中国增量资本产出率达到危险水平

吴敬琏教授日前表示,我国目前过度依赖投资拉动增长,增量资本产出率居高不下,WTO过渡期即将结束,我国将面临着巨大的金融风险。吴敬琏是在16日中欧国际工商学院天津“经济增长与创新”管理论坛上做如上表述,他认为,粗放型经济增长方式非但不能有效地配置资源,并还会造成能源紧张、破坏生态环境、加大就业难度,抑制服务业发展,除了引发短期的金融问题还将引发长期的金触问题。

吴敬琏：中国增量资本产出率达到危险水平

国务院发展研究中心吴敬琏日前表示，我国目前过度依赖投资拉动增长，增量资本产出率居高不下，WTO过渡期即将结束，我国将面临着巨大的金融风险。

著名经济学家吴敬琏指出：中国增量资本产出率达到危险水平

吴敬琏指出，过度依赖投资拉动增长，一定会出现一个现象：“投资回报递减”，即投资的效率下降。这个规律的作用。现在已经逐渐地表现出来了。反映投资效率的经济指标叫做“增量资本产出率（ICOR）”。这个指标的意义就是每增加1块钱的国民生产总值，需要投资几块钱。美国、德国、法国和印度这些国家每增加1亿元的GDP需要投资1亿元到2亿元。根据发改委统计，我国本世纪头3年的数据是5亿元。也就是说，发达国家的ICOR是1—2，我们是5。这是用的国家统计局的数据。根据国际的经济资料库的数据，中国最近3到5年的ICOR是5—7。目前我国企业的投资主要是靠银行信贷支持的。而投资效率过低就意味着贷款银行信贷支撑的增长，信贷回收的前景就有问题。这是一个相当危险的信号。

我国资本回报率问题研究

资本回报率是研究投资效率和经济发展质量的重要指标。本文总结了资本回报率的不同测算方法,并利用宏观模型化方法测算了1978—2017年我国国内以及分行业、分区域的资本回报率,利用增量资本产出率方法测算了1995—2017年我国与高、中高、中低收入经济体的资本回报率。研究发现:(1)相对于我国持续处于高位的投资率,我国资本回报率波动幅度更为明显,整体呈现阶梯状下降,特别是2012年后资本回报率回落态势更为明显;(2)我国资本回报率在大多数年份高于国际平均水平,但近年来下降幅度较为明显。近年来我国高投资率伴随下的资本回报率下滑,既是当前经济发展到一定阶段的必然反映,也与粗放式投资导致的产能过剩、长期大规模的公益性基础设施投入、技术创新能力不足等因素有关。本文在此基础上提出了相关政策建议。

我国经济通货膨胀和通货紧缩并存的可能性分析——基于经济发展方式转变的总供给视角

我国经济发展中存在着通货膨胀和通货紧缩双威胁的隐忧。利用宏观经济学总需求—总供给模型分析,在总需求不断增加的情况下,总供给的质量不高最终会导致总供给的数量下降,从而使我国经济面临短期通货膨胀——中期通货紧缩的可能。我国经济发展方式要实现成功转变,总供给质量的提高是根本。

河南固定资产投资效率存在的问题及建议

在对河南固定资产投资主要特点进行分析的基础上,利用固定资产投资率、固定资产投资效果系数、增量资本产出率、房地产开发投资占比等指标,对河南固定资产投资效率进行分析。进而从推动固定资产投资由数量型向质量型转变、优化固定资产投资结构、加大创新驱动领域投资力度、释放有效投资需求潜力等角度,提出提高河南固定资产投资效率的建议,为相关部门制定决策提供科学有效的参考。

改革背景下的中国宏观投资效率分析

本文主要总结了中国改革开放以来投资在中国经济增长的地位和贡献,并进一步应用目前国际上常用的增量资本产出率论述了中国经济改革三十多年来的宏观投资效率。

京津冀三地投资效率比较分析

近几年,我国固定资产投资占GDP的比重逐年上升,而投资效率却逐年下降,应引起我们的高度重视。国际上通常用增量资本产出率（Incremental Capital-Output Ratio,ICOR）来衡量国家或地区的投资效率,这个指标反映了每增加1元GDP所需投资额,数字越大投资效率越低。我们可以用这个指标衡量和比较京津冀三地的投资效率。

“十一五”发展的关键:加快转变经济增长方式

新世纪以来,浙江经济步入了新一轮的增长周期.'十五'后期在全面落实国家宏观调控政策的背景下,GDP仍保持了两位数的强劲增势.然而,全省经济增长速度的进一步提升,使得资源要素和环境制约日益显现,增长质量、结构和效率问题日益突出.加快推进浙江经济增长方式的转变进程,已成为全省'十一五'发展的关键.

扩大消费需求,贯彻落实科学发展观

结合科学发展观这一重要思想 ,分析扩大消费需求的重要现实意义 ,试图揭示二者的内在联系。

论我国当前经济过热的趋势与对策

近期中国经济发展出现了贸易顺差减少,无效投资增多,融资体制低效等与经济增速超过社会资源承受能力相关的趋势。本文分析了上述趋势,然后通过对通货膨胀与经济过热的关系论证,说明当前中国经济在总体物价水平平稳的情形下,存在着“过热”的危机。对付我国当前经济过热的重点在于加快金融、行政等体制改革、提高生产效率、完善市场制度,使资源配置效率得到切实的改善。如此方能从根本上解决经济增速超过了社会资源承受能力而出现的种种问题。

投资效率和投资率关系的实证研究

在我国目前的经济发展当中,高投资率与低投资效率并存,这虽然与经济理论不相符,但却反映了我国当前的现实情况。政府作为投资的主要拉动者,在重视投资的回报的同时,却忽视了投资效率的降低。长期持续下去,对于中国经济的发展会造成严重的损害。对于这个问题,运用了数学模型进行了实证分析。

争鸣

谢国忠：北京房价上涨 三大因素使然；吴敬琏：中国增量资本产出率达到危险水平；牛文文：建立适应全球竞争的新商业模式是中企最大的社会责任；夏斌：外汇政策须考虑外汇储备改革；孙章：建设高速铁路运输 走符合我国国情的发展之路；邓聿文：如何保障石油暴利税用之于民；

越南经济重组和转变增长模式成效明显

《越南经济时报》10月24日报道,越政府关于对2016-2018年阶段经济重组和转变增长模式成效评价显示,增长模式已朝积极方向转变,增长质量明显改善,劳动效率逐年明显提高.经济增长逐渐向纵深发展,具体是：2016-2018年阶段,全要素生产率（TFP）对经济增长的贡献明显上升,达到42.18%,高于2011-2015年阶段的35.58%,超过预期目标.与此同时,投资效益也得到改善,并已从ICOR指数（增量资本产出率）逐步下降得到验证：2016年为6.42,2017年为6.11.通过经济重组私营经济的地位进一步加强.越南计划与投资部部长阮志勇表示,从2016-2018年阶段落实国会24号决议提出的22类项指标的评价结果显示,与2020年目标相比,有9项指标已经完成,8项有可能完成,5项需采取措施推动完成.因此,截至目前已有77%的目标已经或接近完成.

观点聚焦

巴曙松：一定“过剩”是经济稳增需要，陈淮：一定要征物业税，张新宝：警惕农地转让公有化与公共权力私有化“合谋”，吴敬琏：中国增量资本产出率达到危险水平，习近平：绿水青山就是金山银山……

效率太低制约中国经济

据《经济观察报》报道，经济学家吴敬琏对今年货币供应的形势和宏观经济是不是能够软着陆持谨慎的乐观态度。但他也指出，从长期来看，出现过热的深层原因是中国经济的效率太低。吴敬琏使用了“增量资本产出率(ICOR)=投资增加量／国民生产总值增加量”的指标来反映中国当前的投资效率。经济学界公认。

中国经济转型中的投资率问题

官方统计显示:中国固定资产投资增速长期明显高于GDP增速,但投资率基本稳定。这种矛盾现象的存在源于全社会固定资产投资与固定资本形成统计差异的日益扩大。本文分析了二者日益扩大的差异原因,并发现2012～2014年,大约只有18%的差异来自二者统计口径的不同。中国投资率统计的可靠性取决于固定资本形成的可靠性,而对中国投资率真实水平的判断关乎中国宏观调控政策的走向。例如,以不变价计,2012～2014年固定资产投资按GDP核算原则调整后的投资率已逼近60%,由官方数据计算的增量资本产出率已接近7。面对这种低效投资,中国恐怕就不得不下调投资增速。反之,如果中国投资率真如官方数字所显示的,稳定在47%左右的水平上,则进一步提高投资率的可行性就不能完全排除。固定资产投资与固定资本形成统计的巨大差异严重影响了中国国民收入统计的可信性。本文认为,中国投资率过高导致了投资效率过低。完善投资及整个GDP统计,调整投资增速降低投资率,提高投资效率刻不容缓。