论超比例违规增持行为人的民事责任承担

近年来,由超比例违规增持侵权行为所引发的民事诉讼案件频繁发生,仅追究行为人的行政责任未能起到有效的约束作用,在行政责任之外还应承担民事责任。由于超比例违规增持是与虚假陈述、内幕交易不同性质的行为,因此对其民事责任的认定不适用虚假陈述、内幕交易责任追究路径。超比例违规增持侵犯了目标公司的反收购权、公司股东对目标公司的控制权以及交易对方的知情权,行为人应承担表决权受限以及赔偿损失等民事责任。

大股东增持对上市公司投资效率的影响研究——基于沪深A股数据的实证分析

以2015—2018年发生大股东增持的沪深A股上市公司为样本,对大股东增持与公司投资效率之间的关系进行了实证研究。研究表明:大股东增持能显著改善公司的投资效率,且增持比例与非效率投资具有显著的负相关关系;非国有企业大股东增持比例与其非效率投资的负相关关系比国有企业更加显著。

上市公司大股东增持的市场时机选择能力及其影响因素研究

本文对大股东增持股票的市场时机选择能力进行了研究。以沪深两市2008年8月27日~2012年12月31日持股5%以上的大股东通过集合竞价系统增持上市公司股票的行为作为样本,采用月度数据,通过对大股东增持时间、增持比例和增持价格三方面的研究,发现大股东在增持时普遍进行了市场时机选择。在此基础上,进一步研究了大股东增持择时能力的影响因素,证实大股东增持的择时能力受其持股性质、增持比例、公司近期的股票走势和未来成长性的影响。

超比例增持股票行为的定性探析

投资者保护是证券市场持续、健康发展的基本前提,超比例增持行为作为一种违规信息披露行为对证券市场投资者的基本权利造成侵害。受限于对超比例增持行为性质的模糊认知和缺乏健全投资者救济机制的现状,超比例增持行为在我国当前证券市场环境中屡屡发生,并已成为证监部门重点监管对象。将超比例增持行为界定为诱空型虚假陈述行为,需要从责任主体、损害、过错和虚假陈述行为与损害之间的因果关系等层面,体系化地对超比例增持行为进行民事归责判定。