境外投资者配置境内人民币债券驱动因素分析

近年来,在我国金融高水平开放背景下,人民币资产日益成为境外投资者在全球资产配置中不可或缺的资产类别。本文从中美利差、汇率、人民币资产配置、境内人民币债券的避险属性等视角,剖析境外投资者持续增持境内人民币债券的驱动因素,并提出相关政策建议。

境内外人民币债券市场的联动关系及其影响因素分析

随着人民币国际化的快速推进,离岸人民币债券市场迅猛发展。本文采用二元GARCH模型,研究了境内外人民币债券市场的联动关系,并使用EGARCH-X模型对境内外人民币债券市场的动态条件相关系数的影响因素进行分析。主要结论:在岸人民币国债、金融债指数变动对离岸人民币国债、金融债指数变动存在单向的信息引导关系;在岸人民币国债对离岸人民币国债存在单向的波动溢出效应,金融债存在双向的波动溢出效应;境内外市场的动态条件相关系数在不同时期起伏较大;境内外利差、境内外汇差、在岸人民币债券市场对外开放对国债指数、金融债指数的动态条件相关系数的影响均不显著;利差扩大能够增加相关系数的波动性;在岸市场对外开放程度提高能够降低相关系数的波动性;汇差对相关系数波动性的影响不显著。

深化高水平双向开放:境外债券市场制度与发行实务研究

在中国境内债券市场双向开放的背景下,深入了解境外债券发行制度与实务,有助于进一步推动中国债券市场改革创新和开放发展。本文针对信用类债券发行环节,从发行制度、监管、产品、中介机构、执行过程等方面梳理总结了境外债券发行机制概况,并对境内外债券市场发行披露安排、簿记建档和定价配售等发行实务进行了比较分析。

债券市场回归直接金融的条件、机制和对策

长期以来,债券市场一直在银行等金融机构间进行交易和活跃流通,直接金融因其起步发展时间晚,法律政策及国家调控的缺陷,没有形成与债券的交易结合,这给实体企业的投融资带来了高成本、高壁垒的境况。在2014年一系列直接金融和债券市场改革的背景下,笔者对债券市场回归直接金融进行实证模拟式探索,旨在探索其可行性,并提出三点建议:一是引导债券市场回归直接金融的杠杆性和可靠性;二是重新谈判与清算问题;三是推进直接金融市场的公司券期权。