架下,引入竞赛成功函数(contest success function,CSF),将影响明星基金经理产生的因素内生化,探讨明星基金经理产生的动力机制,并以2007-2013年我国开放式基金季度数据为样本进行实证检验。本文的研究不仅整合了明星基金经理产生的动力因素,而且发现良好的基金公司治理机制能够提高基金经理的"声誉成本",减少基金经理的机会主义不道德行为。此外,本文的研究对基金投资者、基金公司和基金监管机构具有一定的指导意义。