分层董事会制度与公司价值——基于公司章程的视角

关于分层董事会制度与公司价值的关系,学界尚没有一致结论。利用2006—2012年中国A股上市公司的数据实证检验了分层董事会制度影响公司价值的作用机制。研究结果同时支持了"堑壕假说"和"谈判收益假说",具体表现为:(1)分层董事会制度增加了公司的隐性代理成本,这种情况在大股东持股比例越高的公司表现更加明显;(2)分层董事会制度降低了目标公司被并购的概率,削弱了控制权市场的惩戒作用;(3)分层董事会制度增加了并购溢价,一定程度上提高了并购的谈判收益。以上研究结论为公司治理制度选择以及监管部门加强对公司的监管,提供了很有价值的依据。

高管海外经历与企业跨国并购——基于动因视角的研究

以2009—2018年我国沪深两市进行跨国并购的上市公司为研究样本,利用多元回归模型对高管海外经历与跨国并购之间的关系进行实证检验。研究结果表明:高管海外经历有助于提升所在企业的跨国并购意愿,这一结论经过多种稳健性检验后仍然成立;海外经历高管所在企业的跨国并购行为并非是高管的自利行为,而是为提高企业业绩的利他行为,这一结论支持了烙印理论。研究结论既丰富和拓展了高层梯队理论的相关文献,又对企业通过跨国并购实现资源优化配置和践行“一带一路”倡议具有现实的指导意义。

管理层权力对反收购条款设置影响的研究

公司章程设置反收购条款是防御控制权竞争的有效手段,上市公司反收购条款中有些被认为是管理层用来巩固自身地位的工具,这些条款的设置是否与公司管理层权力有关值得深入探讨。本文以2009—2021年A股上市公司为样本,实证研究管理层权力对反收购条款设置的影响。结果表明权力越大,设置数目越多,管理层防御条款占比越大。产品市场竞争能够显著抑制管理层设置更多防御条款行为。进一步研究发现,权力影响反收购条款会导致管理层攫取更多的控制权收益。论文研究深化反收购条款动机,有利于上市公司进一步优化公司章程。