开放式基金流动性风险管理研究

2001年9月我国诞生了第一只开放式基金，截至2006年末，我国开放式基金已经发展到254只，资产净值6941．41亿元，已占到中国基金市场资产净值的81％。开放式基金的迅猛发展需要对其风险进行有效的管理。在开放式基金面临的各种风险中，开放式基金的流动性风险更加引人注目，因为它是开放式基金所有风险的集中体现，开放式基金的各种风险都可能导致投资者的赎回行为，进而引发开放式基金的流动性风险。

利益冲突下的开放式基金流动性资产运作研究

根据基金配置流动性资产的特点和流动性赎回的过程引入交错更新过程,并分别从基金经理与投资者角度出发建立了相应的模型,得出了考虑两者利益冲突下的开放式基金最优流动性资产(现金、债券和股票)配置.结果表明,外部因素变化时,基金经理与投资者不同的利益要求最优资产配置作不同甚至相反的变化;为了平衡两者的利益冲突,基金应选择收益率较高、流动性成本偏低的股票以及收益率偏低、流动性成本很低的债券进行投资,同时逐渐降低管理费率.

基金流动性对资产价格波动的影响——基于中国开放式债券型基金的证据

本文选取2008—2021年中国1525个开放式债券型基金季度数据,就基金流动性对债券资产价格波动的影响及其作用机制进行实证分析。研究发现:基金投资组合流动性不足通过基金共同持仓对债券资产价格形成冲击,由此引发的债券脆弱性造成债券资产价格波动加剧。在信用评级较低和基金持有比例较高的债券中,债券脆弱性对的其资产价格波动的促进力度更大。基金抛售压力在债券脆弱性对债券资产价格波动的影响中承担着中介作用。

浅析开放式基金的流动性风险管理

一、引言自2001以来我国的开放式基金业得到了快速的发展,与此同时人们对开放式基金运作时所面临的风险也有了更新的认识。一般说来,开放式基金的风险按其来源可分类为:市场风险、流动性风险和操作风险。而其中的流动性风险比较特殊,是由于开放式基金为持有者提供了相对便利的进入和退出机制,正是这种机制使开放式基金的规模有很大的弹性,也由此产生了不可避免的流动性风险。2005年以来我国的股票市场大起大落,随着大量新政策的不断推出,整个市场发生着深刻的变化。保险资金被允许的直接入市、

开放式基金流动性风险管理研究

近年来,我国开放式基金近年来有了长足的发展,与此同时,开放式基金面临的流动性风险不容小觑。本文采用VaR方法中的方差—协方差方法进行实证研究,对基金的资产流动性风险进行了度量,并对风险值结果进行了类比分析,提出了开放式基金流动性风险管理的建议。

资金流波动、基金流动性配置与基金业绩

现有关于基金资金流的研究多聚焦于基金业绩与资金流的关系,缺乏以基金作为代理中介将资金流与基金资产流动性特征联系起来的分析。本文利用我国开放式基金2005~2015年的数据,考察了基金是否会调整资产组合的流动性以应对资金流的不确定性。研究结果显示,当基金资金流波动较大时,基金倾向于持有更多现金以应对可能出现的大规模赎回,并且规模大的基金持有现金的比例更大;同时,基金会减少高流动性股票的比例并提升低流动性股票的比例。该结果表明当投资者急需流动性时,基金会选择卖出流动性较高的股票以获取现金,保留流动性较差的股票以获取更高的流动性溢价,进而弥补因增持现金产生的机会成本。实证分析还显示,上述资产配置策略并未有效改善基金绩效,当基金资金流波动增大时基金业绩会显著变差,大规模基金尤其如此。本研究有助于更好地理解基金的流动性管理和风险补偿机制。

西方高校捐赠基金:配置、收益与流动性风险

本文对近几年西方高校捐赠基金的资产配置及其收益情况进行数据分析,发现长期化、分散化、多样化的资产配置已成为整体趋势。其中另类资产的高额配置,为高校获得超额收益的同时,也存在极大的流动性风险。文章指出,用于支持高校发展的捐赠基金,有别于外部的以追逐利润为主要目标的其他基金组织,其管理理念必须与高校发展战略相匹配,并将流动性管理视为资产管理的重中之重。

开放式基金流动性风险的评价体系探讨

本文根据流动性的不同,分别对开放式基金资金来源和投资形成的资产进行分类,并据此建立开放式基金流动性风险的评价指标体系,对开放式基金的流动性风险管理具有一定的借鉴意义。

浅析我国开放式基金的流动性风险

自80年代以来,开放式基金已成为当今国际基金业的主流和发展趋势。在WTO和超常规发展机构投资者的背景下,开放式基金也理所当然地成为我国基金业的发展的主要方向之一。众所周知,开放式基金在功能上虽然提供了相对便利的进入与退出机制,但是,如果从基金管理人的角度来看,正是由于这种差别,才使得开放式基金资产具有负债性质,且基金规模也具有相当大的弹性,并因此而产生了较大的流动性风险,导致开放式基金的资金管理风格和方法将迥然有别于封闭式基金。因此,流动性风险是开放式基金所面临的核心问题。

开放式基金流动性风险评价实证研究

一、开放式基金流动性风险含义及指标体系构建（一）开放式基金流动性风险含义开放式基金流动性风险是指基金将其所持资产在变现过程中价格的不确定性和可能遭受的损失。对于流动性提供者的开放式基金而言，流动性风险作为一类特殊风险，是其风险构成中最重要的风险，具体来说，是指基金管理人在面对投资者赎回压力时，难以在合理的时间内以公允价格将其一定数目的基金资产变现而引起交易成本的不确定性和遭受的资产损失。

开放式基金流动性风险及其会计防范

流动性风险是开放式基金运作中所有风险的集中表现,我国开放式基金流动性风险具有高流动性资金来源与低流动性资产相匹配的结构不对称、市场系统风险较高与避险机制短缺的不对称两大特点。流动性风险的会计防范主要包括会计反映、会计控制、会计预警、会计分析四个方面,具体可从资产管理、负债管理、流动性管理计划等方面采取防范措施。

基金分拆和大比例分红后流动性风险的实证研究

近年来基金分拆和异常分红的现象引人注目。本文阐述了2006至2007年开放式基金分拆和大比例分红后的净值收益率的变化,分析了基金流动性风险和流动性压力的变化。通过实证方法,从流动性的角度出发,试图揭示基金分拆和大比例分红的目的,为基金管理者以及基金投资者提供相应的建议。

开放式证券投资基金风险管理系统研究

随着我国金融业对外开放的脚步加快 ,以及金融市场创新工具的逐步推出 ,开放式证券投资基金对风险管理问题的要求日益突出 ,这类机构除了在普通投资机构风险管理方面的要求外 ,对基金流动性和面对投资者巨额赎回等方面的要求更加明显。本文试图从应用角度 ,从制度化、系统化和定量化三方面 ,探讨建立适合我国开放式投资基金的风险管理系统。

中小企业融资解困方式创新研究——基于基金资产配置的视角

中小企业融资解困一直是政策制定者亟待解决的问题及学者关注的课题。本文从基金资产配置的视角,展开了中小企业融资解困方式的创新研究。为研究方便,本文提出了存在非流动资产时机构投资者的最优资产配置模型。其中,对中小企业的融资视为非流程资产,而基金看作机构投资者。在模型中,机构投资者的目标函数是财富效用的期望增长率。本文将该类资产配置问题简化为有限时间上的控制问题,给出了价值函数满足的偏微分方程以及对应的初始条件、终止条件以及边界条件,求解了最高的财富效用期望增长率及对应的最优资产配置。文章的最大贡献是提出了一种创新研究方式,在某种程度上实现了基金、中小企业的双赢局面。

我国股票市场是否存在资产被迫拍卖——基于开放式股票型基金的研究

对于资产被迫拍卖行为的研究具有重要意义,因为它为我们提供了一个新的视角探讨流动性约束对股票价格变动的影响。本文基于Coval和Stafford(2007)的研究方法对我国股票市场中资产被迫拍卖行为的存在性进行了研究,结果表明在我国股票市场中存在着资产被迫拍卖行为,但其具体表现特征与Coval和Stafford(2007)的研究结论存在着一定的差异,而导致该差异出现的原因与我国开放式基金市场中存在着赎回困惑现象有关。

开放式基金资金流、资产配置特征及其收益影响

本文分析了基金规模变化中的资金流动对基金资产配置以及基金收益的影响及影响途径，研究结果表明，基金的资金流入增加了基金的持股只数，也增加了基金的持股比例。而持股个数较多和持股比例较高的基金，其风险调整后的超额收益也较大。结果表明我国基金具有流动性动机交易特点，揭示了基金的资产配置决策在克服规模不经济过程中的积极作用，并验证了基金规模不经济的流动性假说。

我国开放式基金风险管理现状及存在问题分析

开放式基金作为我国一个新的投资品种,是改变我国证券市场投资结构的重要措施,是机构投资者的重要形式,对促进我国证券市场的健全发展有重要意义。开放式基金风险管理有其特殊性,基金经理人应进一步树立理性的投资理念,不断提高投资理财水平;要健全基金管理公司的风险防范体系,完善风险控制机制;基金管理公司应不断增强服务意识,提高市场营销能力;要健全基金法律法规体系;要防范开放式基金流动性风险。

流动性过剩条件下政府隐性和或有债务风险分析

我国目前所面临的流动性过剩问题不是流动性能力的过剩,是流动性资产的过剩,说明商业银行贷款过程受阻和储蓄向投资转化的过程受阻。在流动性过剩条件下,银行业不良资产攀升、地方政府债务规模的扩张和央行冲销过剩流动性的成本上升以及社保基金保值增值的压力等将会加大政府隐性和或有债务风险。应建立政府债务风险预警和监控体系、加强商业银行风险监管、规范地方政府投资行为、建立多层次的社会保险准备金。

资产管理业务的结构脆弱性和应对政策研究

在过去的十年中,资产管理规模经历了强劲增长。全球资产管理规模从2005年的53.6万亿美元增长至2015年的76.7万亿美元,占全球金融体系总资产的40%。资产管理机构通过提供新的信贷来源和投资来源,促进国际资本的流动,降低对银行融资的依赖,增加金融体系的竞争,来提升金融体系的效率,提高金融市场整体的弹性。因此,合理提出任何与资产管理部门有关的金融稳定风险问题,对整个金融系统的平稳运作来说,是十分重要的。2015年3月,金融稳定理事会(FSB)启动工作来研究资产管理业务的结构脆弱性问题。本文由FSB发布于2017年初,从基金的流动性错配、基金杠杆、管理人操作风险和证券借贷等四个方面阐述了FSB对资产管理业务的结构脆弱性及现有应对措施的分析,并针对剩余风险向相关监管部门提出政策建议。