基金流动性对资产价格波动的影响——基于中国开放式债券型基金的证据

本文选取2008—2021年中国1525个开放式债券型基金季度数据,就基金流动性对债券资产价格波动的影响及其作用机制进行实证分析。研究发现:基金投资组合流动性不足通过基金共同持仓对债券资产价格形成冲击,由此引发的债券脆弱性造成债券资产价格波动加剧。在信用评级较低和基金持有比例较高的债券中,债券脆弱性对的其资产价格波动的促进力度更大。基金抛售压力在债券脆弱性对债券资产价格波动的影响中承担着中介作用。

投资者结构失衡与开放式基金流动性风险

我国现阶段的制度缺陷不但造成开放式基金运作市场环境缺失,而且造成证券市场机构投资者结构失衡,其结果使得开放式基金在经济转型时期蕴藏了更高的流动性风险。主要分析现阶段证券市场有关超常规发展机构投资者的战略造成的市场机构投资者结构失衡,从而引发开放式基金流动性风险的制度性根源。

基于我国开放式股票型基金流动性择时的实证分析

由于我国证券市场的特殊性以及基金业对于股票市场的高度依赖,目前股票型基金在我国开放式基金中占据主流地位。本文将Fama-French三因素中的HML（账面价值比）替换为FHML（流通市值比）,将大量文献使用的月度数据更换为周度数据,同时引进流动性综合测度指标对我国开放式股票型基金流动性择时进行研究。

基金流动性风险管理与监测机制研究

本研究以我国基金市场为背景,系统分析了基金流动性风险的关键因素,并提出一套较为可行的风险管理与监测机制。阐述了基金流动性风险的本质特征,包括其形成过程以及可能导致的危机效应。通过建立适应我国基金市场特性的风险监测指标体系,对基金流动性风险进行有效监测和评估。提出了一套针对基金流动性风险的管理策略,包括基金投资策略、基金持有者结构以及流动性缓冲等措施。倡导构建多元化的监测机制,如引入市场化的风险管理工具,强化基金持有者的风险意识等。研究成果对于提升我国基金流动性风险防控的效果,同时对于投资者理解并应对基金流动性风险具有深远的理论与实际意义。

浅谈弱市特征下开放式基金的流动风险

一、先谈开放式基金流动的供给开放式基金资产的收益性和流动性的矛盾是其流动性风险的根源。我国证券市场自2001年下半年进入调整期以来,市值蒸发近7000亿元,系统性风险凸现,弱市特征明显,这使得开放式基金的运作面临较大风险,收益性和流动性都受到严峻的考验。在弱市特征下,首先,基金的规模难以扩大。规模是开放式基金流动性赖以实现的基础,在牛市中投资者大量购买开放式基金,基金份额扩大。

开放式证券投资基金风险管理系统研究

随着我国金融业对外开放的脚步加快 ,以及金融市场创新工具的逐步推出 ,开放式证券投资基金对风险管理问题的要求日益突出 ,这类机构除了在普通投资机构风险管理方面的要求外 ,对基金流动性和面对投资者巨额赎回等方面的要求更加明显。本文试图从应用角度 ,从制度化、系统化和定量化三方面 ,探讨建立适合我国开放式投资基金的风险管理系统。

共同基金的动态流动性偏好——基于预期市场波动和投资者情绪

本文发现预期市场波动和投资者情绪有助于解释基金动态流动性偏好,可能被基金经理作为动态流动性管理的混合信号指标。使用2006-2018年中国市场的共同基金样本实证检验发现,在未来市场不确定性升高时,噪声交易者风险能够显著影响共同基金的赎回压力,具体表现为,在市场波动时期,前期积极的投资者情绪将进一步加重基金的资金外流。基于此,基金经理可能根据预期市场波动和本期投资者情绪这两个信号指标来动态调整流动性偏好。实证检验显示,共同基金的流动性偏好与市场预期波动及当期投资者情绪正相关,共同基金采取以预期市场波动和投资者情绪为混合信号的动态流动性偏好有助于改善基金业绩。

机构投资者持股与流动性成本——来自中国上市公司的经验证据

现有的研究认为,机构投资者通过两个渠道影响流动性成本:逆向选择和信息效率。一方面,因信息不对称而带来的逆向选择问题会增大流动性成本;另一方面,机构投资者通过股票交易使私有信息渗透到股价之中,则会提高信息效率,减少流动性成本。因此,机构投资者与流动性成本之间的关系成为一个实证问题。本文研究发现,我国机构投资者持股增加了报价价差、有效价差和PIN值;进一步地,证券投资基金持股比其他机构投资者持股更可能导致流动性成本的增加。因此,我们认为,监管层应严厉打击机构投资者获取内幕信息,加强上市公司信息披露监管,减少逆向选择问题,同时应减少机构投资者操纵股票市场等影响股价信息效率的行为。

SEC发布《投资公司法》修订意见:加强开放式基金的监管

过去20年,美国开放式基金快速发展,在规模不断扩大的同时,市场变得越来越复杂,风险也随之加大,管理流动性风险已成为开放式基金最重要的工作。2015年9月,美国证监会(SEC)对《投资公司法》进行了修订,进一步加强开放式基金流动性风险管理。本文对《投资公司法》的修订意见进行了摘译整理。

养老金买入中小创公司的投资逻辑

近日,正海磁材和九阳股份分别发布了半年报,其十大流通股东赫然出现＂基本养老保险基金八零二组合＂,而这正是市场千呼万唤的养老金账户。养老金终于入市,A股正式进入养老金时代,让市场一片欢腾。这是养老金账户第一次直接在二级市场购买A股股票,分别购买了正海磁材和九阳股份392.92万股和286.7万股,耗资大约都在5000万元。目前养老金组合已有13只,