股权治理对会计信息质量与股票流动性的影响研究——基于境外投资者持股的视角

文章以沪深两市A股上市公司2008-2012年的数据为研究样本,从境外投资者持股的角度,研究股权治理对会计信息质量和股票流动性的影响机制。研究发现:境外投资者持股在股权治理中扮演重要角色,境外投资者持股比例越大,企业的会计信息质量越高,两者显著正相关;当境外投资者增加持股比例时,可以显著改善企业的股票流动能力。

境外投资者持股与企业投融资期限错配

本文利用手工收集的上市公司境外股东信息数据,研究上市公司境外投资者持股对企业“短贷长投”行为的影响及作用机制。研究发现:境外股东持股能够抑制企业的“短贷长投”行为。机制分析表明,境外股东持股通过提升企业的治理水平、改善企业的债务期限结构及缓解企业的融资约束,抑制企业投融资期限错配行为。进一步研究发现,在非国有制、行业竞争度较高、信息不对称程度较高和代理成本较高的企业中,境外投资者持股对企业“短贷长投”行为的抑制作用更强;此外,盈余管理水平较低、信息披露质量较高的境外投资者、境外机构投资者,以及签署联合国投资原则(UNPRI)的境外投资者对所持股企业“短贷长投”的抑制作用更明显。本文的研究有助于进一步解释企业投融资期限错配的原因及资本市场开放背景下境外投资者持股对企业行为的影响。

境外投资者持股与环境信息披露:来自上市公司的实证分析

文章利用手工收集的2010~2018年中国A股上市公司境外投资者持股信息数据,研究了境外投资者持股对中国上市公司环境信息披露水平的影响。研究结果表明,境外投资者持股的增加会提升来自中国国内市场的外部监督效果,从而提升中国上市公司环境信息披露水平。异质性分析表明,拥有高公司治理水平的境外投资者持股的增加对中国上市公司环境信息披露水平的提升作用更加明显;境外投资者持股的增加对中国上市公司环境信息披露水平的提升作用在高内部治理水平及非重污染行业的上市公司中更加显著。引入高水平的境外投资者对于上市公司的环境信息披露水平有积极的改善意义。

境外机构投资者持股与公司治理绩效的实证研究

从股权结构、董事会治理、监事会治理和经理层治理四个维度构建公司治理指数的测度指标。以我国非金融类上市公司为样本,基于股权分置改革完成后的2008—2016年面板数据进行实证分析,研究境外机构股权投资者持股(QFII-shares)对我国上市公司治理绩效的影响。结果表明,QFII-shares持股比例、持股制衡度与公司治理绩效显著正相关,表明QFII-shares持股比例和持股制衡度越高,参与公司治理的积极性越高,治理绩效就越好;公司规模和控股股东类型与治理绩效显著负相关;公司所处的宏观政策环境越好,公司治理结构就越完善,治理绩效就越好;QFII-shares持股周期与公司治理绩效的相关关系不显著。